開放背景下金磚四國證券市場國際化聯(lián)動的研究.pdf

1、開放背景下，中國、印度、巴西和俄羅斯等金磚四國與國際證券市場的聯(lián)動性是本文研究的重點(diǎn)。
　　 二十世紀(jì)八十年代以來，世界諸多經(jīng)濟(jì)體掀起了經(jīng)濟(jì)自由化的高潮，許多國家(和地區(qū))逐步打開本國市場的大門?？鐕九畈l(fā)展，國際資本流動規(guī)模加速，世界各國經(jīng)濟(jì)的相互依賴日益擴(kuò)大，金融市場一體化逐步加強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的帶動下，證券市場也出現(xiàn)了國際化的趨勢，市場對外開放、國際融資證券化的特征日益明顯。目前，發(fā)達(dá)國家的證券市場都已對外開放，

2、不少新興市場國家和地區(qū)也相繼開放本國證券市場，這使不同市場之間的關(guān)聯(lián)性大為加強(qiáng)。
　　 在證券市場開放的大背景下，對于一國股票市場而言，其行情的波動不僅受到該國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的影響，而且會受到周邊市場甚至國際證券市場整體走勢的沖擊，出現(xiàn)證券市場波動的國際化聯(lián)動現(xiàn)象。同時，在同一國際金融、經(jīng)濟(jì)危機(jī)事件的沖擊下，不同國家(特別是新興市場國家)的證券市場受國際市場波動的聯(lián)動反應(yīng)程度是不同的，有的過度聯(lián)動，有的聯(lián)動輕微。這雖然受到各國國內(nèi)

3、經(jīng)濟(jì)狀況、外匯儲備情況等多方面的影響，但其具有不同的證券市場開放模式、或處于不同的市場開放階段，也是該國證券市場國際化聯(lián)動程度不同的重要原因。因此，新興市場國家證券市場的開放及過程中產(chǎn)生的各種效應(yīng)和后果，尤其是它對本國股票市場的波動性和這種波動的國際聯(lián)動性的影響是一個非常值得探討的問題。
　　 目前，我國正處于證券市場的開放進(jìn)程中，如何選擇合適的市場開放路徑和模式，構(gòu)建合理有序的市場開放策略，避免經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)情況下國際市場對我國

4、證券市場的過度聯(lián)動沖擊，是市場監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)課題之一。因此，通過對新興市場國家證券市場國際化聯(lián)動的研究，分析同一事件下不同國家出現(xiàn)不同程度市場聯(lián)動的背景和原因，研究新興市場國家不同開放模式的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，總結(jié)出適合于我國證券市場的開放策略，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文的研究主旨是關(guān)注新興市場經(jīng)濟(jì)國家證券市場的開放問題，探討經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)期間，新興市場經(jīng)濟(jì)國家股票市場的波動特征，重點(diǎn)探討這種波動在國際市場的聯(lián)動性，探

5、究這種聯(lián)動性在危機(jī)時期、非危機(jī)時期以及危機(jī)時期內(nèi)各階段的發(fā)展及演變規(guī)律，客觀評價我國股票市場的開放程度及其同國際市場的聯(lián)動性，為我國證券市場進(jìn)一步開發(fā)開放、有力抵御全球性經(jīng)濟(jì)及金融危機(jī)提供政策建議。本文的內(nèi)容安排如下：
　　 第一章，導(dǎo)論。概述選題的研究背景，闡明選題意義、論文結(jié)構(gòu)、研究方法、主要創(chuàng)新點(diǎn)、基本結(jié)論和不足之處。導(dǎo)論的主要目的是介紹本文所研究問題的現(xiàn)實(shí)意義和理論意義，以及本文的創(chuàng)新性，使讀者對本文內(nèi)容有一個總體了解。

6、
　　 第二章，證券市場國際化聯(lián)動的文獻(xiàn)綜述。將介紹國內(nèi)外同類或相近研究的成果現(xiàn)狀，包括股票市場波動性和聯(lián)動性的文獻(xiàn)綜述；以及介紹證券市場開放與市場國際化聯(lián)動的關(guān)系。
　　 第三章，證券市場國際化聯(lián)動的理論基礎(chǔ)。首先對證券市場聯(lián)動的含義、途徑等進(jìn)行簡要介紹；其次，系統(tǒng)介紹現(xiàn)代金融危機(jī)的特點(diǎn)和傳播機(jī)制；最后，對本文重點(diǎn)關(guān)注的三次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)進(jìn)行較為全面的介紹。
　　 第四章，開放背景下證券市場國際化聯(lián)動的實(shí)證研究。

7、首先設(shè)計(jì)考察各國證券市場波動性、聯(lián)動性的理論及實(shí)證模型；其次確定本文的具體研究樣本、研究時期與數(shù)據(jù)來源；接下來對證券市場國際化聯(lián)動進(jìn)行實(shí)證分析，包括對經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時期和非危機(jī)時期的對比、對經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時期及其不同階段的深入分析等，全面研究金磚四國股市波動特點(diǎn)以及與國際市場波動的聯(lián)動性，并對實(shí)證結(jié)論進(jìn)行簡要的總結(jié)。
　　 第五章，從巴西、印度、俄羅斯和中國證券市場的發(fā)展沿革、市場環(huán)境等角度分析實(shí)證研究結(jié)果的成因和差異。
　　

8、 第六章，研究結(jié)論與政策啟示?？偨Y(jié)全文的研究結(jié)論，進(jìn)一步探討實(shí)證結(jié)論和成因分析帶給我們的政策啟示，并針對新興市場國家在證券市場開放過程中，防止出現(xiàn)過度國際化聯(lián)動進(jìn)行細(xì)致的對策研究。
　　 本文的研究結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)時期往往可以加強(qiáng)新興市場國家證券市場同國際市場的聯(lián)動，并且會在一定程度上將這種聯(lián)系延續(xù)至危機(jī)結(jié)束之后的時期。從程度上來看，我國證券市場與國際市場的聯(lián)動特征隨著時間演進(jìn)有逐步增強(qiáng)的趨勢，并且在2007年美國次貸危