機(jī)械行業(yè)2022年積極布局技術(shù)成長(zhǎng)穿越周期望見(jiàn)價(jià)值

1、 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 7 - 行業(yè)投資策略報(bào)告 行業(yè)投資策略報(bào)告 1、看好高端制造長(zhǎng)期向榮，分化成長(zhǎng)各放異彩 、看好高端制造長(zhǎng)期向榮，分化成長(zhǎng)各放異彩 1.1、工程師紅利孕育產(chǎn)業(yè)升級(jí)，制造高端化乃時(shí)勢(shì)使然 、工程師紅利孕育產(chǎn)業(yè)升級(jí)，制造高端化乃時(shí)勢(shì)使然 2021 年前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ 年前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）82.31 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 萬(wàn)億元，同比增

2、長(zhǎng) 9.8%；制造業(yè)；制造業(yè) GDP 為 22.59 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 12.5%。從增速變化來(lái)看，2021 年前三季度GDP 增速較 2020 年同期提升 9.1 個(gè)百分點(diǎn)， 制造業(yè) GDP 增速同比提升 12.0 個(gè)百分點(diǎn)。分季度來(lái)看，2021 年一季度 GDP 為 24.9 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 18.3%，增速較高主要系基數(shù)影響； 二季度、三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比穩(wěn)健增長(zhǎng)， Q2、 Q3 分別實(shí)現(xiàn)GDP 28.3、29.

3、1 萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng) 7.9%、4.9%。2021 年 Q1、Q2、Q3 制造業(yè) GDP 分別為 6.8、8.0、7.7 萬(wàn)億元，分別同比增長(zhǎng) 26.8%、9.2%、4.6%。 2020 年 3 月~2021 年 8 月制造業(yè) 月制造業(yè) PMI 連續(xù)站上榮枯線。 連續(xù)站上榮枯線。 2020 年初在疫情影響下，2 月制造業(yè) PMI 值錄得歷史新低值 35.7， 隨后制造業(yè)迅速?gòu)?fù)蘇， 自 2020 年 3 月起至 2021 年 8 月已

4、保持 18 個(gè)月位于榮枯線之上。9 月制造業(yè) PMI 自疫情以來(lái)首次跌入臨界點(diǎn)以下。 圖 1、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ 、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、制造業(yè)生產(chǎn)總值（制造業(yè) ）、制造業(yè)生產(chǎn)總值（制造業(yè) GDP）及增速 ）及增速 資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 圖 2、制造業(yè) 、制造業(yè) PMI、生產(chǎn) 、生產(chǎn) PMI、新訂單 、新訂單 PMI 及新出口 及新出口 PMI 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 工

5、程師紅利孕育產(chǎn)業(yè)升級(jí)，匹配人才結(jié)構(gòu)的部分新興行業(yè)有望加速成長(zhǎng)。 工程師紅利孕育產(chǎn)業(yè)升級(jí)，匹配人才結(jié)構(gòu)的部分新興行業(yè)有望加速成長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)0%5%10%15%20%25%30%0204060801001202011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021Q1 2021Q2 2021Q3GDP總額(現(xiàn)價(jià))(萬(wàn)億元,左軸) 制造業(yè)GDP(現(xiàn)價(jià))(萬(wàn)億元,左軸)GDP總額增速(不變價(jià))(

6、%,右軸) 制造業(yè)GDP增速(不變價(jià))(%,右軸)2025303540455055602011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01PMI PMI:生產(chǎn) PMI:新訂單 PMI:新出口訂單請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 - 9 - 行業(yè)投資策略報(bào)告 行業(yè)投資策略報(bào)

7、告 制造業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高， 制造業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高，鼓勵(lì)企業(yè)加碼研發(fā)投入 鼓勵(lì)企業(yè)加碼研發(fā)投入。2021 年 3 月 24 日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定， 2021 年 1 月 1 日起將制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例由75%提高至 100%； 通過(guò)實(shí)施這項(xiàng)政策， 預(yù)計(jì)可在去年減稅超過(guò) 3600 億元基礎(chǔ)上，今年再為制造業(yè)企業(yè)新增減稅 800 億元。3 月 31 日財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除政策的

8、公告》，制造業(yè)企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，自 2021 年 1 月 1 日起，再按照實(shí)際發(fā)生額的 100%在稅前加計(jì)扣除；形成無(wú)形資產(chǎn)的，自 2021 年 1 月 1 日起，按照無(wú)形資產(chǎn)成本的 200%在稅前攤銷。政策變化意在鼓勵(lì)制造企業(yè)加碼研發(fā)投入， 新政對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)端增厚=研發(fā)費(fèi)用 （或計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)支出）*25%*所得稅率。 1.2、出口景氣度延續(xù)，盈利能力逐季

9、改善 出口景氣度延續(xù)，盈利能力逐季改善 出口鏈景氣度持續(xù)超預(yù)期，歐美消費(fèi)升級(jí)進(jìn)行時(shí)。 出口鏈景氣度持續(xù)超預(yù)期，歐美消費(fèi)升級(jí)進(jìn)行時(shí)。疫情后海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)需求增長(zhǎng)， 利好部分出口型企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。 根據(jù)商務(wù)部進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，出口數(shù)據(jù)持續(xù)好于預(yù)期。從規(guī)模看，2021 年 1-9 月，以人民幣計(jì)進(jìn)出口、出口、進(jìn)口金額分別為 28.33、15.55 和 12.78 萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史同期新高。其中，9 月單月進(jìn)出口 3.53 萬(wàn)億元，創(chuàng)

10、月度新高。從增速看，進(jìn)出口、出口、進(jìn)口同比分別增長(zhǎng) 22.7%、22.7%和 22.6%，均為 10 年來(lái)最高水平。從中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，出口型企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的高增速充分反應(yīng)了行業(yè)高景氣度，我們以 7 家消費(fèi)出口鏈公司為例，產(chǎn)品涵蓋升降桌、四輪車、大排量摩托車、電踏車、電動(dòng)沙發(fā)、掃地機(jī)器人、電動(dòng)床等，7 家公司 2016 至 2020 年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入從 50.2 億元增長(zhǎng)至 144.6億元，年均復(fù)合增速達(dá) 30.3%，行業(yè)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。