淺談企業(yè)股票期權(quán)_激勵(lì)機(jī)制

1、淺談企業(yè)?股票期權(quán)?激勵(lì)機(jī)制張?一?男(黑龍江食品公司黑龍江?哈爾濱?150010)[摘?要]?目前我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行激勵(lì)機(jī)制存在嚴(yán)重弊端導(dǎo)入西方發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)有效的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制將具有積極地現(xiàn)實(shí)意義。應(yīng)認(rèn)真研究股票期權(quán)的基礎(chǔ)理論和技術(shù)架構(gòu)問(wèn)題結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與法律背景積極大膽地實(shí)施股票期權(quán)制。[關(guān)鍵詞]?股票期權(quán)年薪制公平與效率異質(zhì)型人才股東目標(biāo)職業(yè)經(jīng)理人[中圖分類(lèi)號(hào)]F830?9????[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]B????[收稿日期]20040427?

2、?股票期權(quán)含義是指:?一個(gè)公司授予其員工在一定期限內(nèi)(一般為十年)按著該授權(quán)日的公平市場(chǎng)價(jià)格即固定的期權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定份額的公司股票的權(quán)利?。股票期權(quán)起源于20世紀(jì)80年代后期的美國(guó)其基本原理是員工持有了公司股票員工利益和公司利益在一定程度上會(huì)達(dá)到成一致。股票期權(quán)是當(dāng)今歐、美西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采用的企業(yè)員工激勵(lì)模式。美國(guó)一些大公司高管層中股票期權(quán)已占到薪酬結(jié)構(gòu)30%。美國(guó)通用電器公司總裁杰克?韋爾奇1998年的總收入高達(dá)2?7億美元以上

3、其中股票期權(quán)所獲得收益占96%以上。這表明在西方發(fā)達(dá)國(guó)家以股票期權(quán)為主體的薪酬制度已替代了傳統(tǒng)的?工資獎(jiǎng)金?的薪酬制度而且也證明股票期權(quán)是一種科學(xué)有效的企業(yè)員工激勵(lì)機(jī)制。一、我國(guó)公司制企業(yè)沿用的?基本工資加年度獎(jiǎng)金?式薪酬制度存在嚴(yán)重弊端(一)?工資獎(jiǎng)金?式的報(bào)酬結(jié)構(gòu)缺乏足夠的理論支撐。事實(shí)上對(duì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)能力與努力程度的判斷標(biāo)準(zhǔn)是難以界定的。即使績(jī)效與公司利潤(rùn)掛鉤由于過(guò)份依賴會(huì)計(jì)報(bào)表中利潤(rùn)數(shù)字會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者操縱盈虧粉飾業(yè)績(jī)給公司造成致命

4、傷害。年薪制雖對(duì)經(jīng)理人有一定激勵(lì)作用但也會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者片面追求短期效益采取急功近利、殺雞取卵式經(jīng)營(yíng)方式這種以犧牲企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)為代價(jià)的做法也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在短暫輝煌后逐步走向破產(chǎn)與關(guān)閉。(二)國(guó)企普遍存在?所有者缺位?、零散投資者不能監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的問(wèn)題。在年薪制下公司經(jīng)營(yíng)者既是監(jiān)督者又是被監(jiān)督者這就形成了管理上的悖論。?自己監(jiān)督自己?的效果是極其微弱的又是極不公平合理的。(三)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)相關(guān)度極低。研究數(shù)據(jù)表明:現(xiàn)今企業(yè)經(jīng)理人的年度

5、報(bào)酬與資產(chǎn)收益率相關(guān)系數(shù)僅為0?09與每股收益相關(guān)系數(shù)為0?045因此經(jīng)營(yíng)者薪酬與公司業(yè)績(jī)沒(méi)有處于正相關(guān)狀態(tài)其激勵(lì)機(jī)制基本沒(méi)發(fā)揮效用。(四)國(guó)企中無(wú)論上市公司還是非上市公司都存在薪酬偏低的不爭(zhēng)事實(shí)。這種狀況已嚴(yán)重違背了我國(guó)?按勞分配、多勞多得?的分配原則。偏低的薪酬不僅無(wú)法對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者起到激勵(lì)作用相反會(huì)引起經(jīng)營(yíng)者不平衡心態(tài)直接導(dǎo)致貪污腐化、侵占國(guó)有資產(chǎn)。目前具有普遍性的?59歲現(xiàn)象?足以說(shuō)明這一問(wèn)題。二、導(dǎo)入股票期權(quán)薪酬激勵(lì)模式具有積極

6、的現(xiàn)實(shí)意義(一)可吸引?異質(zhì)型人才?。所謂異質(zhì)型人才是指具有邊際報(bào)酬遞增生產(chǎn)力形態(tài)的人力資本。異質(zhì)型人才會(huì)增加企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力為企業(yè)創(chuàng)造高于平均水平的超額利潤(rùn)。如若異質(zhì)型人才薪酬未能達(dá)到其心中?理想價(jià)值?就會(huì)出現(xiàn)?跳槽?行為。這將使公司蒙受巨大損失而喪失競(jìng)爭(zhēng)力。正因如此?美國(guó)通用電氣?、?微軟?等都早就實(shí)行了待遇優(yōu)厚的?股票期權(quán)?制甚至推廣全員?股票期權(quán)?制大大提高了員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度與使命感。1998年?財(cái)富?雜志評(píng)定的世界前200強(qiáng)大

7、公司中至少有48%的公司給行政層以下員工授予了股票期權(quán)至少20%的公司給50%以上員工授予了股票期權(quán)。(二)可降低人力資源成本。以股票期權(quán)作為?65?2004年第8期(總第257期)商?業(yè)?經(jīng)?濟(jì)SHANGYEJINGJINo.82004TotalNo.257薪酬主要部分的公司不需要為高級(jí)人才立刻支付巨額的工資與獎(jiǎng)金且在行權(quán)期內(nèi)始終沒(méi)有現(xiàn)金流出這不僅可以得到稅收延后的好處還可減輕企業(yè)現(xiàn)金壓力對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)極為有利。(三)可解決經(jīng)營(yíng)者背離股東

8、目標(biāo)的難題。股東目標(biāo)是股東財(cái)富最大化(企業(yè)價(jià)值最大化)經(jīng)營(yíng)者卻不一定其背離股東目標(biāo)的主要表現(xiàn)為?道德風(fēng)險(xiǎn)?與?逆風(fēng)選擇?。防止經(jīng)營(yíng)者背離的方法一為監(jiān)督二為激勵(lì)。由于股東相對(duì)經(jīng)營(yíng)者的信息不對(duì)稱(chēng)性全面監(jiān)督是不可能的成本更是高昂的。激勵(lì)方式則簡(jiǎn)單、易行、有效。公司授予經(jīng)營(yíng)者一定數(shù)量的股票期權(quán)經(jīng)營(yíng)者從某種程度上成為公司準(zhǔn)股東提升公司價(jià)值等于提升自己未來(lái)收益經(jīng)營(yíng)者會(huì)盡職盡責(zé)像對(duì)待自己的公司一樣努力從而避免經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)背離降低委托代理成本達(dá)到監(jiān)

9、督成本、激勵(lì)成本、背離股東目標(biāo)造成損失三項(xiàng)之和最小。(四)可促進(jìn)國(guó)內(nèi)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的盡快建立與成熟。1998年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委主持的中國(guó)企業(yè)家問(wèn)題調(diào)查結(jié)果顯示:?企業(yè)家由主管部門(mén)任命占75%由董事會(huì)任命占0?3%企業(yè)內(nèi)部招標(biāo)占1?3%社會(huì)人才竟聘上崗僅占3%。如果企業(yè)導(dǎo)入股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制將會(huì)加速催化國(guó)內(nèi)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的形成。三、實(shí)行股票期權(quán)制的理論基礎(chǔ)(一)管理因素、技術(shù)因素應(yīng)分享企業(yè)剩余價(jià)值。工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代技術(shù)與管理因素只會(huì)得到勞動(dòng)報(bào)酬剩余價(jià)

10、值由資本因素獨(dú)占。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代技術(shù)與管理因素越來(lái)越成為企業(yè)最重要的效益增長(zhǎng)點(diǎn)及核心競(jìng)爭(zhēng)力已成為與資本同樣重要的生產(chǎn)要素享有企業(yè)剩余價(jià)值索取權(quán)是符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的。股票期權(quán)激勵(lì)模式的出現(xiàn)恰是這種市場(chǎng)規(guī)律的具體表現(xiàn)。(二)行為科學(xué)理論是股票期權(quán)最根本的理論基礎(chǔ)。?以人為本?體現(xiàn)對(duì)人的尊重和人性的回歸。馬斯洛的?需要層次論?指出人類(lèi)本能的趨利性、自利性都可在股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制下得到圓滿結(jié)合經(jīng)理人為了自身利益會(huì)像對(duì)待自己的事情一樣關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)。(

11、三)股票期權(quán)本身是一種長(zhǎng)期受益權(quán)。股票期權(quán)行權(quán)期一般為10年。在公司發(fā)展?fàn)顩r良好整體經(jīng)濟(jì)景氣的前提下持有股票期權(quán)時(shí)間越長(zhǎng)收益越大。這種長(zhǎng)期受益權(quán)模式可以促使經(jīng)理人自覺(jué)以公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)利益為目標(biāo)做出各種決策規(guī)避由于短期逐利給公司帶來(lái)的災(zāi)難性損害。四、股票期權(quán)的設(shè)計(jì)與技術(shù)架構(gòu)(一)設(shè)計(jì)。在董事會(huì)下成立?薪酬委員會(huì)?來(lái)決策股票期權(quán)問(wèn)題。由?薪酬委員會(huì)?決定每年股票期權(quán)的贈(zèng)與人、贈(zèng)與額度、贈(zèng)與時(shí)間以及與股票期權(quán)相關(guān)的一切問(wèn)題。(二)技術(shù)架構(gòu)。1?

12、股份來(lái)源問(wèn)題。原大股東出讓其部分股權(quán)擴(kuò)股即增發(fā)新股公司從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)本公司股票。由于我國(guó)?公司法?禁止公司在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票這種方法較難實(shí)行。2?股票期權(quán)?行權(quán)價(jià)?。一般為該授權(quán)日的公平市場(chǎng)價(jià)格。如香港聯(lián)交所?上市規(guī)則?規(guī)定:?認(rèn)股權(quán)?價(jià)不能低于股票期權(quán)授予日前5個(gè)交易日的平均收市價(jià)的80%。3?股票期權(quán)授予額度。由于授予額度應(yīng)與經(jīng)營(yíng)者績(jī)效掛鉤因此績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)尤為重要。每個(gè)公司的績(jī)效評(píng)價(jià)體系不相同。一般來(lái)說(shuō)每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指

13、標(biāo)是決定股票期權(quán)授于額度的常用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。具體考評(píng)每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)時(shí)一般采用?比歷史?、?比同業(yè)?兩種方法綜合評(píng)價(jià)。4?股票期權(quán)的有效期即所謂?行權(quán)期?。國(guó)際通行的?行權(quán)期?一般規(guī)定不超過(guò)10年。也有公司的?行權(quán)期?定在3~6年。5?股東大會(huì)最后批準(zhǔn)股票期權(quán)方案。6?公司與被授予股票期權(quán)的員工簽訂?股權(quán)計(jì)劃協(xié)定書(shū)?。五、導(dǎo)入股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制應(yīng)關(guān)注的配套條件1?股市的有效性與公平性。由于股票期權(quán)的收益來(lái)自股票市場(chǎng)價(jià)格股票市場(chǎng)價(jià)格

14、是由相互獨(dú)立、無(wú)關(guān)聯(lián)主體之間相互交換確定的代表了投資大眾對(duì)上市公司價(jià)值最客觀、最公平的評(píng)價(jià)因而股票期權(quán)才具公平、有效性。如果市場(chǎng)缺乏成熟的投資理念股市失真會(huì)直接導(dǎo)致股票期權(quán)激勵(lì)模式失去公平性和效率性。2?應(yīng)加速建立、健全中國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。培育中國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人階層并與國(guó)際接軌形成職業(yè)經(jīng)理人的自由流動(dòng)環(huán)境職業(yè)經(jīng)理人的整體素質(zhì)和能力提高了中國(guó)的企業(yè)才會(huì)真正發(fā)展起來(lái)。3?企業(yè)應(yīng)盡快建立和完善?獨(dú)立懂事?制度。在實(shí)施股票期權(quán)制同時(shí)建立各層次監(jiān)督

15、機(jī)制防止國(guó)有資產(chǎn)流失。4?建立、健全與股票期權(quán)相配套的法律、法規(guī)不斷規(guī)范股票期權(quán)制度。[參?考?文?獻(xiàn)][1]崔正南?激勵(lì)機(jī)制與管理層持股[M]?中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社?[2]蘇英姿徐勝利?期權(quán)[M]?北京工業(yè)大學(xué)出版社?[3]王賢英?股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)[J]?上市公司1998(5)?[4]經(jīng)營(yíng)者收入分配制度[M]?企業(yè)管理出版社2000?[5][美]安妮?布魯斯詹姆斯?S?伯比頓?員工激勵(lì)[M]?中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)出版社2000?[責(zé)任編輯:潘洪志]?66