銀行業(yè)月報：看好板塊防御特性關(guān)注穩(wěn)健龍頭及基本面改善個股

1、⑹中銀國際證券XTr BOC INTERNATIONAL (CHINA)目錄每月一圖3行業(yè)觀點及公司推薦5銀行板塊展望6用數(shù)據(jù)說話71月月度報告觀點綜述10上市公司重要公告匯總16風(fēng)險提示192020年2月4日銀行行業(yè)月報銀行行業(yè)月報©中銀國際證券 XI/ BOC INTERNATIONAL (CHINA)持股環(huán)比回落，看好板塊長期配置價值 裁至2019年1月22日，A股基金19年四季報已發(fā)布并統(tǒng)計完畢。根據(jù)我們的統(tǒng)計，4季末

2、股票型、 偏股混合型基金重倉股配置中，持有26家主要上市銀行股的總市值占基金總市值比重較19年3季末 下降0.12個百分點至3.11%<,我們認(rèn)為持倉占比下降的主要原因有：1）從市場配置偏好來看，4季 度市場風(fēng)格更加關(guān)注電子、新能源汽車等成長型股票領(lǐng)域。2） 4季度監(jiān)管出臺存量浮動利率貸款定 價新規(guī)，對存量浮動利率貸款的定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換做出安排，引發(fā)市場對行業(yè)息差收窄的擔(dān)憂。同時， 宏觀經(jīng)濟承壓也給行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量帶來潛在壓力。不過從近期

3、年報業(yè)績快報的披露情況來看，已披露 快報的18家銀行基本面總體保持穩(wěn)健。展望1季度，我們認(rèn)為相較于其他行業(yè)，級行業(yè)的盈利情況 更為穩(wěn)定，我加板塊低估值、低倉位、高股息率的特點，存在配置吸引力，而行業(yè)估值的持續(xù)上行，還需 要相關(guān)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善，穩(wěn)增長政策的發(fā)力加以印證支撐。低估值基本面穩(wěn)健標(biāo)的獲增持，行業(yè)個股持倉排名保持穩(wěn)定 從個體變動趨勢來看，4季度限行倉位配置表現(xiàn)分化，機構(gòu)主要對基本面表現(xiàn)穩(wěn)健但前期低估值的銀 行進(jìn)行了增配。4季度

4、獲增持銀行主要是興業(yè)銀行和常熟銀行，持倉占比分別提升了 13BP/5BP至 0.58%/0.11%o而在3季度獲增配較多，估值偏高的城商行和大行持倉有所下降。4季末持倉占比降幅 前三的分別是建設(shè)銀行、寧波銀行和南京銀行，較3季度分別下降了 10BP/5BP/3BP至 0.08%/0.59%/0.01%o從絕對值上來看，裁至4季度末持倉占比排名前五的分別是招商銀行/寧波銀行/ 興業(yè)銀行/平安銀行/工商銀行，排名與3季度保持一致，持倉占比分

5、別為 1.24%/0.59%/0.58%/0.32%/0.18%o公司渝農(nóng)商行:零售業(yè)務(wù)特色突出,盈利水平領(lǐng)先可比同業(yè)渝農(nóng)商行主要布局在重慶，是目前國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模戢大、網(wǎng)點布局最廣的農(nóng)村商業(yè)銀行。公司在重慶 地區(qū)的零售市場份額一直處于領(lǐng)先水平，受益于良好的地方經(jīng) 濟環(huán)境，開展?jié)摿χ档闷诖?。渝農(nóng)商 行主要股東為重慶市國資委控股企業(yè)和地方企業(yè)，與地方政府一直保持良 好合作關(guān)系。公司凈息差 處于行業(yè)前列，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，首次覆蓋給予增考評級。國內(nèi)

6、最大農(nóng)商行，深耕本地市場渝農(nóng)商行主要布局在重慶，極至19年3季度總資產(chǎn)10,342億元，凈利潤為86.3億元，無論從資產(chǎn)規(guī) 模和凈利洞考慮，均為全國最大的農(nóng)村商業(yè)銀行。重慶市是國內(nèi)唯一具有省級區(qū)域幅員的直轄市， 區(qū)域經(jīng)濟一直保持較為良好的增長態(tài)勢，為渝農(nóng)商行的開展提供了良好的環(huán)境和區(qū)域縱深。公司前 三大股東為地方國資、財政控股企業(yè)，合計持股23.7%,其余有150余家法人股東為重慶市本地企業(yè)， 公司開展與地方經(jīng)濟高度捆綁。個人業(yè)務(wù)特色突

7、出，零售開展?jié)摿善谧鳛榫W(wǎng)點數(shù)全國第一的農(nóng)商行，渝農(nóng)商行的個人業(yè)務(wù)在地區(qū)具備突出的競爭優(yōu)勢。負(fù)債端，個人存 款的市場份額在重慶地區(qū)常年保持第一（接近30%） , 2019H存款結(jié)構(gòu)中個人存款占比74.3%,遠(yuǎn)超 上市農(nóng)商行平均。資產(chǎn)端，個人貸款市占率同樣處于重慶地區(qū)前列（11%左右），地方我大零售銀行 地位穩(wěn)固。同時，公司近兩年零售貸款占比和零售營收貢獻(xiàn)均穩(wěn)步提升，結(jié)構(gòu)上非按揭類貸款占比超 50%,受益于區(qū)域較為興旺的第三產(chǎn)業(yè)和居民較強

8、的消費需求，未來區(qū)域零售業(yè)務(wù)潛力值得期待。ROE領(lǐng)先可比同業(yè)，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化渝農(nóng)商行盈利能力處于行業(yè)前列，2019H年化ROE為15.7%,在上市農(nóng)商行中排名第一。拆分ROE 可見，公司ROE較高主要是基于豐富的零售客戶資源，凈手續(xù)費收入在營收中的占比遠(yuǎn)高于上市農(nóng) 商行平均，同時本錢管控得力，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。息差方面，截至2019H公司凈息差2.35%,絕對值在 上市銀行中排名靠前，在上市農(nóng)商行中處于中游。目前公司信貸資產(chǎn)占比在農(nóng)商行