論企業(yè)最優(yōu)資本結構的確定

1、展這無疑是有利的。他們之間并不存在矛盾，而是相輔相成相互促進。五、建設和諧企業(yè)的基本目標和要求建設和諧企業(yè)既涉及企業(yè)經營發(fā)展中的問題，又涉及企業(yè)中人與人關系、企業(yè)與社會的關系等方面的問題，其根本任務和目的就是要解決企業(yè)發(fā)展中存在的不健康、不協(xié)調的問題。調整和理順企業(yè)與社會和自然之間、企業(yè)內部人與人在民主管理和經濟利益之間、企業(yè)治理、建設和發(fā)展與促進人的全面發(fā)展之間等各方面的矛盾和關系。建立起有助于企業(yè)保持長期持續(xù)健康發(fā)展的機制。建設和諧

2、企業(yè)要達到基本目標和要求重點是以下幾個方面：第一企業(yè)要有科學、統(tǒng)一、長遠的發(fā)展戰(zhàn)略。第二企業(yè)要有科學、高效、順暢的經營管理制度。第三企業(yè)要有統(tǒng)一的企業(yè)文化。第四要形成企業(yè)內部和諧有序的工作和生活氛圍。第五堅持以科學發(fā)展觀為指導。建設和諧企業(yè)。六、總結和諧可以凝聚人心和諧可以團結力量，和諧可以發(fā)展事業(yè)。和諧既是黨中央提出的重大戰(zhàn)略任務，也是最強烈的社會呼吁。在管理有序的體制帶領下和諧與管理并存能夠解決企業(yè)的難題促進企業(yè)的健康發(fā)展也是構建和

3、諧社會的生動體現(xiàn)企業(yè)奏響和諧與管理共存的旋律。必將為企業(yè)發(fā)展注入新的活力。論企業(yè)最優(yōu)資本結構的確定斯皂貳(齊齊哈爾市園林管理處，黑龍江齊齊哈爾161005)[中圖分類號]F2394[文獻標識碼]A[文章編號]1009——2234(2011)04——0158——011資本結構以及資本結構優(yōu)化的含義11資本結構的內涵資本結構是以債務、優(yōu)先股和普通股為代表的企業(yè)各種資金的構成比例，主要是指企業(yè)債務資本和權益資本的比例關系。一般來說企業(yè)的資本結

4、構是通過資產負債率來衡量的。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，在一定程度上它反映了企業(yè)對財務杠桿的利用程度。企業(yè)的資本結構決定著企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)，最優(yōu)的資本結構客觀存在時，能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即達到財務管理的最優(yōu)目標。12資本結構優(yōu)化的內涵企業(yè)資本結構優(yōu)化是指通過對企業(yè)資本結構的調整，使其資本結構趨于合理化達到即定目標的過程。對于企業(yè)實行資本結構優(yōu)化戰(zhàn)略管理，使企業(yè)能夠在資本結構優(yōu)化的過程中建立產權清晰、權責

5、分明、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)化企業(yè)在產權清晰基礎上形成的企業(yè)治理結構，對企業(yè)改革的成敗具有重大意義。最優(yōu)的資本結構是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎保障。一158—2現(xiàn)階段影響我國企業(yè)最優(yōu)資本結構的因素衡量資本結構是否合理的關鍵是看企業(yè)負債率與股東權益的合適比例當企業(yè)資本結構達到最優(yōu)時，財務杠桿權重最大?，F(xiàn)階段影響我國企業(yè)資本結構優(yōu)化的因素除財務杠桿外，還要考慮以下的幾個因素。21經濟發(fā)展的周期性任何形式的經濟發(fā)展都要經歷“復蘇、繁榮、衰退和

6、蕭條”這樣一個周期性的反復過程。一般的，在經濟衰退、蕭條階段由于整個經濟或行業(yè)不景氣，會使企業(yè)財務狀況陷人困難。在此期間企業(yè)應采取壓縮負債或采用“零負債”策略來應付。而在繁榮、復蘇階段經濟形式向好的方向發(fā)展，企業(yè)利潤上升，此時要求企業(yè)采取適度增加負債的辦法，充分利用債權從事投資和經營活動來搶抓機遇。此時，要求企業(yè)應持有一定的權益資本用以滿足償債能力，以免因集中還貸而加重企業(yè)的償債壓力。22所處行業(yè)的競爭能力通常情況下，如果企業(yè)所處行業(yè)的

7、競爭程度較低或企業(yè)處于壟斷地位如石油、天然氣、鐵路等銷售順暢、利潤穩(wěn)定、產業(yè)風險小或零風險的行業(yè)可適當提高負債水平。反之如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度較高投資風險較大，如食品、養(yǎng)殖等銷售完全由市場決定、利潤較低的行業(yè)，企業(yè)的負債水平應適當降低，以維持穩(wěn)定的財務狀況。23其他因素除經濟發(fā)展的周期性和企業(yè)所處行業(yè)的競爭能力影響現(xiàn)階段企業(yè)資本結構和資本結構優(yōu)化外，資產結構、預期的投資效益、管理水平等因素也影響企業(yè)資本結構優(yōu)化。3企業(yè)資本結構優(yōu)化途徑

8、31確定資本構成的最佳比例企業(yè)權益資本的構成比例是指各投資主體在企業(yè)所占的產權比例。該比例的大小直接關系到各投資主體在企業(yè)的決策權、收益分配權和控制權，這一比例關系是企業(yè)在優(yōu)化資本結構時必須認真對待的。它與企業(yè)的性質、經營內容和業(yè)務范圍等相關。32正確把握企業(yè)成長階段，適度控制負債在激烈競爭的市場大潮中完全依靠自身積累實現(xiàn)發(fā)展速度太慢效率不高。中小企業(yè)要想壯大，就必須利用自身積累和資本運營?，F(xiàn)階段，多數民營企業(yè)已完成了自身積累具有較強的

9、經濟實力和市場競爭力，此時可適當提高資產負債率，充分運用資本經營，發(fā)揮財務杠桿作用，取得規(guī)模經濟效益。通常情況下，在一定的債務限度內，提高債務比例并不會增加債務的資金成本也不會對股東收益的資本化率產生影響。因此，在這個限度內，應及時滿足企業(yè)對資金的需求，但要力求不造成資金過剩。3_3適當發(fā)行可轉換債券可轉換債券是可轉換公司債券的簡稱，又簡稱可轉債。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D換債券給了投資者一種選

10、擇權，即把債券轉換成股票的權利。這樣既使企業(yè)資本結構具有較高的彈性又減少了投資主體與債權人間的不和諧。34努力做到加權平均資本成本最低隨著經濟政策的放寬，民營企業(yè)的籌資渠道和籌資方式也日趨多樣化這就給企業(yè)創(chuàng)造了多途徑籌資的方案。在選擇籌資方案時。應選擇各方案中加權平均資本成本最低的籌資方案。只有做到加權平均資本成本最低，才能保證股東權益的最大化從而實現(xiàn)企業(yè)效益最大化。展這無疑是有利的。他們之間并不存在矛盾，而是相輔相成相互促進。五、建設

11、和諧企業(yè)的基本目標和要求建設和諧企業(yè)既涉及企業(yè)經營發(fā)展中的問題，又涉及企業(yè)中人與人關系、企業(yè)與社會的關系等方面的問題，其根本任務和目的就是要解決企業(yè)發(fā)展中存在的不健康、不協(xié)調的問題。調整和理順企業(yè)與社會和自然之間、企業(yè)內部人與人在民主管理和經濟利益之間、企業(yè)治理、建設和發(fā)展與促進人的全面發(fā)展之間等各方面的矛盾和關系。建立起有助于企業(yè)保持長期持續(xù)健康發(fā)展的機制。建設和諧企業(yè)要達到基本目標和要求重點是以下幾個方面：第一企業(yè)要有科學、統(tǒng)一、長

12、遠的發(fā)展戰(zhàn)略。第二企業(yè)要有科學、高效、順暢的經營管理制度。第三企業(yè)要有統(tǒng)一的企業(yè)文化。第四要形成企業(yè)內部和諧有序的工作和生活氛圍。第五堅持以科學發(fā)展觀為指導。建設和諧企業(yè)。六、總結和諧可以凝聚人心和諧可以團結力量，和諧可以發(fā)展事業(yè)。和諧既是黨中央提出的重大戰(zhàn)略任務，也是最強烈的社會呼吁。在管理有序的體制帶領下和諧與管理并存能夠解決企業(yè)的難題促進企業(yè)的健康發(fā)展也是構建和諧社會的生動體現(xiàn)企業(yè)奏響和諧與管理共存的旋律。必將為企業(yè)發(fā)展注入新的活

13、力。論企業(yè)最優(yōu)資本結構的確定斯皂貳(齊齊哈爾市園林管理處，黑龍江齊齊哈爾161005)[中圖分類號]F2394[文獻標識碼]A[文章編號]1009——2234(2011)04——0158——011資本結構以及資本結構優(yōu)化的含義11資本結構的內涵資本結構是以債務、優(yōu)先股和普通股為代表的企業(yè)各種資金的構成比例，主要是指企業(yè)債務資本和權益資本的比例關系。一般來說企業(yè)的資本結構是通過資產負債率來衡量的。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借

14、債來籌資的，在一定程度上它反映了企業(yè)對財務杠桿的利用程度。企業(yè)的資本結構決定著企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)，最優(yōu)的資本結構客觀存在時，能實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即達到財務管理的最優(yōu)目標。12資本結構優(yōu)化的內涵企業(yè)資本結構優(yōu)化是指通過對企業(yè)資本結構的調整，使其資本結構趨于合理化達到即定目標的過程。對于企業(yè)實行資本結構優(yōu)化戰(zhàn)略管理，使企業(yè)能夠在資本結構優(yōu)化的過程中建立產權清晰、權責分明、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度優(yōu)化企業(yè)在產權清晰基礎上形成的企業(yè)治理結構

15、，對企業(yè)改革的成敗具有重大意義。最優(yōu)的資本結構是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎保障。一158—2現(xiàn)階段影響我國企業(yè)最優(yōu)資本結構的因素衡量資本結構是否合理的關鍵是看企業(yè)負債率與股東權益的合適比例當企業(yè)資本結構達到最優(yōu)時，財務杠桿權重最大。現(xiàn)階段影響我國企業(yè)資本結構優(yōu)化的因素除財務杠桿外，還要考慮以下的幾個因素。21經濟發(fā)展的周期性任何形式的經濟發(fā)展都要經歷“復蘇、繁榮、衰退和蕭條”這樣一個周期性的反復過程。一般的，在經濟衰退、蕭條階段由于整個經

16、濟或行業(yè)不景氣，會使企業(yè)財務狀況陷人困難。在此期間企業(yè)應采取壓縮負債或采用“零負債”策略來應付。而在繁榮、復蘇階段經濟形式向好的方向發(fā)展，企業(yè)利潤上升，此時要求企業(yè)采取適度增加負債的辦法，充分利用債權從事投資和經營活動來搶抓機遇。此時，要求企業(yè)應持有一定的權益資本用以滿足償債能力，以免因集中還貸而加重企業(yè)的償債壓力。22所處行業(yè)的競爭能力通常情況下，如果企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較低或企業(yè)處于壟斷地位如石油、天然氣、鐵路等銷售順暢、利潤穩(wěn)定

17、、產業(yè)風險小或零風險的行業(yè)可適當提高負債水平。反之如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度較高投資風險較大，如食品、養(yǎng)殖等銷售完全由市場決定、利潤較低的行業(yè)，企業(yè)的負債水平應適當降低，以維持穩(wěn)定的財務狀況。23其他因素除經濟發(fā)展的周期性和企業(yè)所處行業(yè)的競爭能力影響現(xiàn)階段企業(yè)資本結構和資本結構優(yōu)化外，資產結構、預期的投資效益、管理水平等因素也影響企業(yè)資本結構優(yōu)化。3企業(yè)資本結構優(yōu)化途徑31確定資本構成的最佳比例企業(yè)權益資本的構成比例是指各投資主體在企業(yè)所

18、占的產權比例。該比例的大小直接關系到各投資主體在企業(yè)的決策權、收益分配權和控制權，這一比例關系是企業(yè)在優(yōu)化資本結構時必須認真對待的。它與企業(yè)的性質、經營內容和業(yè)務范圍等相關。32正確把握企業(yè)成長階段，適度控制負債在激烈競爭的市場大潮中完全依靠自身積累實現(xiàn)發(fā)展速度太慢效率不高。中小企業(yè)要想壯大，就必須利用自身積累和資本運營。現(xiàn)階段，多數民營企業(yè)已完成了自身積累具有較強的經濟實力和市場競爭力，此時可適當提高資產負債率，充分運用資本經營，發(fā)揮

19、財務杠桿作用，取得規(guī)模經濟效益。通常情況下，在一定的債務限度內，提高債務比例并不會增加債務的資金成本也不會對股東收益的資本化率產生影響。因此，在這個限度內，應及時滿足企業(yè)對資金的需求，但要力求不造成資金過剩。3_3適當發(fā)行可轉換債券可轉換債券是可轉換公司債券的簡稱，又簡稱可轉債。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業(yè)債券?？赊D換債券給了投資者一種選擇權，即把債券轉換成股票的權利。這樣既使企業(yè)資本結構具有較高的彈性又減