基于資本結(jié)構(gòu)差異的國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效比較研究.pdf

1、自上世紀(jì)五十年代以來(lái)，對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究一直是世界金融理論界研究的熱門(mén)話題之一。國(guó)有企業(yè)一直以來(lái)都是中國(guó)企業(yè)主要的所有形式，為社會(huì)發(fā)展貢獻(xiàn)了很多的力量，隨著改革開(kāi)放及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，個(gè)體、私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)也逐漸成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，以家族制為代表的民營(yíng)企業(yè)目前正以蓬勃發(fā)展之勢(shì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)正在各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著各自的作用。本文從國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)兩種不同產(chǎn)權(quán)的所屬性質(zhì)出發(fā)，研究資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效

2、的關(guān)系。
　　本文以我國(guó)四個(gè)直轄市的上市公司為例，研究國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。首先，本文在遵循資本結(jié)構(gòu)理論研究的基本軌跡、吸收借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵、基本理論以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的理論進(jìn)行了全面的總結(jié)。其次對(duì)四市的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。最后，利用面板數(shù)據(jù)對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了回歸分析。我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)，民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效正相

3、關(guān)；國(guó)有企業(yè)股權(quán)集中度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效負(fù)相關(guān)，股權(quán)制衡度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)，高管持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)；民營(yíng)企業(yè)股權(quán)集中度與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，股權(quán)制衡度、高管持股比例與經(jīng)營(yíng)績(jī)效不相關(guān)。針對(duì)以上研究結(jié)論，提出三點(diǎn)有關(guān)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的策略與方向：大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革，以產(chǎn)權(quán)制度改革促進(jìn)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化；改善民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境，為信貸資金的合理配置提供政策支持；改革國(guó)有企業(yè)高管行政任免體制，完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，從市場(chǎng)選聘國(guó)