信用交易活動機理的博弈分析

1、《經濟師》2005年第11期●博士碩士論壇信用交易活動機理的博弈分析摘要：文章從交易角度出發(fā)，研究了信貸活動的特點。并通過建立博弈模型及求解，分析了信用交易的機理以及相關因素對于交易雙方的策略影響。在此基礎上，提出了針對我國信用體系建設的一些建議。關鍵詞：信用交易信貸混合納什均衡中圖分類號：F8324文獻標識碼：A文章編號：10044914(2005)11—015—02近年來，我國的經濟發(fā)展速度一直保持著較高的水平，其中，信用活動(例如

2、：各類消費信貸行為)產生的經濟拉動力是經濟增長的重要部分，信用活動增長速度開始明顯加快。但是，由于長期以來經濟信用化率較低，信用活動發(fā)展的基礎比較薄弱，信用活動與經濟增長依舊不能匹配。我國因信用問題而產生的過高的交易費用已經嚴重阻礙了中國經濟的發(fā)展。根據(jù)發(fā)達國家的發(fā)展軌跡判斷，在未來的幾年，為適應經濟發(fā)展的要求，我國的信用活動將進入快速發(fā)展階段，經濟主體的信用活動與信用行為將成為經濟活動的焦點。創(chuàng)造良好、有序的社會信用環(huán)境已成為保障經濟

3、發(fā)展的重要前提。信用研究在我國屬于新興的領域，對于信用活動的分析，主要集中在信用的概念及性態(tài)、信用體系建設的意義等方面，手段主要為定性分析。信用活動中，交易行為是信息缺失發(fā)生，進而造成的信用損失的關鍵環(huán)節(jié)。分析理解信用交易的特征，從定性和定量角度分析信用交易機理，是優(yōu)化信用環(huán)境的基礎。本文從交易分析角度出發(fā)，結合博弈模型，對信用交易的機理進行分析，并在此基礎上，對已有的認識進行檢驗，以期從量化角度認識信用交易，以便更好地進行信用環(huán)境的優(yōu)

4、化建設。一、信用交易的特征分析信用是一個多層次、多側面的概念，在形式、主體和用途等方面具有多樣性。經濟學意義上的信用是指，建立在授信人對受信人償付承諾的信任的基礎上受信人不用立即付款就可獲得商品、服務或貨幣的能力，具體表現(xiàn)為商品、服務、貨幣、資本流通的手段。這種能力受到的約束條件為：受信方在協(xié)議規(guī)定的時間期限內為所獲得商品、服務或貨幣付款或付息。這個時間期限必須得到授信方的認可，具有契約強制●李曙光李曉輝性?？梢?，信用的構成有兩個要素：

5、一是信任，即授信人對受信人的信任；二是時間，即授予信用和償還信用的時間限制。信用的實質是以信任為基礎、以按期償還為條件的交易關系和價值運動方式。商業(yè)活動的基本形式是交易。從過程講，廣義的交易指事前準備和事后監(jiān)督所涉及的活動。交易研究的一個重點是交易過程的成本，核心體現(xiàn)“交易活動需要耗費資源”。由于交易分析可以指導商業(yè)活動降低成本，因此，隨著交易內容及交易影響因素的不斷擴展，交易耗費資源的認識也有所不同。例如：威廉姆森從制度角度，將交易成

6、本界定為事前和事后兩個部分，包括起草、談判和維護等環(huán)節(jié)；以科斯為代表的一部分產權經濟學家認為，交易費用是產權從一個主體轉移到另一個主體過程中所花費的資源成本；而從不確定性角度講，達爾曼認為，交易費用就等于信息費用。隨著交易方式的演進，信息費用作為交易成本的重要構成部分，受到更多關注，尤其對于信用交易。從本質看，信用是一種信息因素，同一般交易相比，信用交易更強調信息的獲取及對信息的分析理解，以便交易方在此基礎上判斷信用交易績效的優(yōu)劣，最終

7、確定交易與否及交易額度。從信用參與交易的初衷看，信用參與是對交易成本的縮減——當信用真正發(fā)揮作用時，可以極大程度地降低“不確定性”造成的“合同簽訂”及“履約”成本；此外，由于信用交易可以充分利用資源(如：授信額度資金的使用)，使原本不能夠發(fā)生的交易變得有利可圖，因此，在充分發(fā)揮資本價值，促進社會發(fā)展方面也起著積極的作用。但從我國的實際情況看，信用交易活動的績效并沒有完全體現(xiàn)。當從交易的績效角度，即交易所取得的總體收益，對于信用交易活動進

8、行考察時，可以發(fā)現(xiàn)，由于不規(guī)范交易行為——例如交易一方的敗德行為，會導致另一方的損失，使得許多交易盡管從單方面看，存在利益方。但當從整體考察時，交易所取得的成果往往會由于不規(guī)范的交易行為，陷入“囚徒困境”狀況，最終導致社會整體利益的損失。本文對信用交易的分析重點為，信息不確定性如何影響信用交易雙方采取的策略，從而影響信用活動的績效。二、信用交易的博弈分析當將交易看作信用交易雙方的策略行為時，對于各方的策略選擇，可以通過博弈模型，分析交易

9、雙方的行動動機，并通過求解，確定交易股東的利益結合起來，具有功不可沒的作用。但好景不長，到20世紀90年代后，這一被認為是解決現(xiàn)代公司制度中委托一代理問題最佳途徑的股票期權激勵卻扭曲成為破壞公司和股東利益的工具。高額的行權報酬使得一些公司的經理人員以犧牲公司、公眾投資者與員工利益為代價，通過財務欺詐的方式，人為地抬高股票價格為自己謀求行使股票期權的巨額收入。為什么會發(fā)生這樣一種情況呢其中的一個重要原因與股票期權的會計處理不無關系。對于一

10、個經理人員來說，股票期權往往比年薪、獎金和退休福利等報酬形式更有價值。但不可思議的是，按照美國公認會計準則的規(guī)定，年薪、獎金和退休福利均作為費用予以確認，而最有價值的股票期權卻不必作為費用確認，只需在報表附注中披露，從而在一定程度上就助長了經理指使下屬做假賬，虛報利潤人為抬高股價的囂張氣焰。然而，隨著安然事件發(fā)生后，關于股票期、、權費用化的觀點開始萌芽，并不斷地發(fā)展壯大。著名信用評級機構標準普爾宣布在評價上市公司價值時，將要把股票期權費

11、用列入評價范圍之內，可見標準普爾已將股票期權視作費用。無獨有偶，美國的投資管理與研究會最近所做的一項調查表明，74％的基金經理要求改變對股票期權的會計處理，在利潤表中確認為費用。美國的一些大公司也紛紛宣布將自愿選擇把股票期權納入費用。鑒于這種形勢，美國財務會計準則委員會(R峪B)正式聲明它將允許公司將股票期權列為費用的會計處理。與此同時，總部設在倫敦的國際會計準則委員會宣布：在2002年年底前，提出新的相關會計準則，要求各歐盟公司在5年

12、內將股票期權納入費用。與此相對應的是，美國眾議員向國會提交了股票期權改革方案。如獲通過屆時各公司將無一例外地必須把股票期權列入費用。盡管股票期權費用化遭到微軟公司及一些大會計師事務所的強烈反對，但是支持股票期權費用化觀點的陣營愈來愈強大。相信在不久的將來，股票期權費用化能得到普遍實現(xiàn)，雖然在通往這一目標的征途上難免會遭到一些必然的阻撓。參考文獻：1黃世忠，陳建明美國財務舞弊癥結探究會計研究。20022徐以群關于將股票期權納入費用的探討管

13、理世界，20033謝德仁，劉文關于經理人股票期權會計確認問題的研究會計研究20024陳弘，朱光華期權激勵扭曲：過程、原因與教訓中國經濟問題，2003(作者單位：遼寧石油化工大學經濟管理學院遼寧撫順113001)(責編：若佳)一15—萬方數(shù)據(jù)●博士碩士論壇《經濟師》2005年第11期的績效。以銀行信貸為研究對象，信用信息是信貸交易達成的關鍵因素。信用信息完備，借款人可順利得到所需資金，進行擴大再生產或消費；同時，銀行可以從信貸交易中實現(xiàn)資

14、金的資本價值。因此，理想的信用交易具有雙重績效。在信貸交易中，銀行要求借款者有良好的信用。但誠信履約需要付出代價，因此，借款人可能會向銀行提供虛假的信用信息。而銀行為保證資金安全，必須對借款人的履約能力進行監(jiān)督，防止借款人的欺騙行為。假設一個不完全信息的二人合作型博弈模型，局中人為銀行及借款人。假設借款人的信貸行為有“誠信履約”與“不誠信履約”；銀行在實施信貸交易時的純策略有“信用控制”與“信用不控制”。信用控制指，銀行為防止虛假信用信

15、息，需要設立專業(yè)部門，對借款人的信用進行確認并作出相應判斷。假設，借款人選擇誠信履約的成本為c1，選擇不誠信履約的成本為c2，一般地，c1c2。當借款人誠信履約，可得到的收益以顯性和隱性兩部分衡量，前者指借款人直接由獲得的信貸資金所得的收益b，后者指借款人獲得的良好的信用v；同時，銀行也可以從安全的信貸交易中，獲得收益：這種狀態(tài)下，銀行獲得的收益為R1，借款人收益為b1v。當借款人存在不誠實行為同時，被銀行在信用控制過程中發(fā)現(xiàn)，則借款人

16、得到的利益為b2～e，其中e表示借款人需承擔信用交易中由于不誠實而受到的懲罰。相應地，銀行收益為f也。當借款人信用狀態(tài)沒有達到合格標準，但銀行沒有對其信用狀態(tài)進行檢查，則借款人可以得到b1，但銀行由于需要承擔貸款無法按期回收的風險，因此，銀行的收益為R3，顯然R1R3。表l為上述博弈的收益矩陣，其中，當借款人選擇“誠信履約”，銀行選擇“信用控制”時，銀行的凈收益為R1c，其中c為銀行的信用控制成本，借款人凈收益為b1vc1；當借款人選擇

17、“誠信履約”，銀行選擇“信用不控制”時，雙方的收益狀況為(R1，bl—c1)。其他情況的收益情況詳見下表。表】信貸活動的博弈收益矩陣、、＼借款人銀ii＼＼誠信履約不誠信履約信用控制Rlc，b1v01R2一ce，b2一e—c，信用不控制R1，b1一。1R3，b1一c2假定借款人誠實履約的概率為P。，不誠信履約的概率為(1一P1)。銀行信用控制概率為P2，不進行信用控制概率為(1一P2)，則，銀行的期望凈收益為：了【l=P2[P1(R1c)

18、(1P1)(R2一ce)](1I)2)[PlRl(1一P1)R3](1)根據(jù)收益最大化條件疏l／ap2=0，上式中，對P2求導，求解有：P=(R2R3e～c)／(R2一R3e)(2)借款人期望收益為：丌b=P2[I’2(bIvc】)(1一P2)(bl—c1)](1一P1)[P2(b2ec2)(1I)!)(1)】c2)](3)上式對I，，求導，求解有：Pi二(clc2)／(b1b2ve)(4)上述博弈問題的混合納什均衡解為：(F』二≠，％

19、≠豎掣)表明，當借款人誠信履約的概率高于、I)1b、ve’B融e7似川’習舊恍M川一川刪叫?？诳跉釬芻2時，銀行的最優(yōu)策略為不進行信用控制；反之，銀行則需要1、2iⅥ‘c進行信用控制。當銀行的信用控制概率低于F二士筆一時，借款人的最優(yōu)策略為“不誠信履約”，反之，借款人會“誠信履約”。分析上述混合納什均衡解，有：1以上博弈問題存在純納什均衡解的約束為：①R2e—c≥R3，②b】v—c，≥I)2一e—c2。當①式成立時，為防止借款者的欺詐，

20、銀行會選擇“信用控制”；條件②成立時，借款人必然會選擇“誠信履約”；此時均衡狀態(tài)為(信用控制，誠信履約)。以上納什均衡表明，銀行的信用控制行為，是借款人選擇“誠信履約”的重要條件。這點同Park的研究成果相一致。由于借款人不誠信履約有可能帶來高收益b1一c2，因此，在銀行不采取信用控制的情況下，企業(yè)必然會選擇不誠信履約。進一步帶來的后＼果是，銀行為避免損失而采取利率提高或降低貸款額度政策。這種政策的負面影響是，實質上阻礙了資金在社會范圍

21、的流動，從而降低了信用交易的績效。2N，e是影響借款人誠信履約的重要因素，銀行對借款人的非誠信行為的懲罰力度越大，借款人誠信履約的概率越高；同時，誠信履約后的獎勵記錄，也是促成借款人誠實行為的影響因素。因此，對于信貸活動中的行為約束以及相應的獎懲規(guī)制，是規(guī)范信貸交易的重要手段。3由納什混合均衡解可知，借款人誠信履約同非誠信履約間的成本差異C1一C2越大，銀行的信用控制概率也越高?？梢越忉尀?，當c一G之間差異越大，借款人不誠信行為所帶來的

22、成本節(jié)約就越多，會促使借款人有更強的非誠信行為趨勢。在這種情況下，銀行的上策為提高信用控制概率。在實際信貸活動中的啟示是，銀行應當掌握借款人的經營或消費行為，了解其非誠信行為可能帶來的機會成本，在此基礎上，決定對借款人采取何種程度的控制措施。4此外，由納什混合均衡解可以看到，c越大，企業(yè)的誠信概率越低?？梢越忉尀?，當信用控制成本較大時，銀行從成本角度，會降低控制概率。因此，企業(yè)將選擇“不誠信履約”。企業(yè)信用控制成本C是影響銀行采取信用控

23、制手段的主要影響因素，較大的控制成本會阻礙銀行的信用控制實施。因此，國家對于信用控制相關系統(tǒng)的建設投入及必要的支持，是降低銀行信用成本，促進有績效的信貸活動的有效手段。三、提高信用交易績效的制度建議交易實施中雙方的相互規(guī)制是交易有效性的保證。一般情況下，信用市場中授受信主體所掌握的信息資源是不同的，受信主體對自己的經營狀況及其信貸資金的配置風險等真實情況有比較清楚的認識，而授信主體則較難獲得這方面的真實信息，他們之間的信息是不對稱的。信

24、用合約簽定之前，非對稱信息將導致信用市場中的逆向選擇；而在信用合約簽定之后，會產生信息優(yōu)勢方(受信主體)的道德風險行為。在交易博弈的納什均衡解分析中，這點也得到了印證。在我國，由于符合市場經濟的企業(yè)及個人的信用評級體系還沒有建立，授信主體很難通過市場獲得受信主體的真實信息。因此，通過建立信用體系和相關制度，使得“作為非正式合約安排”的信用機制真正起到克服信息不對稱的作用，是提高信用交易績效的有效措施。此外，信用體系相關輔助制度的建設，也

25、是促成良好信用交易績效的有力手段。有效的措施包括：1建立完善的信用信息數(shù)據(jù)庫，保證信用信息完備。專業(yè)的資信數(shù)據(jù)庫是信用信息的一個重要來源，此外，數(shù)據(jù)庫的資信數(shù)據(jù)量、信息齊全程度以及信息更新速度，都應當作為考慮的因素。2合理有效的信用信息分析及應用。記錄信息具備一定的獎懲效果，才能對非誠信行為起到約束。因此，在信用評價體系中合理分配各類信息的權重，同時配以相應力度的獎懲，能夠有效地提高信用交易的績效。3相關部門對信用體系的建設給予支持，完

26、整合理的整合數(shù)據(jù)有利于銀行的信用控制，進而提高信貸活動的成效。由于建立綜合的數(shù)據(jù)庫需要可靠的數(shù)據(jù)來源和大量的資金投入，目前，國內還沒有一家征信機構有能力建立一個滿足資信調查和信用評估的資信數(shù)據(jù)庫，因此，國家相關部門適當予以投入，是信用相關制度建立的基礎和保障。四、結論文章從交易理論角度，研究了信用交易活動的機理。通過建立不完全信息的二人合作型博弈模型，分析了信貸活動中，銀行與借款人不同策略選擇的機理及對交易績效的影響，認為：銀行的信用控

27、制是借款人誠信履約的前提；信用機制對于信貸雙方的約束，可以有效地規(guī)范信貸行為；借款人不誠信所帶來的機會成本，是信用缺失的原因之一；銀行信用控制成本，會影響誠信交易。在均衡解分析基礎上，提出了信用制度建設的相關建議。參考文獻：1吳晶妹現(xiàn)代信用學[M]中國金融出版社，20022曾思育，傅國偉混合博弈在水污染系統(tǒng)控制中的應用[J]系統(tǒng)工程與理論實踐，2001(作者單位：西安交通大學管理學院陜西西安710049；北京科技大學管理學院北京1000