利率對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)的影響研究——基于房地產(chǎn)價(jià)格渠道.pdf

1、房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定關(guān)系密切，近三十年以來(lái)，許多國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩劇烈。上世紀(jì)80年代，日本經(jīng)歷了房地產(chǎn)市場(chǎng)從蕭條到嫉妒繁榮再到泡沫破裂的過(guò)程。美國(guó)也在2007年經(jīng)歷了次貸危機(jī)，造成了全球經(jīng)濟(jì)的大蕭條，給全球的消費(fèi)造成了重大的影響。這次次貸危機(jī)就是由于房地產(chǎn)行業(yè)的不正常發(fā)展產(chǎn)生的。對(duì)于我國(guó)而言，自1998年實(shí)施住房商品化改革后，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展的時(shí)期，由于房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比越來(lái)越大。鑒

2、于此，本文對(duì)利率影響消費(fèi)的房地產(chǎn)價(jià)格渠道的研究具有一定的理論意義與較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文的目的在于探究利率影響房地產(chǎn)價(jià)格的渠道。為了進(jìn)行系統(tǒng)、完整的研究，本文從理論和實(shí)證兩個(gè)方面這一問(wèn)題進(jìn)行研究。首先在理論部分，將利率影響消費(fèi)的房地產(chǎn)價(jià)格渠道分為兩個(gè)階段：第一階段，利率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)；第二階段，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)消費(fèi)的傳導(dǎo)。在實(shí)證部分，運(yùn)用我國(guó)1999年1季度至2014年2季度的數(shù)據(jù)，應(yīng)用包括CPI同比數(shù)據(jù)、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、

3、全國(guó)銀行間3個(gè)月同業(yè)拆借利率與平均住宅銷售價(jià)格4個(gè)時(shí)間序列建立SVAR模型，定量分析4種宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊——供給沖擊、需求沖擊與利率沖擊以及房地產(chǎn)價(jià)格沖擊之間的動(dòng)態(tài)影響。
　　通過(guò)理論與實(shí)證分析，得出以下幾點(diǎn)主要結(jié)論：利率影響消費(fèi)的房地產(chǎn)價(jià)格渠道是存在的；在第一階段利率對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)中，利率與房?jī)r(jià)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，利率的調(diào)整對(duì)房?jī)r(jià)有成本效應(yīng)和市場(chǎng)預(yù)期效應(yīng)，資產(chǎn)組合效應(yīng)不明顯；在第二階段房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的傳導(dǎo)中，房?jī)r(jià)與消費(fèi)之間存在顯著的正