海外私人投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及前期工作實(shí)務(wù)

1、據(jù)聯(lián)合國(guó)近期發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，受新冠疫情影響，2020 年全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)萎縮 3.2%。面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻形勢(shì)，中國(guó)承包工程企業(yè)應(yīng)在海外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上管控成本、提高效率。面對(duì)國(guó)際工程承包市場(chǎng)開(kāi)發(fā)難、融資難、合同生效難的嚴(yán)峻局面，筆者建議承包工程企業(yè)發(fā)揮自身的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極開(kāi)發(fā)海外私人投資的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。私人投 私人投資項(xiàng) 資項(xiàng)目市 目市場(chǎng)分析 分析根據(jù) 2019 年 4 月世界銀行發(fā)布的《全球基礎(chǔ)設(shè)施 2018 年 PPI 投資分析報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)

2、“《投資報(bào)告》”），可以對(duì)私人投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的市場(chǎng)情況有一個(gè)較全面的了解。2018 年，全球范圍內(nèi)中低收入國(guó)家私人參與基礎(chǔ)設(shè)施（PPI）項(xiàng)目的總投資額為 901 億美元，比 2017 年減少了 3%。2018 年，PPI 項(xiàng)目的數(shù)量為 335 個(gè)，比 2017 年增加了 8%；最大的項(xiàng)目投資額為 38億美元，低于 2017 年的 69 億美元。從項(xiàng)目類(lèi)型來(lái)看，PPI 項(xiàng)目中有 81%是綠地項(xiàng)目（特許權(quán)模式 BOT、BOO、BOOT、P

3、PP），具體的行業(yè)分布情況見(jiàn)下表。 從表格的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，PPI 項(xiàng)目的投資方向主要集中在特許權(quán)類(lèi)項(xiàng)目上?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目屬于重資產(chǎn)，能否取得低成本、中長(zhǎng)期的債務(wù)融資是項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵，特許權(quán)模式有利于項(xiàng)目融資。對(duì)于承包商來(lái)講，PPI 項(xiàng)目是一個(gè)成長(zhǎng)性良好的市場(chǎng)。PPI 項(xiàng)目資金來(lái)源情況 金來(lái)源情況據(jù)《投資報(bào)告》披露，在 2018 年啟動(dòng)的 PPI 項(xiàng)目中，世界銀行有 198 個(gè)項(xiàng)目的融資信息。經(jīng)分析，這些具體情況如下：198 個(gè)項(xiàng)目的總

4、投資為 457 億美元，資金來(lái)源是：約 64%來(lái)自私人，17%來(lái)自政府，19%來(lái)自開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)（Development Finance Institutions，DFIs）。資金結(jié)構(gòu)情況是：PPI 項(xiàng)目的平均債務(wù)比率為 73.5%，股本金占 23.6%，政府補(bǔ)貼占 2.9%。在股本金投資中，私人出資占 98%。在債務(wù)融資中，有 52%的債務(wù)資金是通過(guò)項(xiàng)目所在國(guó)銀行解決的；而在 2017 年，項(xiàng)目所在地銀行的融資僅占 25%。DFIs 為

5、 20%的 PPI 項(xiàng)目提供了金融支持；DFIs 除提供貸款外，還可為 PPI 項(xiàng)目提供咨詢(xún)和擔(dān)保服務(wù)，例如多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)（MIGA）和國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（IBRD）為 7 個(gè)項(xiàng)目提供了PPA。3.項(xiàng)目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)：P 國(guó)的項(xiàng)目發(fā)起人和原始股東持有 23%股權(quán)，國(guó)際著名的股權(quán)投資和金融服務(wù)集團(tuán)所屬 S 公司持有 30%股權(quán)，美國(guó)著名企業(yè)集團(tuán)持有 30%股權(quán)，美國(guó)大型能源投資基金持有 17%的股權(quán)。4.P 國(guó)在國(guó)際三大評(píng)估機(jī)構(gòu)的資信評(píng)級(jí)為

6、 BBB。據(jù)中國(guó)信保 2012 年度《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》披露的數(shù)據(jù)，2010 年 P 國(guó)的 GDP 為 1995.9 億美元，GDP 增長(zhǎng)率 7.6%，經(jīng)常賬戶(hù)余額 89.2億美元，外匯儲(chǔ)備 623.7 億美元，外債總額 723.4 億美元，償債率 13.9%。5.項(xiàng)目資金來(lái)源：項(xiàng)目公司股本金為 2.8 億美元，債務(wù)融資為 7.2 億美元。債務(wù)融資有兩部分，由 P 國(guó) BDO Unibank（BDO）牽頭的數(shù)家當(dāng)?shù)劂y行提供了 11 年期

7、，金額為 2.27 億美元的貸款；中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)開(kāi)行”）提供了 15 年期，金額為 4.93 億美元的貸款。6.投保中國(guó)信保的“出口買(mǎi)方信貸保險(xiǎn)”，受益人為國(guó)開(kāi)行，其中政治風(fēng)險(xiǎn)賠付率為 95%，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)賠付率是 60%；項(xiàng)目主要投資人 S 公司為 40%的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口提供了擔(dān)保。二、案例亮點(diǎn) 二、案例亮點(diǎn)P 國(guó)在 2001 年進(jìn)行電力行業(yè)的市場(chǎng)化改革，政府不再為電力投資提供任何擔(dān)保。基于上述變化，業(yè)主在國(guó)際著名機(jī)構(gòu)的支持

8、下，與 P 國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)簽署了符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的 PPA，這樣一方面提升了項(xiàng)目品質(zhì)，另一方面為后續(xù)的股權(quán)融資、債權(quán)融資奠定了良好基礎(chǔ)。該項(xiàng)目的發(fā)起人和原始股東具有較高的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在 10 年的開(kāi)發(fā)工作中累計(jì)投入了 3500 萬(wàn)美元，最終引入了國(guó)際頂尖私募基金和財(cái)團(tuán)作為股東。頂級(jí)的項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)，為后續(xù)債務(wù)融資打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；特別是在處理商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，大股東 S 公司為40%的風(fēng)險(xiǎn)敞口提供了擔(dān)保。由于 P 國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況良好，當(dāng)

9、地銀行的資信評(píng)級(jí)和資金實(shí)力能夠?qū)?xiàng)目的融資提供支持，業(yè)主在 BDO 銀行貸款主要是用于支付項(xiàng)目建設(shè)期管理費(fèi)和寬限期利息，這對(duì)項(xiàng)目取得國(guó)開(kāi)行的買(mǎi)方信貸是一個(gè)很大的支持。作為私人投資項(xiàng)目，在沒(méi)有政府擔(dān)保的情況下，中國(guó)承包商 C 公司積極協(xié)調(diào)各方資源，充分利用項(xiàng)目公司股東結(jié)構(gòu)好的優(yōu)勢(shì)，成功實(shí)現(xiàn)了按出口買(mǎi)方信貸模式解決項(xiàng)目的債務(wù)融資，很值得借鑒?？偨Y(jié) 總結(jié)首先，在跟蹤開(kāi)發(fā) PPI 項(xiàng)目時(shí)，承包商要關(guān)注項(xiàng)目投資人的資信和實(shí)力；同時(shí)對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)經(jīng)濟(jì)

10、狀況及當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的實(shí)力進(jìn)行調(diào)研，以此判斷做項(xiàng)目債務(wù)融資的可行性。其次，特許權(quán)項(xiàng)目要作成項(xiàng)目融資，最有效的途徑是通過(guò)項(xiàng)目所在地銀行解決建設(shè)貸款或者還款擔(dān)保。例如 BDO 銀行作為 P 國(guó)的第一大商業(yè)銀行，在惠譽(yù)的資信評(píng)級(jí)為 BBB、全球排名第 1072 位、資產(chǎn)規(guī)模在 490 億美元左右。由此類(lèi)銀行為項(xiàng)目出具還款擔(dān)保，相信中國(guó)信保和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行是感興趣的。第三，對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后的低收入國(guó)家（IDA），在協(xié)助業(yè)主做債務(wù)融資時(shí)，建議發(fā)揮承包商的