中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)決定——基于面板數(shù)據(jù)模型的檢驗(yàn).pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展已經(jīng)歷了傳統(tǒng)理論、現(xiàn)代理論、新資本結(jié)構(gòu)理論以及后資本結(jié)構(gòu)理論等階段。從研究方法來(lái)看，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究已開(kāi)始從簡(jiǎn)單的靜態(tài)模型和靜態(tài)分析方法向動(dòng)態(tài)模型和動(dòng)態(tài)研究方法逐步發(fā)展。本文從動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)的基本概念和理論入手，通過(guò)對(duì)以往動(dòng)態(tài)模型的修正構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，利用非均衡面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)上市公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)影響因素以及調(diào)整速度影響因素，著重考察了行業(yè)均值這一變量對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)以及調(diào)整速度的影響。 本

2、文對(duì)資本結(jié)構(gòu)及其動(dòng)態(tài)調(diào)整的行業(yè)性特征給予了重點(diǎn)關(guān)注。研究發(fā)現(xiàn)，行業(yè)均值對(duì)上市公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)具有顯著性影響，公司在選擇其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)時(shí)會(huì)將行業(yè)均值視為重要的參考因素，從而表現(xiàn)出向資本結(jié)構(gòu)行業(yè)均值趨近的趨勢(shì)。此外，本文的檢驗(yàn)還發(fā)現(xiàn)，行業(yè)均值對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度也具有顯著影響，公司偏離行業(yè)均值的程度大小影響了其調(diào)整速度的快慢。另外，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，本文還分析了其他公司特征因素對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和調(diào)整速度的影響。實(shí)證結(jié)果表明，公司規(guī)模、成長(zhǎng)性、有