豆油基本面多空交織,期價將維持區(qū)間震蕩

1、豆油基本面多空交織，期價將維持區(qū)間震蕩豆油基本面多空交織，期價將維持區(qū)間震蕩一、一、核心邏輯核心邏輯邏輯1：現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤較好，油廠有套保動力；邏輯2：全球油脂整體去庫存，投機盤做多油脂情緒較濃1、豆油供應充足，現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤較好，油廠有套保動力；、豆油供應充足，現(xiàn)貨貼水很大，毛豆油交割利潤較好，油廠有套保動力；在菜油現(xiàn)貨供應充足，國儲菜油持續(xù)拋儲的背景下，豆油部分市場份額被菜油替代，下半年豆油消費量顯著下滑

2、。根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)可以得知，受菜油拋儲油大量出庫的影響，豆油三季度走貨量同比減少約4%，市場份額被菜油大量替代。在期價較低時一豆走貨量尚可，而現(xiàn)貨上漲至6500上方時成交量明顯縮小，導致現(xiàn)貨上漲幅度不如期貨。在近期Y01期價上漲至6600上方時，華東地區(qū)一豆基差報價從前期180縮減至80附近，天津地區(qū)基差更低，部分油廠平水出貨，下游貿易商普遍觀望情緒濃厚。截止至10月19日收盤，華東成交價格折算價為6500，天津成交價格折算價約為640

3、0，大幅貼水01合約。另一方面，自7月末開始，國儲大豆持續(xù)流入市場。此次國儲大豆拋儲量約為300萬噸，當前拋儲量約為130萬噸，填補了一半以上79月進口大豆數(shù)量缺口。10月份進口大豆數(shù)量再度攀升，預計到港650萬噸，同比增長100萬噸。未來大豆到港量的增長導致國儲大豆成交量和成交價格持續(xù)下滑，剩余170萬噸國儲大豆銷售困難，大豆供應非常寬松，油廠開機率高企。另一方面，下游貿易商提貨不積極導致油廠庫存持續(xù)累積。截止至10月20日，豆油商業(yè)

4、庫存約118萬噸，同比增長27%，庫銷比從5月開始連續(xù)4月同比增長。寬松的供應與良好的交割利潤導致貿易商和油廠交割情緒高漲，倉單注冊量達到25328張的歷史高位，交割壓力很大。2、全球油脂整體去庫存，投資者做多油脂情緒較濃、全球油脂整體去庫存，投資者做多油脂情緒較濃十一假期后國家開始拋儲菜油，市場接儲情緒良好，拋儲油全部成交，成交均價穩(wěn)步抬升。由于全球棕櫚油減產導致國際油脂產量處于近5年低位，國際油脂庫存整體處于低位，供應較為緊張。國內

5、方面，當前油脂最大的利空僅為國家儲備剩余的約330萬噸菜油，然而考慮到加拿大油菜籽種植面積減少以及本作季加拿大收割受阻導致國內進口油菜籽數(shù)量可能減少，疊加國內受菜籽油拋儲影響油菜籽種植面積減少，導致國內油脂供應呈現(xiàn)近期充足遠期緊缺的趨勢。在資產荒的背景下，投資者愿意持有低價以及緊缺品種的情緒高漲，導致投資性買盤較多，期價難以大幅下跌。二、操作計劃操作計劃豆油當前盤面處于商業(yè)機構與基金投資者多空對決的情況，商業(yè)機構因為壓榨利潤高企豆油產量