債務結(jié)構(gòu)的公司治理效應及其影響因素問題研究.pdf

1、關于債務結(jié)構(gòu)問題的研究主要有兩個方向，一是債務結(jié)構(gòu)的治理效應問題，二是債務結(jié)構(gòu)的影響因素問題。西方許多學者認為負債融資具有公司治理效應，不同的債務結(jié)構(gòu)公司治理效應是不同的。債務結(jié)構(gòu)扭曲將不僅很難發(fā)揮公司治理效應，損害公司外部投資者的利益，而且不利于資本市場的健康發(fā)展。目前，對于債務結(jié)構(gòu)公司治理效應主要研究成果都是關于股權(quán)分散情況下，如何通過合適債務結(jié)構(gòu)安排降低管理者的代理成本來實現(xiàn)公司治理的，較少有學者研究股權(quán)集中條件下債務結(jié)構(gòu)的公司治

2、理效應。對于債務結(jié)構(gòu)影響因素研究國外已形成代理成本假說、信號假說、稅收假說等理論，這幾大假說主要集中研究企業(yè)內(nèi)部特征因素對債務結(jié)構(gòu)的影響，較少文獻考慮宏觀經(jīng)濟因素以及產(chǎn)品市場因素的影響。
　　本文研究分成兩部分，第一部分是債務結(jié)構(gòu)治理效應的研究，首先通過對LLSV模型的改建，加入債務結(jié)構(gòu)因素，分析了債務結(jié)構(gòu)對利益侵占的約束作用——即股權(quán)集中條件下債務結(jié)構(gòu)公司治理效應，并運用我國上市公司相關數(shù)據(jù)進行實證檢驗。第二部分是債務結(jié)構(gòu)影響因

3、素的研究，第一，根據(jù)我國上市公司相關數(shù)據(jù)，對經(jīng)濟發(fā)展水平、通貨膨脹、貨幣供應量等宏觀經(jīng)濟因素與債務結(jié)構(gòu)的關系進行實證檢驗，得出結(jié)論:我國上市公司的債務結(jié)構(gòu)除企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)期限、成長性等企業(yè)內(nèi)部特征影響，受宏觀經(jīng)濟因素影響也很顯著。第二，通過引入債務結(jié)構(gòu)改進價格競爭模型，分析產(chǎn)品市場中的企業(yè)成本、市場需求的因素是如何影響債務結(jié)構(gòu)的;然后以我國上市寡頭壟斷企業(yè)為研究對象，實證檢驗產(chǎn)品市場中的企業(yè)自身成本，競爭對手成本以及市場需求等因素對其債