股指期貨與券商資產(chǎn)管理.pdf

1、股指期貨最早起源于20世紀80年代的美國，并在全球范圍內(nèi)得到迅速發(fā)展。作為21世紀全球金融市場上具有重要地位的金融衍生產(chǎn)品之一，股指期貨在國內(nèi)金融市場上卻一直處于空白狀態(tài)。 2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海正式掛牌成立，標志著國內(nèi)股指期貨籌備工作的正式啟動。雖然目前股指期貨的正式推出尚未有一個明確的時間表，但市場普遍分析，股指期貨的推出將會在一定程度上對國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響。 本文將關(guān)注的焦點集中在

2、券商的主營業(yè)務(wù)之一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，探究股指期貨的推出能為券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來怎樣的發(fā)展契機。 國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以推出券商理財產(chǎn)品為主要經(jīng)營模式。在競爭激烈的理財產(chǎn)品市場上，券商理財業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀如何?面臨怎樣的發(fā)展瓶頸?股指期貨在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，能否使資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)突破瓶頸，迎來發(fā)展機遇?在股指期貨推出的預(yù)期背景下，證券公司應(yīng)該如何做好戰(zhàn)略部署，確保其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)良好發(fā)展。 沿著這樣的研究思路，文章的具體安排

3、如下： 第一章．股指期貨綜述 文章概況性地介紹了股指期貨在國外市場的發(fā)展狀況以及國內(nèi)市場的籌備和推進工作，為后文的分析做好鋪墊。 第二章．券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展分析 首先，文章對券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的概念做出界定：券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又稱券商理財業(yè)務(wù)，指證券公司接受客戶的委托，利用組合投資等復(fù)雜專業(yè)技術(shù)，通過資本市場對客戶的委托資產(chǎn)在授權(quán)范圍內(nèi)進行經(jīng)營管理，以實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的金融業(yè)務(wù)。其次，文章介紹了國外券商資

4、產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的起源和發(fā)展。通過分析國外主要券商的年報，本文發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以其低風險性和高利潤性在國外券商主營業(yè)務(wù)中占有重要地位。接下來，文章系統(tǒng)性的梳理了國內(nèi)證券公司的發(fā)展歷程，通過對市場數(shù)據(jù)的整理分析，本文揭示了國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀：(1)國內(nèi)券商開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的積極性較高；(2)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托管理資金規(guī)模較?。?3)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對券商的收入貢獻可觀。最后，文章通過分析券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在競爭環(huán)境，投資品種，客戶資源

5、，法律法規(guī)等方面的制約因素，總結(jié)出國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的兩大瓶頸所在：(1)投資收益局限；(2)創(chuàng)新產(chǎn)品缺失。 第三章．股指期貨與券商理財管理優(yōu)化 首先，文章從股指期貨套期保值，套利和投機三大功能出發(fā)，系統(tǒng)地闡述了股指期貨運用于投資組合管理優(yōu)化的理論基礎(chǔ)。其次，文章分別對套期保值策略，套利策略，投機交易策略在券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的運用做出了探索分析，并隨機抽取兩只券商理財產(chǎn)品，中金策略二號集合資產(chǎn)管理計劃和廣發(fā)增強型基

6、金優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計劃，根據(jù)兩只產(chǎn)品季報所披露的股票組合和基金組合建倉數(shù)據(jù)，利用股指期貨仿真交易合約，分別設(shè)計了套期保值方案和套利方案，得出如下結(jié)論：套期保值策略和套利策略的運用可以提高券商理財產(chǎn)品的投資組合收益，為投資組合帶來合理優(yōu)化。 第四章．股指期貨與券商理財產(chǎn)品創(chuàng)新 首先，文章分析了券商理財產(chǎn)品創(chuàng)新的必要性和緊迫性。其次，文章指出了股指期貨在理財產(chǎn)品創(chuàng)新中的設(shè)計方向，提出可以從簡單模仿，升級交易策略，以及設(shè)計結(jié)構(gòu)

7、化產(chǎn)品的三個思路入手，利用股指期貨進行券商理財產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計。然后，文章分析了股指期貨推出后，理財產(chǎn)品市場可能出現(xiàn)的競爭局面，指出在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展上，券商應(yīng)該積極尋找合作伙伴，探尋可行的合作模式。最后，文章對券商股指期貨創(chuàng)新理財產(chǎn)品的推出模式提出了構(gòu)想：提出以IB業(yè)務(wù)為橋梁，證券公司和期貨公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上建立合作平臺，共同推出股指期貨創(chuàng)新理財產(chǎn)品。 通過本章的論述，得出如下結(jié)論：股指期貨為券商理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了可操作工具，

8、同時，既定的IB業(yè)務(wù)模式又為證券公司和期貨公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的合作建立了橋梁，有望為券商股指期貨創(chuàng)新理財產(chǎn)品的推出提供業(yè)務(wù)平臺。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在股指期貨帶來的全新契機下，其健康發(fā)展值得期待。 第五章．券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)備戰(zhàn)股指期貨 文章討論了股指期貨在券商理財業(yè)務(wù)中運用的風險問題，并通過參考基金公司，商業(yè)銀行，期貨公司在備戰(zhàn)股指期貨上的經(jīng)驗，分析在股指期貨推出的預(yù)期背景下，證券公司應(yīng)該如何做好戰(zhàn)略部署，確保其資產(chǎn)管理業(yè)

9、務(wù)的良好發(fā)展。 本文的主要貢獻： 1．與大多數(shù)文章不同，本文不是籠統(tǒng)地分析股指期貨的推出對于券商業(yè)務(wù)的影響，而是將問題的研究方向集中在券商的主營業(yè)務(wù)之一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，系統(tǒng)性地分析了國內(nèi)外券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程，揭示了國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀和問題癥結(jié)所在；針對其業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸制約，通過分析股指期貨在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的具體應(yīng)用，充分地論述了我國股指期貨的推出為國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來的全新契機。在股指期貨推

10、出的預(yù)期背景下，本文的論述對系統(tǒng)性地把握國內(nèi)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展方向具有一定指導(dǎo)意義。 2．本文創(chuàng)新地提出了在股指期貨推出的預(yù)期背景下，以現(xiàn)有的IB業(yè)務(wù)為橋梁，證券公司和期貨公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上的合作模式構(gòu)想，在實際業(yè)務(wù)開展中具有一定的借鑒意義。 3．本文利用市場上實際運用作的券商理財產(chǎn)品的交易數(shù)據(jù)，利用股指期貨仿真交易合約，采用實際交易數(shù)據(jù)和模擬投資場景相結(jié)合的方式，為理財產(chǎn)品的投資組合設(shè)計套期保值和套利方案，支持文