股權變動時的利益平衡——千金藥業(yè)(sh.600479)股權分置改革為例分析

1、M B A 學位論文 作者：陳智勇 股權變動時的利益平衡中文摘要從2 0 0 5 年中期開始的股權分置改革，解決了多年來制約中國資本市場發(fā)展的股權分置問題，各方評價都認為非常成功，這次變革帶動了中國證券市場的繁榮，我國證券市場的大部分上市公司也因此經(jīng)歷了一次股權變動。在股權變動的案例中，各種方案層出不窮，極大地提高了我國證券市場的股權管理水平。股改讓上市公司股權結構與股權比例發(fā)生變動，必然也將帶來經(jīng)濟利益分配的調(diào)整，本文主要是闡述公司股

2、東方面的利益調(diào)整。股改過程中非流通股股東向流通股股東支付對價是本次股權分置改革的核心環(huán)節(jié)，通過支付對價等方式達到股東之間的利益平衡。本文以千金藥業(yè)股權分置改革為實例，分析該公司各種類型股東的成本與潛在收益，回歸到方案設計的原則上，揭示了股改對價是平衡利益的核心要素。對價將提升的股權價值合理地分配給流通股股東和非流通股股東，再輔以現(xiàn)金分紅、限制流動期限等承諾條件鎖定各方的風險。本文還介紹了千金藥業(yè)股改方案中對各方利益安排的深層次原因，及各

3、方由此產(chǎn)生的反應，探尋股權變動過程中對股權管理具有現(xiàn)實意義的內(nèi)容，剖析上市公司股權變動時解決問題的思路、方法，揭示利益安排對股權變動管理的重要性。作者參與了千金藥業(yè)股改方案制訂、完善、談判及實施工作的全過程，個人認為這是一個較典型的股權變動管理的案例。改變分配方法以達到利益平衡對股權管理具有重要意義，這種思路可供其他企業(yè)在制訂股權管理辦法時借鑒。關鍵詞： 股權；變動；利益平衡M B A 學位論文 作者：陳智勇 股權變動時的利益平衡目錄前

4、言??????????????????????1一、千金藥業(yè)股改情況介紹???????????????．1( 一) 千金藥業(yè)基本情況???????????????．．1( 二) 千金藥業(yè)股權分置改革方案介紹???????????．．4( 三) 千金藥業(yè)股改方案的表決情況????????????．6二、股改的背景分析?????????????????．7( 一) 股權分置改革的來源及必要性????????????．7( 二) 政府的態(tài)度與

5、指導性政策?????????????．．9( 三) 股改方案通過的核心問題?????????????．1 0三、制訂利益平衡原則的要素及利益調(diào)整方式選擇????????．1 3( 一) 制訂利益平衡原則的要素?????????????．1 3( 二) 利益調(diào)整方式的選擇??????????????．．1 4四、利益調(diào)整水平及風險鎖定安排?????????????1 5( 一) 利益調(diào)整水平分析???????????????．1 5( 二

6、) 鎖定股東持股風險的安排?????????????．1 9五、各類股東的利益分析???????????????．．2 1( 一) 國有股股東的利益分析??????????????2 l( 二) 社會法人股股東的利益分析????????????．．2 4( 三) 自然人持有的非流通股股東的利益分析?????????．2 5( 四) 社會公眾股股東的利益分析????????????．．2 5( 五) 內(nèi)部職工股股東的利益分析???????

7、?????．．2 6六、利益平衡需考慮的其它因素?????????????．．2 7( 一) 溝通方式選擇????????????????．．2 7( 二) 對公司治理結構與未來發(fā)展的影響??????????．．2 8( 三) 對公司員工利益的影響?????????．????．．2 9七、總結????????????????????．3 0參考文獻????????????????????．3 l后記???????????????????