中國基本養(yǎng)老基金資產(chǎn)負(fù)債管理研究.pdf

1、隨著我國基本養(yǎng)老保險制度收支缺口的拉大以及人口老齡化的逐漸加劇，我國基本養(yǎng)老金改革中出現(xiàn)的問題也越來越多，最關(guān)鍵的就是養(yǎng)老金的支付壓力越來越大。這就要求養(yǎng)老基金管理當(dāng)局提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，提高養(yǎng)老基金的收益率，為廣大老百姓的退休生活提供堅實的社會保障。
　　基金管理者面臨的問題是未來的養(yǎng)老金支付要隨著全社會工資的變動而進(jìn)行調(diào)整。未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有不確定性，因此各種資產(chǎn)投資收益、工資變動以及養(yǎng)老金支付也是不確定的。動態(tài)隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債管

2、理模型是在考慮未來不確定性環(huán)境下，確定能滿足養(yǎng)老基金負(fù)債支付的最低繳費水平和養(yǎng)老基金的投資結(jié)構(gòu)。
　　以往的文獻(xiàn)大多數(shù)沒有考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，本文在資產(chǎn)負(fù)債管理的動態(tài)隨機(jī)規(guī)劃模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)國內(nèi)實際情況，改進(jìn)了動態(tài)隨機(jī)規(guī)劃模型的約束條件，建立了適合國內(nèi)情況的隨機(jī)規(guī)劃模型。進(jìn)一步以國內(nèi)養(yǎng)老基金管理問題為背景，在模型中將資產(chǎn)收益率、工資增長率和養(yǎng)老金支付看作是隨機(jī)變量。在利用向量自回歸及聚類分析法產(chǎn)生了包含國債收益率、存款利率、

3、股票指數(shù)增長率和工資增長率在內(nèi)的我國兩階段的情景元素樹后，估算了兩階段的養(yǎng)老基金負(fù)債支出，通過LINGO軟件得出了我國2009年、2010年養(yǎng)老基金的最優(yōu)資產(chǎn)配置和投資策略。由于考慮了這些指標(biāo)的不確定性，使得未來的養(yǎng)老基金資產(chǎn)負(fù)債管理更加切合實際。并得出結(jié)論，在資產(chǎn)負(fù)債管理恰當(dāng)?shù)那闆r下，可以通過提高養(yǎng)老基金的收益率而逐步降低現(xiàn)有的繳費率水平，從而找到適合于我國養(yǎng)老基金的最優(yōu)化策略，為廣大老百姓的退休生活提供堅實的社會保障，使社會養(yǎng)老保險