生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)融資策略探析

1、《西部金~)2mo年第1期生產(chǎn)型服務(wù)芷業(yè)融姿策略搽析張榮剛(西北政法大學(xué)，陜西西安710063)摘要：我國生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷提高，但融資問題仍然是生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。本文從企業(yè)、銀行、政府、資本市場方面分析了融資難的原因，并提出了結(jié)合項(xiàng)目融資的融資策略。關(guān)鍵詞：項(xiàng)目融資；生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)；策略中圖分類號：F8305文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B文章編號：1674—0017—2010(1)一0028—02一、我國生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)的融

2、資困境(一)產(chǎn)業(yè)特性帶來的融資困難。大多數(shù)生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)資本規(guī)模小，信息觀念淡漠；經(jīng)營規(guī)模小，生產(chǎn)技術(shù)水準(zhǔn)落后，產(chǎn)品基本無形化，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大；企業(yè)信譽(yù)不高，信用觀念淡漠；信息披露意識不強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平低下，內(nèi)控制度不完善，會(huì)計(jì)信息失真，信息缺乏客觀和透明，造成銀行與企業(yè)信息不對稱。()信息不對稱影響銀行對生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)的支持。銀行作為資金的提供者與資金的使用者(生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè))之間的信息不對稱就帶來了矛盾和問題。通常，生

3、產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)資金在經(jīng)營管理狀況方面比銀行擁有更多信息，因此，生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)就有優(yōu)勢在合同簽訂的過程中或事后的資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)。由于生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和保證、抵押能力上的差別，以及貸款規(guī)模導(dǎo)致管理成本上的差異。使銀行缺乏為家庭式生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動(dòng)力。(三)各類資本市場的發(fā)育不足。中國資本市場的不發(fā)達(dá)，不僅公募市場不發(fā)達(dá)，私募股權(quán)市場也很不發(fā)達(dá)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在生產(chǎn)型服務(wù)企

4、業(yè)融資中最具有效率和效益，他們在信息、評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和收益分享合約安排和監(jiān)控等方面比銀行更有效。私募股權(quán)投資的領(lǐng)域主要集中于大部分高增長型企業(yè)。這類企業(yè)的融資受制于保守型的商業(yè)銀行貸款規(guī)則而不能實(shí)現(xiàn)同時(shí)又達(dá)不到債券市場投資等級要求和上市條件，或者不為股票市場青睞。中國生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)融資難部分受限于私募市場均不發(fā)達(dá)，私募市場的不發(fā)達(dá)主要原因是不合時(shí)宜的法律約束和監(jiān)管政策約束。二、我國生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)融資困境解析金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)在

5、服務(wù)業(yè)發(fā)展中肩負(fù)著雙重任務(wù)，既是支持服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要力量，也是服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要組成部分。實(shí)踐將證明，通過放松監(jiān)管、鼓勵(lì)上市和境外投資等方式多管齊下，金融必將成為我國生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)加快發(fā)展的重要“助力器”。(一)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的解析。在金融市場上，資金供給者和資金需求者之問存在著信息不對稱，即有關(guān)資金需求者的各方面信息、投資項(xiàng)目的質(zhì)量等，資金需求者比資金供給者知道得更多，擁有信息優(yōu)勢。這種優(yōu)勢使得資金供給者在融資過程中處于不利地位，為了消除

6、不利影響，資金供給者只能根據(jù)自己所掌握的資金需求者過去的平均信息設(shè)定資金供給條件。但這樣一來，高于平均條件的資金需求者就會(huì)退出交易，只有那些高風(fēng)險(xiǎn)的資金需求者才會(huì)進(jìn)人市場。結(jié)果，金融市場上資金需求者的整體條件就會(huì)下降，資金供給者的資金供給條件會(huì)越來越高，從而更多的低風(fēng)險(xiǎn)資金需求者退出市場或改投風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目。如此循環(huán)下去，只有那些最有可能造成資金風(fēng)險(xiǎn)的資金需求者得到資金。道德風(fēng)險(xiǎn)在金融市場上的表現(xiàn)是：資金需求者得到資金后，可能改變原來的承

7、諾，從事資金供給者不希望看到的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，抑或根本無項(xiàng)目可投，把籌集到的資金撈入經(jīng)營者個(gè)人的腰包后，然后假破產(chǎn)。由于道德風(fēng)險(xiǎn)給資金供給者造成損失的可能性增大了，于是資金供給者可能決定不再提供資金。收稿日期：2009—12作者簡介：張榮剛(1973一)，陜西淳化人，管理學(xué)博士，副教授，現(xiàn)供職于西北政法大學(xué)。28《西部金融)2olo年第l期(二)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角的解析?，F(xiàn)代制造業(yè)與生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的融合發(fā)展，是產(chǎn)業(yè)升級的必然要求。我國正處于信息化

8、背景下的全面工業(yè)化，服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)之間的關(guān)系正在變得越來越密切，產(chǎn)業(yè)邊界越來越模糊。企業(yè)內(nèi)部制造與服務(wù)功能融合趨勢加快，產(chǎn)業(yè)鏈上制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的融合更多以外包形式出現(xiàn)電子信息技術(shù)成為產(chǎn)業(yè)融合的推進(jìn)劑。產(chǎn)業(yè)融合是指由于技術(shù)的進(jìn)步和放松規(guī)制，在具有一定的技術(shù)與產(chǎn)品的替代性或關(guān)聯(lián)性的產(chǎn)業(yè)間的產(chǎn)業(yè)邊界和交叉處發(fā)生技術(shù)融合，進(jìn)而帶來這些產(chǎn)業(yè)間產(chǎn)品的融合、市場融合從而導(dǎo)致不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)間的競爭合作關(guān)系發(fā)生變化，使傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)邊界模糊化或消失的現(xiàn)象

9、。服務(wù)業(yè)和制造業(yè)之間的關(guān)系正在變得越來越密切。因此，需要?jiǎng)?chuàng)造寬松的環(huán)境，支持工業(yè)設(shè)計(jì)、廣告、會(huì)展、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、研發(fā)服務(wù)、電子商務(wù)、服務(wù)外包等發(fā)展?jié)摿薮蟮纳a(chǎn)型服務(wù)業(yè)和新興服務(wù)業(yè)態(tài)的發(fā)展。要積極改善產(chǎn)業(yè)配套條件，推動(dòng)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)集群化發(fā)展，將產(chǎn)業(yè)集群作為發(fā)展生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的一種重要戰(zhàn)略方式：發(fā)展IT、汽車等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的上游、下游相關(guān)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)配套能力，提高產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。三、以項(xiàng)目融資為核心構(gòu)建融資策略經(jīng)濟(jì)全球化條件下的國際

10、競爭，不僅是工業(yè)產(chǎn)品的競爭，同時(shí)也是生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)之間的競爭。如果生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的效率不能盡快提高，會(huì)對現(xiàn)代制造業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。應(yīng)大力發(fā)展金融保險(xiǎn)、教育培訓(xùn)、會(huì)展等各種形式的生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)，提高制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的融合度。具體的，應(yīng)通過完善、科學(xué)的準(zhǔn)備工作將項(xiàng)目回報(bào)展現(xiàn)給投資者，從而吸引投資者向項(xiàng)目投放資金，為項(xiàng)目的開展和建設(shè)融得現(xiàn)金流。成功的項(xiàng)目包裝融資，一般而言具有如下特點(diǎn)：(一)增強(qiáng)項(xiàng)目吸引力。項(xiàng)目有無吸引力，直接決定著融資的效果，為

11、此，應(yīng)充分挖掘項(xiàng)目的優(yōu)勢和潛力，在多因素的對比分析中，展示項(xiàng)目的可行性；把宏觀和微觀結(jié)合起來，結(jié)合項(xiàng)目的內(nèi)容、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等方面做深度分析和界定；按照項(xiàng)目的整體結(jié)構(gòu)和思路進(jìn)行全方位的策劃，把創(chuàng)新貫穿項(xiàng)目包裝的始終。項(xiàng)目包裝要具有較高的立意，總體策劃要充滿新意，準(zhǔn)確把握時(shí)代脈搏，與國際市場的需求和最新發(fā)展盡量保持同步。項(xiàng)目包裝對投資者關(guān)心的重點(diǎn)問題要深入論述，包裝項(xiàng)目在內(nèi)容上層次分明，重點(diǎn)突出，深入分析相關(guān)市場，襯托出項(xiàng)目的特色和優(yōu)勢。項(xiàng)目

12、包裝要結(jié)合當(dāng)?shù)睾捅酒髽I(yè)的特殊優(yōu)勢，注重從整體上充分挖掘和深入分析當(dāng)?shù)睾捅酒髽I(yè)自身資源優(yōu)勢，揭示項(xiàng)目的獨(dú)特性。()制作出色的融資項(xiàng)目說明書。項(xiàng)目包裝融資首先是要讓項(xiàng)目吸引人，要讓投資方看到投資前景，認(rèn)識到有個(gè)良好的適于投資的環(huán)境，特別是對投資風(fēng)險(xiǎn)的論證。因此，一定要站在投資方的角度去編織項(xiàng)目說明書，突出項(xiàng)目特色。缺乏獨(dú)特性的項(xiàng)目說明書很難將投資者的注意力吸引過來，這樣最突出的“投資額”和“回收期”等融資具體內(nèi)容就在投資方眼中變得生硬了。(

13、三)合理利用“生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)發(fā)展基金”。引導(dǎo)資金采用無償資助或貸款貼息的支持方式，主要用于服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)、關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域和新興行業(yè)，促進(jìn)服務(wù)業(yè)的國際化、市場化、社會(huì)化和規(guī)?；l(fā)展。發(fā)展基金采取政府進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資、市場化運(yùn)作的新模式，既支持生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)在一些重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)突破，盡快發(fā)展壯大同時(shí)也通過政府投資取得回報(bào)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)發(fā)展基金的保值和增值。(四)進(jìn)一步拓展生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的投融資渠道。與商業(yè)銀

14、行等金融機(jī)構(gòu)協(xié)商解決信息產(chǎn)品折舊、無形資產(chǎn)所占比例等問題增強(qiáng)科研服務(wù)、軟件、IT服務(wù)等領(lǐng)域生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)的融資能力；落實(shí)對中小企業(yè)融資擔(dān)保、貼息等扶持政策，通過資本注入、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确绞皆黾訉π庞脫?dān)保公司的支持。此外，要充分利用國際國內(nèi)兩種資源、兩個(gè)市場，針對國際高端生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)，研究制訂更具吸引力的政策措施，推動(dòng)生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)重大項(xiàng)目的引進(jìn)。四、結(jié)論解決生產(chǎn)型服務(wù)企業(yè)融資難問題，需要政府和企業(yè)共同努力。政府需要提供相關(guān)政策，拓寬生產(chǎn)