企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析

1、No.12009現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)ModernBusinessTradeIndustry2009年第1期作者簡介:劉重(1963)男遼寧大連人東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院教師研究方向:會計(jì)電算化、會計(jì)信息系統(tǒng)。3建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制的手段建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制工作既是經(jīng)濟(jì)工作又是技術(shù)工作和管理工作這是建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制的屬性。它作為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程不僅受到內(nèi)部諸如質(zhì)量、成本、進(jìn)度、安全等方面的影響還會受到人為因素等外部諸多因

2、素的影響。因此建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制的手段具有多樣性主要分為技術(shù)手段、經(jīng)濟(jì)手段、法律手段和文化手段。技術(shù)手段是關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)手段是核心法律手段和文化手段是保障。4建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制的措施和方法(1)在項(xiàng)目建設(shè)之初通過定性分析方法(如:技術(shù)經(jīng)濟(jì)方法、價(jià)值分析方法、設(shè)備更新改造分析法、專家評價(jià)法、頭腦風(fēng)爆法、德爾菲法等)統(tǒng)計(jì)分析法系統(tǒng)綜合評價(jià)分析方法(如:層次結(jié)構(gòu)與復(fù)雜系統(tǒng)描述法、神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)法、類比推理分析法等)以建設(shè)項(xiàng)目全壽命周

3、期成本為分析對象進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目全壽命周期成本評價(jià)、優(yōu)化從所有可用方案中找出最滿意的方案且項(xiàng)目全壽命周期成本最低或價(jià)值最大。(2)進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期成本控制。通過一定的技術(shù)和方法對建筑壽命周期各個階段成本、各要素成本進(jìn)行控制進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全壽命周期成本最優(yōu)。(3)對建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行全壽命周期管理。通過一定的組織形式采用相應(yīng)的措施與方法對建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期進(jìn)行全面、綜合的管理工作讓全壽命周期管理貫穿于建設(shè)項(xiàng)目全過程并以全壽命周期成本控制為關(guān)注點(diǎn)

4、根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目不同階段的特性制定各個階段的控制目標(biāo)并協(xié)調(diào)各個階段的相互關(guān)系達(dá)到總體目標(biāo)最優(yōu)。5結(jié)語隨著文化生活水平的提高使得人們對商品的功能要求越來越高。但是資源的稀缺性卻制約了全社會對于生產(chǎn)成本總額的支付能力。要滿足人們不斷增長的物質(zhì)和文化生活的需要就要求社會在增加商品供給的同時提高商品功能在資源有限的條件下節(jié)約生產(chǎn)成本。高性能低成本0是對項(xiàng)目產(chǎn)品的基本要求。作為建設(shè)項(xiàng)目要實(shí)現(xiàn)這一基本要求就要求我們必須更新觀念建立系統(tǒng)觀念樹立追求系統(tǒng)經(jīng)

5、濟(jì)效益的基本思想以建設(shè)項(xiàng)目的全壽命周期為管理對象對其進(jìn)行全面、綜合的管理工作并通過一定的組織形式采取相應(yīng)的措施與方法對建設(shè)項(xiàng)目的所有工作和系統(tǒng)運(yùn)行過程進(jìn)行計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督、控制和總結(jié)評價(jià)以滿足建設(shè)項(xiàng)目功能和使用要求符合可持續(xù)發(fā)展需要實(shí)現(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目全壽命周期最優(yōu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析劉重(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院遼寧大連116025)摘要:資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理財(cái)?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)也是公司治理的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是否合理將會直接影響到企業(yè)目前和將來的發(fā)展?fàn)顩r甚至

6、會影響到企業(yè)的生死存亡。但是縱觀我國上市公司的資本結(jié)構(gòu)和融資策略卻發(fā)現(xiàn)它存在著很大的弊端這就需要對它進(jìn)行優(yōu)化分析。關(guān)鍵詞:資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)理論影響因素優(yōu)化方式中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:16723198(2009)010020021影響資本結(jié)構(gòu)的因素1.1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要分為國家的經(jīng)濟(jì)狀況和國家的中長期發(fā)展計(jì)劃。它往往是企業(yè)所無法改變的因此企業(yè)能否盈利及盈利的多少都要被動的受限于它。而對于一個以盈利為目的的企業(yè)

7、來說應(yīng)該積極的去適應(yīng)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境抓住對企業(yè)有關(guān)的各種信息并在及時準(zhǔn)確的基礎(chǔ)上尋找對公司有價(jià)值的籌資與投資機(jī)會進(jìn)而來確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。1.2行業(yè)競爭情況首先要確定企業(yè)處于何種行業(yè)因?yàn)椴煌男袠I(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮與衰退的影響不同它們可能會有完全不同的資本結(jié)構(gòu)。其次行業(yè)的競爭程度也左右了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇若一個行業(yè)內(nèi)部競爭激烈其他的商家就有機(jī)會進(jìn)入。但是一個行業(yè)的總體利潤是一定的其他商家的加入會分?jǐn)偫麧櫴沟脗€別企業(yè)利潤下降為了避免財(cái)務(wù)

8、風(fēng)險(xiǎn)處于這樣行業(yè)中的企業(yè)應(yīng)該降低負(fù)債比例相反如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度低或者是具有壟斷性其他商家不容易擠入分?jǐn)偫麧欉@樣的企業(yè)可以相應(yīng)地提高負(fù)債比例。1.3公司規(guī)模一般情況下公司的規(guī)模越大其償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。因?yàn)榇笠?guī)模的公司一般都是多元化經(jīng)營可以有效的分散風(fēng)險(xiǎn)適于舉債但它們一般都有很多的內(nèi)部資金可供選擇所以一般來說大規(guī)模的公司都會按照優(yōu)序融資理論先選擇內(nèi)部融資其次選擇負(fù)債融資但對于中小企業(yè)來說它們的籌資就比較單一主要是利用銀行借款來解決

9、資)20)No.12009現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)ModernBusinessTradeIndustry2009年第1期金問題所以小規(guī)模的公司一般都有較高的負(fù)債比例。1.4資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各類資產(chǎn)科目的構(gòu)成情況不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響是不同的一般來說:擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)就會有較多的短期債務(wù)資金擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過負(fù)債和發(fā)行股票來融資資產(chǎn)適于抵債的企業(yè)負(fù)債的比例也較大以科學(xué)技術(shù)研究開發(fā)為主的企業(yè)一般負(fù)債較少。1.5現(xiàn)金流

10、量狀況和趨勢現(xiàn)金流量狀況也決定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)當(dāng)一個企業(yè)的現(xiàn)金流量較好時就不會出現(xiàn)到期無力償還債務(wù)的局面可以用負(fù)債來解決資金的問題但是若企業(yè)的現(xiàn)金流量不好就不適合多舉債這樣可避免到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)。同時不能僅僅停留在目前可以看見的現(xiàn)金流量上還要關(guān)注那些已經(jīng)發(fā)生但并沒有涉及現(xiàn)金流出流入的業(yè)務(wù)它們也許會對以后的現(xiàn)金流量造成很大的影響。2結(jié)合我國上市公司實(shí)際情況優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2.1國家應(yīng)該采取的措施2.1.1優(yōu)化宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對于影響公司資本結(jié)構(gòu)

11、的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說企業(yè)只能依靠國家出面0解決。因?yàn)橐粋€企業(yè)只能去適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而無法改變它為了保證企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動能在市場的引導(dǎo)下健康良好的發(fā)展國家一定要給企業(yè)營造一個良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2.1.2完善信息披露制度為了減少信息不對稱的弊端應(yīng)該完善信息的披露機(jī)制對那些在信息披露中存在欺詐行為的企業(yè)制定出嚴(yán)厲的處罰方式使上市公司不敢制造虛假信息從資本市場獲取資金。這樣無論是公司還是投資者都可以放心的按照信號模型來進(jìn)行融資或投資。2.1.3完

12、善股票市場企業(yè)之所以偏向于股權(quán)融資原因有兩個方面:一方面它可以讓企業(yè)承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)另一方面上市公司可以得到很多優(yōu)于非上市公司的優(yōu)惠融資權(quán)。因此就出現(xiàn)了一些本不能夠上市的公司為了籌集資本而要求上市。2.1.4大力發(fā)展債券市場企業(yè)債券是企業(yè)融資的重要渠道和資本市場的重要組成部分從我國目前債券市場的狀況來看還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。而且資本結(jié)構(gòu)理論也證明企業(yè)應(yīng)該持有適量的負(fù)債因此發(fā)展債券市場對優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、健全資本市場有著極大的作用。

13、大力發(fā)展債券市場一定不能忽視以下幾個方面:簡化發(fā)行程序降低對發(fā)行主體的硬性要求增加債券的種類建立科學(xué)的企業(yè)債券定價(jià)系統(tǒng)大力發(fā)展債券的二級市場。2.1.5促進(jìn)債權(quán)人市場的形成企業(yè)負(fù)債少一方面是企業(yè)不愿意借債沒有意識到舉債的好處一方面是企業(yè)借不到資金債權(quán)人不愿意將資金借給企業(yè)。這樣債權(quán)人市場的完善就成為對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的必要一環(huán)。2.1.6國家調(diào)整對上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)控手段國家對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)控手段應(yīng)該給與調(diào)整要不斷的從直接干預(yù)向間接

14、調(diào)控轉(zhuǎn)化政府和證券的監(jiān)管體系可以通過執(zhí)行稅制和相關(guān)法律來實(shí)現(xiàn)對上市公司的調(diào)控間接的影響上市公司的融資行為進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對上市公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控的目的。2.2上市公司自身采取的方式2.2.1樹立戰(zhàn)略管理觀念提高管理人員素質(zhì)資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略從屬于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略它不僅僅影響企業(yè)當(dāng)期的發(fā)展還會對企業(yè)日后的發(fā)展產(chǎn)生影響因此對于資本結(jié)構(gòu)的規(guī)劃一定要從現(xiàn)實(shí)出發(fā)兼顧未來制定出長遠(yuǎn)的、有利于全局的戰(zhàn)略決策。而且股東和經(jīng)理一定要具有良好的財(cái)務(wù)素質(zhì)具有在控股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)之間的

15、權(quán)衡能力不能顧此失彼因?yàn)樗麄儗ω?fù)債和權(quán)益籌資的態(tài)度決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇。2.2.2加強(qiáng)公司治理企業(yè)想要成長想要有富裕的資金想要逐漸的擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模就一定要從加強(qiáng)公司內(nèi)部治理開始:第一明確責(zé)權(quán)利0促進(jìn)經(jīng)營者和員工努力工作第二加強(qiáng)公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)精神這是公司盈利并走向龐大的基礎(chǔ)第三講求信用樹立良好的公司形象提高公司信用等級第四提高員工的素質(zhì)因?yàn)闆]有一只能夠熟練運(yùn)用和操縱資本的資本經(jīng)營隊(duì)伍企業(yè)的宏偉規(guī)劃將是一紙空談。綜上所述公司一定要適當(dāng)?shù)?/p>

16、聘用人才并加強(qiáng)對內(nèi)部人員及公司經(jīng)營的管理進(jìn)而來適應(yīng)自主經(jīng)營、自我約束、自我發(fā)展的大環(huán)境。2.2.3調(diào)整資本結(jié)構(gòu)適度控制股本規(guī)模我國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題主要就是負(fù)債比例過低。資本結(jié)構(gòu)理論已告訴我們之所以舉債的原因同時也證明了什么樣的負(fù)債比例是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)那么公司就應(yīng)該主動的去改變負(fù)債比例過低的現(xiàn)狀畢竟一味的采用權(quán)益融資將會影響公司的長期發(fā)展?fàn)顩r。而解決負(fù)債比例過低則可以采用以下的方法:股票回購這樣可以提高負(fù)債比例發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的

17、作用并增加稅差利益改變單一股權(quán)融資現(xiàn)狀擴(kuò)大負(fù)債比例同時還可以利用負(fù)債的還本付息的壓力對經(jīng)理人進(jìn)行監(jiān)督也是實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)的有效途徑。2.2.4優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)降低國有股比例我們應(yīng)該意識到并不是所有的企業(yè)都需要有國有資本并不是所有企業(yè)都應(yīng)該是國有資本占有較大比例我們應(yīng)該根據(jù)不同的企業(yè)性質(zhì)來持有不同規(guī)模的國有資本。而目前我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)正面臨著國有股比例過大的問題這就要求我們采取措施來實(shí)現(xiàn)多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)具體優(yōu)化措施可以采用以下兩種方式:國

18、有股轉(zhuǎn)讓、國有股向優(yōu)先股轉(zhuǎn)化。2.2.5建立動態(tài)調(diào)整機(jī)制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策是一項(xiàng)戰(zhàn)略決策它應(yīng)隨著戰(zhàn)略的改變而改變不斷地適應(yīng)戰(zhàn)略變化對資本結(jié)構(gòu)的要求。綜上所述面對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀作為一個以盈利為目的的上市公司一定要積極的采取應(yīng)對措施。這不僅要明確優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的必要性更為重要的是還要了解相關(guān)的資本結(jié)構(gòu)理論并兼顧那些不在資本結(jié)構(gòu)理論考慮范圍之內(nèi)的非理論因素最后在資本結(jié)構(gòu)理論和非理論因素的基礎(chǔ)上制定出適于企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案