金融基礎(chǔ)設施對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用研究 - 以中國征信系統(tǒng)為例

1、 1 金融 金融基礎(chǔ)設施對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用研究 基礎(chǔ)設施對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用研究 —— ——以中國征信系統(tǒng)為例 以中國征信系統(tǒng)為例* 李稻葵 劉淳 龐家任 清華大學經(jīng)濟管理學院 摘要 本文在學術(shù)界第一次建立了考察金融基礎(chǔ)設施對經(jīng)濟發(fā)展推動作用的評估模型， 以金融基礎(chǔ)設施中極為重要的征信系統(tǒng)為例，量化評估了金融基礎(chǔ)設施對中國宏觀經(jīng)濟的促進作用。通過模型對中國人民銀行征信中心所有底層數(shù)據(jù)以及針對 21 家全國性銀行和 257 家地方性金融

2、機構(gòu)的調(diào)查問卷數(shù)據(jù)的分析， 我們發(fā)現(xiàn)征信系統(tǒng)促進了宏觀經(jīng)濟中的總消費和總投資，并估算出征信系統(tǒng)對 GDP 增長的貢獻為 4.28%，相當于 0.33 個百分點的 GDP 增長率。 關(guān)鍵字：金融基礎(chǔ)設施，經(jīng)濟發(fā)展，征信系統(tǒng) Impacts of Financial Infrastructure on Economic Development: Evidence from China’s Credit Reporting System Da

3、vid Li, Chun Liu, Jiaren Pang School of Economics and Management, Tsinghua University Abstract Using the credit reporting system as an example, this paper quantitatively evaluates the impact of financial infrastructure o

4、n China’s economy. Specifically, we build a quantitative framework to analyze the raw data of the credit reporting system and survey data from national banks and local financial institutions. Our quantitative analysis fi

5、nds that the credit reporting system has a positive impact on consumption and investment， which accounts for 4.28% of GDP growth in 2012, equivalent to 0.33 percentage points of the growth rate. Keywords: financial infr

6、astructure, economic development, credit reporting system JEL classifications: E02, E44, O40 *我們感謝中國人民銀行征信中心王曉蕾、朱勁杰、李連山、馬杰；中國人民銀行研究局伍旭川和張曉艷，世界銀行國際金融公司賴金昌等的重要支持和幫助， 并感謝本論文兩次專家評議會各位專家的意見和建議。 3 相結(jié)合的方法來解決這個問題。 本文首先構(gòu)建了量化分析框架，

7、 以中國人民銀行征信中心上海數(shù)據(jù)中心的底層數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)， 結(jié)合涵蓋了大中型銀行和地方金融機構(gòu)的調(diào)查問卷， 系統(tǒng)地評估了征信系統(tǒng)對我國宏觀經(jīng)濟的影響。 在我們的測算區(qū)間，征信系統(tǒng)平均每年促進了宏觀經(jīng)濟中的總消費 2458 億元。對宏觀經(jīng)濟中的總投資的促進作用分別約為每年 1800 億元。在 2012 年，征信系統(tǒng)對整個 GDP增長率的貢獻占整個 GDP 增長的 4.28%左右，拉動了約 0.33 個百分點的 GDP 增長，對促進經(jīng)濟的發(fā)展具

8、有重要作用。 我們的研究也發(fā)現(xiàn)， 雖然中國征信系統(tǒng)發(fā)展很快， 但仍存在私營征信機構(gòu)發(fā)展相對遲緩、法律法規(guī)不完善、征信數(shù)據(jù)條塊分割與壟斷等三大問題。造成這些問題的一個重要原因是對未來的發(fā)展方向缺乏統(tǒng)一的認識。 結(jié)合我國目前的征信市場規(guī)模， 我們認為最適合中國國情的是以非營利性的、 全國統(tǒng)一的公共個人征信系統(tǒng)為主導,專業(yè)化的營利性私營征信公司為補充的征信模式。以此為發(fā)展目標，政府應該鼓勵私營征信公司根據(jù)各自的技術(shù)優(yōu)勢等進行市場定位,分別從事

9、不同領(lǐng)域的專業(yè)征信,也可以是非營利性、全國統(tǒng)一的公共征信系統(tǒng)的上游或下游合作伙伴。 本文最主要的創(chuàng)新在于：首先，本文征信系統(tǒng)為例，首次提出了一個金融基礎(chǔ)建設對經(jīng)濟發(fā)展推動作用的量化評估框架。第二，本文使用了從 2007 年以來個人和企業(yè)征信系統(tǒng)所收集的海量原始數(shù)據(jù)以及針對大中型銀行和地方金融機構(gòu)的調(diào)查問卷，數(shù)據(jù)全面和可靠。在對數(shù)據(jù)進行了科學系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，本文提出了中國征信系統(tǒng)改革的政策建議。 本文余下部分結(jié)構(gòu)如下： 第二部分是文獻綜

10、述， 第三部分是對中國征信系統(tǒng)現(xiàn)有情況的介紹及國際比較，第四部分介紹我們所構(gòu)建征信系統(tǒng)量化評估框架，第五部分描述我們所使用的數(shù)據(jù)， 第六部分使用模型對征信系統(tǒng)進行評估， 第七部分分析征信系統(tǒng)面臨的問題和并提出政策建議，最后一部分是總結(jié)。 二、 二、 文獻綜述 文獻綜述 國外有不少文獻研究了金融基礎(chǔ)設施與金融發(fā)展、經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。Bossone 等（2003）發(fā)現(xiàn)金融基礎(chǔ)設施的改善促進了金融業(yè)的增長和競爭,提高了資源配置的效率,并為消

11、費者帶來更多選擇。de Serres 等（2006）的研究表明金融基礎(chǔ)設施促進了經(jīng)濟增長和生產(chǎn)率的提高。Humphrey 等（2006）考察了12 個歐洲國家的金融基礎(chǔ)設施的一個重要組成部分——支付體系，發(fā)現(xiàn)電子支付顯著降低了銀行的運營成本。 與本文密切相關(guān)的是有關(guān)征信系統(tǒng)的研究。 國外的文獻對征信系統(tǒng)的理論分析認為，征信系統(tǒng)的作用主要集中于以下三個方面：第一，通過信息分享減少了由于信息不對稱帶來的逆向選擇問題（Pagano 和 Jap