金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響——基于民營制造業(yè)上市公司的實證研究.pdf

1、隨著我國民營經(jīng)濟的迅速發(fā)展，越來越多的民營企業(yè)加入到上市公司的行列中，并日益成為一支重要的社會力量。而在我國的民營上市公司中，金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)是普遍存在的。由于在金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)下會使得最終控制人擁有的現(xiàn)金流權(quán)和投票權(quán)相分離，一些民營企業(yè)家通過這種持股結(jié)構(gòu)來控制盡可能多的公司，逐漸在我國證券市場上建立起了民營上市公司的系族，如唐氏兄弟的德隆系、華晨系等等。而隨著仰融出走華晨、德隆坍塌、郎顧之爭等這些民營上市公司的系族所引發(fā)的問題不斷地出現(xiàn)，

2、使得學者開始關注和研究金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)所帶來的影響。
　　 上市公司對外公布的財務報告是外部投資者進行決策的重要依據(jù)，而最終控制人為隱藏其通過關聯(lián)方交易，資金占用等手段對上市公司的侵害，會對財務報告進行選擇披露。財務報告的披露已成為上市公司的一種戰(zhàn)略選擇，使得相關投資者的利益受到了極大的損害。目前我國對中小股東的利益的立法保護和對最終控制人的責任追究尚存漏洞，使得這些損害行為不斷地出現(xiàn)。現(xiàn)有對金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究主要是集中在對公司

3、價值、股利政策方面的研究，對有關盈余管理和信息披露方面的研究也是在直接框架下的研究較多，從最終控制人角度進行的研究不多。因此，本文從最終控制人的角度來研究金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)特征對盈余管理影響有重要的意義。
　　 本文以我國滬深兩市民營制造業(yè)上市公司2004-2006年的數(shù)據(jù)為研究樣本，通過規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合的方法，研究了金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)特征對上市公司盈余管理程度的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)的控制層級數(shù)與盈余管理之間