便利店行業(yè)專題系列報告之一：7~11，全球第一便利店的成功之道-20181128-申萬宏源-29頁

1、行業(yè)及產(chǎn)業(yè) 行業(yè)研究/行業(yè)深度 證券研究報告商業(yè)貿(mào)易 2018 年 11 月 28 日 7-11：全球第一便利店的成功之道看好 ——便利店行業(yè)專題系列報告之一 相關(guān)研究 “解碼零售新趨勢：付費會員制-商業(yè)貿(mào)易行業(yè)周報 （1119-1123） “ 2018 年 11月 25 日 “新零售下半場將如何演繹——2019 年商貿(mào)零售行業(yè)投資策略“ 2018 年 11 月20 日 證券分析師 趙令伊 A0230518100003 zhaoly

2、2@swsresearch.com 聯(lián)系人 王昊哲 (8621)23297818×7480 wanghz@swsresearch.com 本期投資提示： ? 7-11 是全球首個便利店品牌，同時也是全球排名第一的便利店企業(yè)。（1）誕生于美國，成長于日本。1927 年美國南方公司創(chuàng)建 7-11 的前身，1973 年日本伊藤洋華堂公司獲得7-11 在日本的發(fā)展權(quán)，1991 年南方公司被伊藤洋華堂分兩次全資收購；（2）居全球便

3、利店排名首位。2016 財年零售營業(yè)收入高達 513.85 億美元，門店遍及全球 20 個國家或地區(qū)，居 2018 年全球便利店排行榜首位；（3）業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于日本同業(yè)。2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入 8,498.62 億日元，同比增長 1.9%。凈利潤 1,667.6 億日元，同比增長 15.7%。營收和盈利能力相對較強，主要財務(wù)特點為輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和高存貨周轉(zhuǎn)效率。? 把握消費者需求為核心的零售戰(zhàn)略。7-11 歷經(jīng)四十余載經(jīng)久不衰的核心原因在于

4、 7-11 對零售發(fā)展階段和消費者需求的精準預(yù)測及把握，以及在此基礎(chǔ)上建立的發(fā)展戰(zhàn)略和差異化經(jīng)營思路。（1）賣方社會階段，零售門店的主要任務(wù)是滿足統(tǒng)一化的需求和提升消費者的生活質(zhì)量。7-11 以價值鏈經(jīng)營為主導(dǎo)，創(chuàng)造性地開設(shè)了小而精的門店模式；（2）買方社會階段，零售門店的主要任務(wù)是滿足多樣化、差異化、服務(wù)化的消費需求。7-11 以平臺經(jīng)營為主導(dǎo)，通過商品研發(fā)、服務(wù)升級，圍繞“便利”打造品牌；（3）價值共創(chuàng)社會，零售業(yè)主要特征為以消費者

5、需求為核心。日本未來零售將多元化，消費者需求將個性化，商品和服務(wù)將與社會管理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緊密聯(lián)系在一起。7-11 以價值共創(chuàng)經(jīng)營為主導(dǎo)，以社會服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施和地域生活基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)為定位， 圍繞消費者為核心， 實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)革新。? 強大的創(chuàng)新和服務(wù)能力。（1）供應(yīng)端：顛覆傳統(tǒng)模式，提升上游效率。首創(chuàng)共同配送模式， 小額多次的進貨策略。 提增研發(fā)實力， 提高自有商品比例， 2007 年自有品牌 7-Premium問世， 2014 年擁有超過 1

6、,700 個產(chǎn)品系列， 又陸續(xù)推出 Seven Gold、 Seven Select、 SevenLifestyle 等子品牌，涵蓋高端食品、咖啡和化妝品等；（2）運營端：以“便利”為核心創(chuàng)新經(jīng)營模式。執(zhí)行嚴格的特許經(jīng)營模式，加盟開店成本低，收獲回報高。實用性較強的協(xié)作與溝通機制。密集型選址戰(zhàn)略，降低運營管理成本，提升經(jīng)營效率。建立前中后端數(shù)字化運營體系，打造強大的單品管理能力；（3）用戶端：不斷創(chuàng)新的商品和不斷升級的服務(wù)?？胺Q完美的消

7、費者購物體驗。豐富且貼近消費者需求的 SKU 布局，自有品牌占比達68%，食品銷售額占比近 70%。對市場洞察力，敏銳的感知消費需求。配套豐富的增值服務(wù)，創(chuàng)造性地提供公共事業(yè)服務(wù)費用繳納、ATM 等服務(wù)，提升坪效和用戶粘性。? 相關(guān)標的：永輝超市、家家悅、蘇寧易購、紅旗連鎖? 風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，居民收入增速放緩，行業(yè)競爭加劇，門店擴張不及預(yù)期，租金成本上升。請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各項信息披露與聲明行業(yè)深度 請務(wù)必仔細閱讀正文

8、之后的各項信息披露與聲明 第3頁 共29頁 簡單金融 成就夢想 （1）擁有生鮮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，具備出色的供應(yīng)鏈實力，毛利處于行業(yè)領(lǐng)先水平； （2）具有物流優(yōu)勢：密集型小店布局，兼具門店和前置倉功能，物流體系覆蓋全省并滲透鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村； （3）具有機制優(yōu)勢：合伙人機制提升企業(yè)運行效率。 蘇寧小店圍繞社區(qū)、城市 CBD、交通站點等地段提供便利服務(wù)，為消費者提供以生鮮和快消品為代表的全品類商品和 3

9、 公里內(nèi) 1 小時急速配送服務(wù)。依托蘇寧易購零售生態(tài)，以用戶體驗為導(dǎo)向，基于實體門店流量，線上線下精準化運營和智能化物流運營，服務(wù)于“最后一公里” ，主張“店在身邊，服務(wù)到家，即時速達” 。截至 2018 年三季度，蘇寧小店和迪亞天天自營店合計 1,744 家。 蘇寧易購智慧零售戰(zhàn)略加速起航，開啟新一輪成長周期。 （1）線上業(yè)務(wù)高速增長，實現(xiàn)商品全品類覆蓋，消費場景不斷延伸，第三方平臺有望爆發(fā)； （2）線下業(yè)務(wù)完善業(yè)態(tài)布局，建立差異化競

10、爭優(yōu)勢，深耕低線城市及城市社區(qū)市場，零售云觸達低線城市，蘇寧小店進入升級擴張期； （3）物流和金融業(yè)務(wù)盈利能力提高，生態(tài)閉環(huán)逐漸完善。 紅旗連鎖是西部地區(qū)最具規(guī)模的連鎖便利店企業(yè)， 密集覆蓋成都及周邊三四線城市街道社區(qū)： （1） 完善供應(yīng)鏈體系， 向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈， 提高直采比例， 自建物流配送中心，提升區(qū)域服務(wù)能力； （2）采用“自建+收購“擴張模式，門店復(fù)制能力較強，貼近社區(qū)、學(xué)校、車站等消費場景； （3）紅旗連鎖與永輝超市達成了戰(zhàn)略