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1、開放經(jīng)濟(jì)條件下,貿(mào)易收支差額對(duì)一國(guó)貨幣供給產(chǎn)生影響。1994年人民幣匯率制度改革后,我國(guó)貿(mào)易收支與貨幣供給均發(fā)生較大的變化,尤其是2005年7月實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái),我國(guó)貿(mào)易順差迅猛增長(zhǎng),不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差使我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加,人民幣面臨升值的壓力。與此同時(shí),我國(guó)貨幣供給量也出現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),尤其是廣義貨幣供給M2增長(zhǎng)較快。為了深入分析不斷上升的貿(mào)易順差與擴(kuò)張的貨幣供給間的關(guān)系,以及探
2、討人民幣匯率制度在兩者間的作用,本文從理論和實(shí)證兩方面進(jìn)行了研究。 理論研究中運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)條件下的DD-AA模型分析不同的匯率目標(biāo)下貿(mào)易順差對(duì)貨幣供給的影響。在匯率自由浮動(dòng)的目標(biāo)下,貿(mào)易順差增加并不會(huì)導(dǎo)致貨幣供給的被動(dòng)增加。匯率會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的需要自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,達(dá)到市場(chǎng)均衡時(shí)所需的均衡匯率水平。在匯率有管理的浮動(dòng)目標(biāo)下,貿(mào)易順差增加,導(dǎo)致人民幣升值壓力加大,要保持我國(guó)本幣不過(guò)度升值,央行需擴(kuò)大貨幣供給。此外,在有管理的浮動(dòng)匯率目標(biāo)下
3、的國(guó)民收入要比自由浮動(dòng)匯率目標(biāo)下的國(guó)民收入稍高。 實(shí)證分析中,在VAR模型的基礎(chǔ)上運(yùn)用協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)和誤差修正等方法,實(shí)證檢驗(yàn)1994年1月至2005年7月和2005年8月至2008年9月貿(mào)易順差與我國(guó)貨幣供給之間的關(guān)系。結(jié)果顯示,貿(mào)易順差與貨幣供給之間具有長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)。在人民幣有管理的浮動(dòng)目標(biāo)下,貿(mào)易順差可促使貨幣供給增加。因此,在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,人民幣有管理的浮動(dòng)匯率政策有利于維持我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差,并且可以
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