結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換GARCH模型的貝葉斯分析及其應(yīng)用研究.pdf

1、波動(dòng)性是金融時(shí)間序列的重要特征，它不僅與市場的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)，是體現(xiàn)金融市場質(zhì)量和效率的有效指標(biāo)，同時(shí)也是證券組合理論、資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型及期權(quán)定價(jià)公式的核心變量。因此，如何有效地刻畫金融時(shí)間序列波動(dòng)的動(dòng)態(tài)行為一直是金融計(jì)量學(xué)研究的熱點(diǎn)問題。 在眾多的波動(dòng)率模型中，ARCH類模型尤其是GARCH模型因其能很好地刻畫金融資產(chǎn)序列所呈現(xiàn)的高峰厚尾、波動(dòng)聚集等統(tǒng)計(jì)特征而得到廣泛應(yīng)用。然而，無論是GARCH還是其他ARC

2、H類模型都沒有考慮到波動(dòng)的結(jié)構(gòu)變換問題。 大量的實(shí)證研究表明GARCH模型所反映的波動(dòng)的高持續(xù)性與低的預(yù)測能力之間的矛盾很可能是由方差過程的結(jié)構(gòu)變化造成的。事實(shí)上，金融市場的結(jié)構(gòu)變化現(xiàn)象是普遍存在的，其基本誘因在于經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)、金融監(jiān)管制度的變遷以及金融市場自身的完善等等，因此對波動(dòng)率的變結(jié)構(gòu)建模是非常必要的。 為了合理地描述金融時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征及其波動(dòng)的變結(jié)構(gòu)現(xiàn)象，本文基于馬爾可夫轉(zhuǎn)換模型的思想，提出了具有時(shí)變狀態(tài)

3、轉(zhuǎn)移概率的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換GARCH模型，并在此基礎(chǔ)上采用混合高斯分布擬合模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)，建立了誤差項(xiàng)服從混合高斯分布的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換GARCH模型。 然后利用數(shù)據(jù)添加技術(shù)從貝葉斯的角度對模型進(jìn)行了分析，并借助于Gibbs抽樣方法實(shí)現(xiàn)了基于MCMC模擬的貝葉斯參數(shù)估計(jì)，有效地避免了經(jīng)典極大似然估計(jì)中的路徑依賴問題。 最后，運(yùn)用上述理論分析結(jié)果，以上證綜合指數(shù)為研究對象對中國股票市場的波動(dòng)性進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明中國的股票市場確實(shí)存