十年盛景不衰未來(lái)聚焦市政、環(huán)保與海外市場(chǎng)

1、目錄.海外經(jīng)驗(yàn)：我國(guó)基建投資強(qiáng)度或仍有10年保持期11.1 基建投資規(guī)模：中國(guó)與美、日、韓等國(guó)相比仍有較大差距11.2 基建投資強(qiáng)度：增速或達(dá)瓶頸，大概率將在高位停留10年31.3 城市化率因素：基建投資回落階段或在城鎮(zhèn)化突破70%后 41.4 未來(lái)成熟的基建市場(chǎng)：一個(gè)完整的波動(dòng)周期或?yàn)?()年6.國(guó)內(nèi)趨勢(shì)：制造業(yè)興起或?qū)ㄩ_(kāi)展造成沖擊，市政、環(huán)?；?qū)⒅鸩饺〈煌?lèi)基建的占比71.5 中國(guó)基建與GDP增長(zhǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)更趨向正相關(guān)性關(guān)系 8

2、1.6 制造業(yè)的繁榮預(yù)期或?qū)?duì)基建投資強(qiáng)度形成擠出效應(yīng) 91.7 子行業(yè)構(gòu)成：公路/鐵路建設(shè)與美、日、韓等并無(wú)懸殊差距111.8 子行業(yè)短板：市政、環(huán)保等領(lǐng)域或?qū)⒊蔀橥顿Y重點(diǎn)13.海外市場(chǎng)：RCEP利好驅(qū)動(dòng)，東南亞市場(chǎng)空間廣闊151.9 區(qū)域：RCEP利好驅(qū)動(dòng)，東南亞市場(chǎng)空間廣闊 151.10子行業(yè)：電力與交通基建需求旺盛，水務(wù)與通信前景廣闊181.11 .........................................

3、.......................................................風(fēng)險(xiǎn)：短期關(guān)注疫情分布，長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)家信譽(yù)與償付能力19圖14 :中國(guó)GDP增速與基建投資同比增速（五年移動(dòng)復(fù)合增速?%）2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019資料來(lái)源：Wind,招商銀行研究院2. 2制造業(yè)的繁

4、榮預(yù)期或?qū)?duì)基建投資強(qiáng)度形成擠出效應(yīng)從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車(chē)”角度來(lái)看，近20年來(lái)我國(guó)GDP主要依靠消費(fèi)與 投資拉動(dòng)。其中消費(fèi)貢獻(xiàn)主要驅(qū)動(dòng)力，占比約60%,且相對(duì)波動(dòng)較穩(wěn)定；投資 其次，但歷史波動(dòng)較為劇烈，近20年曾出現(xiàn)過(guò)投資占比22.60席 （2015年）與 85. 29% （2009年）等極端情況，目前平均水平約為40%左右。從近20年的趨 勢(shì)發(fā)現(xiàn)，投資與凈出口的波動(dòng)呈高度負(fù)相關(guān)趨勢(shì)（相關(guān)系數(shù)為-0.75）。這種 負(fù)相關(guān)性是逆周期宏觀