基于財務視角的st公司資產(chǎn)重組績效研究

1、簍萎夫?qū)W碩士學位論文基于財務視角的s T 公司資產(chǎn)重組績效研究A s t u d y o n t h e p e r f o r m a n c e o f a s s e tr e o r g a n i z a t i o no fS T c o m p a n y b a s e d o n●i i ■ o e lt _ n a n C _ a _ p e r s p e c t i v e論文答辯E t 期： 2 Q 曼量生Q

2、魚且基于財務視角的S T 公司資產(chǎn)重組績效研究摘 要資本市場在資源配置方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，高效率的資本市場能夠促進一國經(jīng)濟體的健康運行與可持續(xù)發(fā)展。然而，我國資本市場卻常受人為因素的影響，導致內(nèi)幕交易時有發(fā)生、 中小股東權(quán)益被侵害。這些不僅違背了公平的市場秩序，還影響了公眾對資本市場的信心。尤其是S T 公司的資產(chǎn)重組所暴露的問題，已經(jīng)成為近年來資本市場的焦點。S T 公司在資產(chǎn)重組過程中面臨的兩個嚴峻問題是：一、重組對價是否公允

3、，是否存在大股東利用重組活動來中飽私囊；二、重組活動是否能夠確實改善S T 公司的績效，這里的績效包含財務績效與市場績效。本文根據(jù)研究需要跟研究限制，選取了S T 公司資產(chǎn)重組是否能夠確實改善S T 公司的財務績效作為研究對象。文章首先從S T 公司資產(chǎn)重組的目的、資產(chǎn)重組的模式、資產(chǎn)重組的效率理論和資產(chǎn)重組的影響因素這四個角度，對當前我國S T 公司資產(chǎn)重組進行闡述。再運用因子分析法和主成分分析法對2 0 1 0 年符合條件的9 0

4、家S T 上市公司進行實證研究。根據(jù)實證分析的結(jié)果，不同重組方式將對重組結(jié)果產(chǎn)生不同的影響。從總體上，S T 公司的資產(chǎn)重組能夠改善S T 公司的長期財務績效，細分到不同重組方式，通過研究我們發(fā)現(xiàn)：兼并收購模式的資產(chǎn)重組在改善S T 公司短期財務績效方面具有較顯著的效果、股權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的資產(chǎn)重組較難改善S T 公司的短期或長期財務績效、資產(chǎn)置換模式對S T 公司財務績效的改善最為顯著且具有可持續(xù)性、資產(chǎn)剝離方式對財務績效的改善主要體現(xiàn)在短

5、期、債務重組對S T 上市公司財務績效的改善作用微弱、混合重組對S T 公司財務績效的改善主要表現(xiàn)在長期。本文的創(chuàng)新之處在于，在實證分析部分，對各個財務指標都根據(jù)S T 公司的特征進行區(qū)別對待。例如資產(chǎn)負債率一般情況下屬于適度指標，在本文的研究中，本文根據(jù)S T 公司的特征令資產(chǎn)負債率為逆向指標。再如，流動比率在一般情況下屬于適度指標，本文將結(jié)合S T 公司的特征，令流動比率為正向指標。如此對財務指標進行調(diào)整之后，對財務指標的分析更加符