分布式光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)商商業(yè)模式

1、分布式光伏運(yùn)營(yíng)商商業(yè)模式大起底 分布式光伏運(yùn)營(yíng)商商業(yè)模式大起底上半年分布式光伏推廣不利的原因在于商業(yè)模式不成熟和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益率存在不確定性。我們認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)將通過保險(xiǎn)、政策加碼和商業(yè)模式探索得到解決。三季度是分布式預(yù)期持續(xù)改善的階段，分布式將逐漸上量，四季度有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。隨著分布式 IRR 風(fēng)險(xiǎn)的解決，融資難題將迎刃而解，銀行貸款也有望逐步放開。未來電站的金融屬性越來越強(qiáng)，依托較高回報(bào)率和收益明確的特點(diǎn)，具備證券化的基礎(chǔ)，未來會(huì)激

2、發(fā)各種商業(yè)模式和融資模式的創(chuàng)新，包括眾籌、互聯(lián)網(wǎng)金融、融資租賃、與信托/基金合作、境外低成本資金等。多地分布式光伏推進(jìn)緩慢 多地分布式光伏推進(jìn)緩慢2014 上半年分布式推廣不利的核心原因在于商業(yè)模式不成熟和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益率存在不確定性，風(fēng)險(xiǎn)來自三方面：發(fā)電量波動(dòng)（氣候和電站質(zhì)量導(dǎo)致） ；自發(fā)自用比例不確定（極端情況為業(yè)主無法長(zhǎng)期用電或其他因素導(dǎo)致的自用比例大幅下滑） ；并網(wǎng)和電費(fèi)收取風(fēng)險(xiǎn)。這些因素導(dǎo)致銀行貸款對(duì)分布式項(xiàng)目謹(jǐn)慎，多數(shù)企業(yè)持觀

3、望態(tài)度。一季度多數(shù)省份分布式新增備案規(guī)模占配額比規(guī)劃不足 5%，甚至部分省市未有新增備案項(xiàng)目。我們認(rèn)為，三季度分布式政策加碼和配套措施出臺(tái)將促使分布式市場(chǎng)一觸即發(fā)，三季度逐漸上量，四季度爆發(fā)式增長(zhǎng)。保險(xiǎn)的介入將是改變銀行對(duì)分布式態(tài)度的關(guān)鍵。2014 年 6 月初，安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)向保監(jiān)會(huì)提交了一份光伏行業(yè)新險(xiǎn)種的備案文本提升到 13.5 萬元，60%-90%的實(shí)際發(fā)電量能實(shí)現(xiàn)保底 3.6 萬元凈利潤(rùn)，鎖定預(yù)期利潤(rùn)的 63%。自發(fā)自用比例對(duì)電

4、站運(yùn)營(yíng) IRR 影響很大。自發(fā)自用每度電收益 1.18元（0.85*90%+0.42） ，余電上網(wǎng)收益僅 0.82 元（0.40+0.42） ，100%、80%和 0%的自發(fā)自用比例對(duì)應(yīng)的加杠桿 IRR 分別為 19%、15%和 5%。相比地面電站直接按標(biāo)桿電價(jià)賣電的簡(jiǎn)單模式，分布式的業(yè)主用電存在波動(dòng)性，而且是否能長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)也存在不確定性，使項(xiàng)目難有明晰的預(yù)期 IRR。余電上網(wǎng)執(zhí)行標(biāo)桿電價(jià)可兜底分布式的收益。根據(jù)報(bào)道，達(dá)到一定要求（35

5、千伏以內(nèi)并網(wǎng)、有效利用灘涂和魚塘的項(xiàng)目）的分布式項(xiàng)目有望享受地面電站的標(biāo)桿電價(jià)，目前新政已在能源局內(nèi)部達(dá)成一致意見，并在發(fā)改委、財(cái)政部會(huì)簽。如果余電上網(wǎng)執(zhí)行 1 元標(biāo)桿電價(jià)，自發(fā)自用比例對(duì)項(xiàng)目 IRR 的沖擊會(huì)顯著降低。消除自發(fā)自用比例風(fēng)險(xiǎn)的最佳方式是就近轉(zhuǎn)售電。如果能順利實(shí)現(xiàn)就近轉(zhuǎn)售電，樂觀情況下，自發(fā)自用比例可以接近 100%。 《關(guān)于分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目管理暫行辦法的通知》允許開發(fā)區(qū)內(nèi)的分布式轉(zhuǎn)售電，由于該政策會(huì)影響電網(wǎng)的利益，具體