2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡(jiǎn)介

1、A股和H股都是由中國境內(nèi)注冊(cè)公司發(fā)行的普通股股票,卻一直處于“同股不同價(jià)”的分割狀態(tài)。近年來,在股權(quán)分置改革等一系列政策措施的推動(dòng)下,中國內(nèi)地股票市場(chǎng)的開放程度在不斷提高,A股和H股從分割走向一體化成為大勢(shì)所趨。
   本文采用47對(duì)A+H 雙重上市的個(gè)股從2003年1月1日至2009年3月31日的日數(shù)據(jù)作為樣本,研究中國A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)從分割到一體化演進(jìn)過程中所呈現(xiàn)的各種特征。首先,運(yùn)用Granger檢驗(yàn)從股價(jià)的角度分析A股

2、和H股的領(lǐng)先滯后關(guān)系。其次,構(gòu)造成交量差異率這一指標(biāo)用于衡量A股和H股的流動(dòng)性差異,再借助Panel Data-AR(1)擾動(dòng)模型揭示出預(yù)期與未預(yù)期的流動(dòng)性差異對(duì)A+H股折價(jià)率的不同影響,發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性沖擊會(huì)顯著擴(kuò)大A+H股價(jià)差,其影響程度要大于預(yù)期到的流動(dòng)性差異所帶來的對(duì)折價(jià)率的擴(kuò)大。并且,從Panel Data模型中兩個(gè)分段虛擬變量所揭示的2003 至2009年熊市-牛市-熊市三階段折價(jià)率的發(fā)展趨勢(shì)來看,H股與A股的分割程度不僅無擴(kuò)大跡

3、象,還在牛市中有明顯減弱。然后,本文結(jié)合CAPM和EGARCH模型,對(duì)比研究了A股和H股的收益波動(dòng)特征(集聚性、持久性、杠桿效應(yīng))以及Beta 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的高低。最后,運(yùn)用Bai,Lumsdaine,Stock(BLS)方法進(jìn)行分割到一體化的內(nèi)生性結(jié)構(gòu)突變分析,不僅發(fā)現(xiàn)內(nèi)生性結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)顯著存在于4對(duì)A+H個(gè)股中,還借助Pseudo-Gaussian MLE 準(zhǔn)確地估計(jì)出它們的突變置信區(qū)間,進(jìn)而探討整個(gè)A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)目前的分割程度,以及

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