元宇宙分析框架vrchat或?yàn)樵钪嫒肟陔r形

1、 - 1 - 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 市場(chǎng)數(shù)據(jù) 市場(chǎng)數(shù)據(jù)(人民幣） 人民幣） 市場(chǎng)優(yōu)化平均市盈率 18.90 國(guó)金傳媒互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)指數(shù) 3213 滬深 300 指數(shù) 4844 上證指數(shù) 3577 深證成指 14794 中小板綜指 14227 相關(guān)報(bào)告 相關(guān)報(bào)告 1.《整體穩(wěn)中有增，大促帶動(dòng)電商用戶粘性提升-互聯(lián)網(wǎng)流量月報(bào)》 ，2021.11.23 2.《LOL 手游上線表現(xiàn)良好-傳媒 10 月經(jīng)營(yíng)跟蹤》 ，2021.11.2

2、3 3.《迪士尼宣布創(chuàng)造品牌元宇宙，B 站收購(gòu)有妖氣-傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報(bào)》 ，2021.11.21 4.《元宇宙行業(yè)協(xié)會(huì)成立，英偉達(dá)推出 3 個(gè)虛擬人-傳媒周報(bào)》 ，2021.11.14 5.《EDG 奪冠引起社交媒體熱議，微軟布局元宇宙-傳媒周報(bào)》 ，2021.11.8 楊曉峰 楊曉峰 分析師 分析師 SA C 執(zhí)業(yè)編號(hào)： 執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 伍兆豐 伍兆豐 聯(lián)系人

3、 聯(lián)系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 元宇宙分析框架： 元宇宙分析框架：VR VRChat hat 或?yàn)?或?yàn)樵钪?元宇宙入口雛形 入口雛形 行業(yè)觀點(diǎn) 行業(yè)觀點(diǎn) ? 從電影看元宇宙的三種形態(tài) 從電影看元宇宙的三種形態(tài)：觸感 觸感+人工智能 人工智能+數(shù)字孿生。 數(shù)字孿生。1）基礎(chǔ)狀態(tài) ）基礎(chǔ)狀態(tài)—實(shí)現(xiàn)觸感 現(xiàn)觸感：類似《頭號(hào)玩家》中玩家穿戴 VR 眼鏡、體感套裝等設(shè)備進(jìn)入“綠 洲”世界，可實(shí)現(xiàn)視聽、觸感等一般性感

4、知交互。2）進(jìn)階狀態(tài) ）進(jìn)階狀態(tài)—疊加人工 疊加人工智能 智能：NPC 高度智能化，類似《失控玩家》中的蓋，虛擬世界更接近現(xiàn) 實(shí)。3）終極狀態(tài) ）終極狀態(tài)—疊加 疊加數(shù)字孿生 數(shù)字孿生：虛擬世界成為現(xiàn)實(shí)世界的投射，以至于難以辨別世界的真?zhèn)?，類似《楚門的世界》中楚門對(duì)海景鎮(zhèn)的感受。 ? VRChat 或?yàn)樵钪?或?yàn)樵钪嫒肟?入口雛形： 雛形：1）3D 虛擬形象 虛擬形象+VR 設(shè)備 設(shè)備，提高沉浸感 ，提高沉浸感：VRChat 是最

5、火的 VR 社交游戲，位于 Steam 平臺(tái)“VR”標(biāo)簽同時(shí)在線玩 家的首位。玩家以 3D 虛擬化身進(jìn)入，通過 VR 設(shè)備實(shí)現(xiàn)高沉浸感的交互， 且畫風(fēng)接近現(xiàn)實(shí)世界，帶給玩家較高代入感；2）玩家 ）玩家參與 參與創(chuàng)造 創(chuàng)造虛擬世界 虛擬世界：玩家可借助 Unity 等引擎打造自己的虛擬角色和可自由支配的“小世界” （房間/地圖） ，并決定其用途；3）滿足玩家多元化的 滿足玩家多元化的社交 社交需求 需求：游戲中存在多種類型的房間，風(fēng)格和用

6、途各異，可以滿足玩家的多元需求，比如通過游 戲、跳舞、觀影、唱歌等方式的社交需求，同時(shí)也能滿足娛樂需求，而辦 公、展覽等則可對(duì)應(yīng)其他現(xiàn)實(shí)世界的活動(dòng)及需求。 ? 元宇宙的核心壁壘 元宇宙的核心壁壘：沉浸感 沉浸感>創(chuàng)造性 創(chuàng)造性>穩(wěn)定 穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。1）沉浸感： ）沉浸感：高沉浸感是元宇宙的核心要點(diǎn)，關(guān)鍵在于 VR 設(shè)備的大規(guī)模普及。VR 設(shè)備一方面能 呈現(xiàn)出逼真的美術(shù)特效，另一方面能使用戶以虛擬化身進(jìn)入虛擬世界，

7、并實(shí) 現(xiàn)手勢(shì)等多種交互，是元宇宙的入口。當(dāng)前 當(dāng)前 Quest 2 已經(jīng)放量， 已經(jīng)放量，Neo 3 也初 也初步打開了國(guó)內(nèi) 步打開了國(guó)內(nèi) C 端市場(chǎng) 端市場(chǎng)，VR 行業(yè)發(fā)展或已進(jìn)入 行業(yè)發(fā)展或已進(jìn)入加速 加速節(jié)點(diǎn)。 節(jié)點(diǎn)。2）創(chuàng)造性： ）創(chuàng)造性：元宇宙是一個(gè)多元化的世界，用戶既是內(nèi)容的需求方，也是供給者，可以參與 虛擬世界的創(chuàng)造。引擎技術(shù) 引擎技術(shù)作為簡(jiǎn)化創(chuàng)造步驟的工具是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造性的關(guān)鍵點(diǎn)。3）穩(wěn)定 ）穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)：類似現(xiàn)實(shí)

8、世界的經(jīng)濟(jì)體系，元宇宙的運(yùn)轉(zhuǎn)需要穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)支持，有賴于區(qū)塊鏈等技術(shù)的推動(dòng)。 ? 元宇宙的虛擬交互：虛擬形象和手 元宇宙的虛擬交互：虛擬形象和手勢(shì)識(shí)別等技術(shù) 勢(shì)識(shí)別等技術(shù)有望推動(dòng) 有望推動(dòng)元宇宙 元宇宙發(fā)展上一個(gè) 發(fā)展上一個(gè)臺(tái)階 臺(tái)階。1）虛擬形象 ）虛擬形象：實(shí)現(xiàn)各種交互的主體，也是構(gòu)成元宇宙的每個(gè)個(gè)體。主要包括虛擬主角和虛擬配角，分別對(duì)應(yīng)數(shù)字孿生出的用戶虛擬化身和虛擬 NPC，比如英偉達(dá)推出的黃仁勛數(shù)字孿生形象及 AI 虛擬人—

9、迷你版黃仁勛 和蛋殼小人，其中 AI 虛擬人可以看到、說話、理解語言等。2）手勢(shì)交互 ）手勢(shì)交互：是虛擬形象得以在元宇宙交互的重要技術(shù)，也是高沉浸感的重要前提。手勢(shì) 交互技術(shù)應(yīng)用廣泛，以 Quest 2 為例，可實(shí)現(xiàn)三種手勢(shì)交互，能夠應(yīng)用于手 部物理實(shí)驗(yàn)室，并將支持手部交互操作辦公。 投資建議 投資建議 推薦組合：硬件端 推薦組合：硬件端：VR 等硬件是元宇宙的接入口，Quest 2 在海外放量，Neo 系列初步打開國(guó)內(nèi) C 端市場(chǎng)，行

10、業(yè)發(fā)展或已進(jìn)入加速節(jié)點(diǎn)。建議關(guān)注全球 1） VR 設(shè)備龍頭 設(shè)備龍頭 Meta、2）VR 硬件代工龍頭歌爾股份 硬件代工龍頭歌爾股份、3）VR 芯片主流供應(yīng)商高 芯片主流供應(yīng)商高通、4）近期推出數(shù)字孿生虛擬主角和 AI 虛擬人的英偉達(dá) 英偉達(dá)。 內(nèi)容 內(nèi)容端： 端：內(nèi)容是吸引玩家進(jìn)入、留存的關(guān)鍵，元宇宙的內(nèi)容會(huì)更多元，游戲、長(zhǎng)短視頻等將被賦予新形態(tài)。建議關(guān)注具備“社交+內(nèi)容”配臵和資金優(yōu)勢(shì)的騰 訊。 風(fēng)險(xiǎn)提示 風(fēng)險(xiǎn)提示 ? 底層技術(shù)發(fā)

11、展慢；從技術(shù)突破到應(yīng)用的時(shí)間跨度長(zhǎng)；政策風(fēng)險(xiǎn) 287530453215338535563726201202210302210602210902國(guó)金行業(yè) 滬深300 2021 年 12 月 02 日 消費(fèi)升級(jí)與娛樂研究中心 消費(fèi)升級(jí)與娛樂研究中心 傳媒互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究 買入（首次評(píng)級(jí)） 行業(yè)深度研究 行業(yè)深度研究 證券研究報(bào)告 fYiWhUnVeXrUdUoXoZkWmXcZkWbRbPbRpNoOtRnMlOpOnPlOpPpM

12、6MoPsMNZsRmRMYnMtO行業(yè)深度研究 - 3 - 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 圖表 6：VR Chat 中的虛擬形象 ......................................................................8 圖表 7：VRChat 可實(shí)現(xiàn)的動(dòng)作 .................................................................

13、......8 圖表 8：VRChat 可呈現(xiàn)的表情 .......................................................................8 圖表 9：VRChat 中的 WORLDS 類別 .............................................................8 圖表 10：VRChat 通過舞蹈房、會(huì)議室等多種房間滿足玩家

14、多元化需求..........9 圖表 11：玩家可自建房間上傳至 VRChat .....................................................10 圖表 12：對(duì)比游戲，元宇宙的要點(diǎn)...............................................................10 圖表 13：Roblox（上左） 、Rec Room（上右）和 VR Chat（

15、下）畫風(fēng)對(duì)比 ..12 圖表 14：Oculus 設(shè)備全球市場(chǎng)份額快速提升 ...............................................12 圖表 15：Steam 平臺(tái) VR 頭顯品牌份額........................................................13 圖表 16：Steam 平臺(tái) 2021 年 10 月份 VR 頭顯活躍用戶數(shù)據(jù) ........

16、...............13 圖表 17：使用《Roblox》做出的魷魚游戲....................................................14 圖表 18： 《Roblox》中的 Data Model ...........................................................15 圖表 19：使用 Roblox Studio 制作障礙跑游戲的流程

17、....................................15 圖表 20：游戲領(lǐng)域 NFT30 天交易量.............................................................16 圖表 21：玩家通過 Axie Infinity 賺取收入的方式 ...........................................17 圖表 22：Axie 可兌換成實(shí)際

18、貨幣..................................................................17 圖表 23：近一年 AXS 行情圖（AXS 幣兌美元）...........................................17 圖表 24：生存模式（上左）及多人聯(lián)機(jī)（上右） VS 創(chuàng)造模式（下） ..........18 圖表 25： 《我的世界》游戲模式表 .........

19、.......................................................18 圖表 26：黃仁勛的數(shù)字孿生虛擬形象 ...........................................................19 圖表 27：英偉達(dá) AI 平臺(tái)生產(chǎn)虛擬形象過程...................................................19 圖表 2

20、8：數(shù)字孿生：黃仁勛現(xiàn)場(chǎng)演講的背景為英偉達(dá)通過數(shù)字孿生技術(shù)復(fù)刻的虛擬廚房場(chǎng)景 ...............................................................................................20 圖表 29：迷你版黃仁勛 ......................................................................

21、..........20 圖表 30：蛋殼小人 .......................................................................................20 圖表 31：AI 虛擬人-迷你黃仁勛能實(shí)時(shí)回答玩家問題 ....................................21 圖表 32：在傾聽和回答時(shí)能與玩家有互動(dòng)交流 ...............

22、..............................21 圖表 33：蛋殼小人能實(shí)時(shí)捕捉用戶臉部動(dòng)態(tài) ................................................21 圖表 34：尋找菜單和對(duì)話時(shí)有與玩家交互的動(dòng)作..........................................21 圖表 35：Hololens2 設(shè)備形態(tài)..........................

23、.............................................22 圖表 36：Hololens2 的全息圖.......................................................................22 圖表 37：Quest2 手勢(shì)交互展示 ..........................................................

24、..........23 圖表 38：Quest 2 的三種手勢(shì)交互模式.........................................................23 圖表 39：手部物理實(shí)驗(yàn)室演示圖 ..................................................................23 圖表 40：Facebook 的 Workrooms 將支持手部交互操作辦公

25、 .......................23 圖表 41：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶單日使用時(shí)長(zhǎng)（單位：分鐘） ...............................24 圖表 42：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭系 APP 使用時(shí)長(zhǎng)占比 ...........................................24 圖表 43：玩家穿戴 VR 眼鏡等設(shè)備進(jìn)入綠洲 ...................................