上市公司全面財(cái)務(wù)分析體系

1、纛捻上市公胃壘蛋財(cái)務(wù)分婿體暴財(cái)務(wù)分析是運(yùn)用分析工具和經(jīng)驗(yàn)，從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、其他財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料中得出相關(guān)信息，并進(jìn)行判斷、分析和解釋，以便對(duì)公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)和有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)做出評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)，形成對(duì)決策有用的信息?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析體系主要是參照杜邦財(cái)務(wù)分析體系、以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析。筆者認(rèn)為，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)分析除了在原有的會(huì)計(jì)報(bào)表指標(biāo)分析外，還要加入對(duì)行業(yè)的分析、對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的分析、對(duì)現(xiàn)金流量表和對(duì)報(bào)表附注的分析等綜合分析體系

2、，以全面的分析評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。一、行業(yè)背景分析一個(gè)公司的發(fā)展不會(huì)逃離行業(yè)的大背景，在閱讀報(bào)表，特別是計(jì)算財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)之前，一定要很好地把握和分析企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征，以行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，對(duì)同行業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析比較。這樣可以增加財(cái)務(wù)分析的相應(yīng)數(shù)據(jù)的可比性，提高分析的準(zhǔn)確度，了解企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中所處的地位和未來(lái)發(fā)展前景。首先，行業(yè)分析可以從產(chǎn)業(yè)政策的角度入手，關(guān)注國(guó)家對(duì)此行業(yè)的政策和態(tài)度。因?yàn)閲?guó)家一定時(shí)期的宏觀調(diào)控政策

3、對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有重大的影響。如產(chǎn)業(yè)政策關(guān)系到企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展前景及目前是否能享受到相關(guān)的優(yōu)惠政策。若企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，其經(jīng)營(yíng)將會(huì)獲得持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；若屬于國(guó)家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，必然導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)發(fā)展受限。此外，價(jià)格政策關(guān)系到企業(yè)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的自主權(quán)，信貸政策關(guān)系到企業(yè)籌資的難易程度及其融資成本，分配政策關(guān)系到企業(yè)的收益分配管理等。為此。分析者必須關(guān)注國(guó)家有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，并從企業(yè)目口文／陳麗蕓的行業(yè)性質(zhì)、組織形式、經(jīng)營(yíng)方式

4、等方面，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的敏感程度，以了解公司是否能持續(xù)經(jīng)營(yíng)，是否有良好的發(fā)展前景。其次，要了解該行業(yè)市場(chǎng)需求情況?？串a(chǎn)品的發(fā)展變化，是否有替代品，以確定行業(yè)進(jìn)入的難易程度，從而判斷出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度及企業(yè)所處的位置。如該行業(yè)產(chǎn)品正處在成長(zhǎng)期，市場(chǎng)需求旺盛，則企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改觀，發(fā)展前景好；如該行業(yè)產(chǎn)品已處于飽和期，市場(chǎng)需求趨于飽和，即使目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚可，也不容樂(lè)觀。另外，還要了解行業(yè)的平

5、均收益率和風(fēng)險(xiǎn)水平。確定企業(yè)所處行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征是進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析的第一步。它為我們理解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)意義提供了一個(gè)“航標(biāo)”。二、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略分析經(jīng)營(yíng)策略分析是指為了評(píng)估企業(yè)所擁有的獲利潛力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持久性，并對(duì)其未來(lái)績(jī)效做出較為實(shí)際的預(yù)測(cè)麗進(jìn)行的對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)面、即經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行質(zhì)性角度的分析了解，以使未來(lái)的財(cái)務(wù)分析能夠建立在企業(yè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際狀況上。進(jìn)行經(jīng)營(yíng)策略分析應(yīng)首先找出企業(yè)采取的是成本領(lǐng)導(dǎo)策略還是差異化策略。成本領(lǐng)導(dǎo)策略占據(jù)成本優(yōu)

6、勢(shì)。如果企業(yè)可以達(dá)成成本領(lǐng)導(dǎo)，只要制定和競(jìng)爭(zhēng)者一樣的價(jià)格，就能賺取平均以上的獲利率；或者利用成本領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢(shì)迫使競(jìng)爭(zhēng)者降價(jià)，使其接受較低的報(bào)酬，甚至退出產(chǎn)業(yè)。而差異化策略是指找出顧客真正重視的特性需要，并能以維持在顧客所能支付的價(jià)格水準(zhǔn)以下的成本滿足顧客的需要。兩種策略都可以使企業(yè)建立可持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其次要了解企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基本來(lái)源是什么，并評(píng)估企業(yè)是否真的具備創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)所需的能力。最后，評(píng)估其策略的持久性如何。即該企業(yè)策略是否易于模仿產(chǎn)業(yè)

7、結(jié)構(gòu)是否面臨任何潛在的重大變化而可能危及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)該企業(yè)是否具有足夠的應(yīng)變彈性等等。這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，可以通過(guò)詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)的信息獲得。只有把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)做出更深層次的理解。三、財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析，主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)計(jì)算償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、現(xiàn)金流量質(zhì)量等。(一)企業(yè)償債能力指標(biāo)。企業(yè)償債能力指企業(yè)償還

8、其債務(wù)的能力，通過(guò)對(duì)它的分析，能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。它是由流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力所決定的。常見(jiàn)的有反映企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和反映長(zhǎng)期償債能力的已獲利息倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率。(二)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力是指對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)或部分資產(chǎn)的運(yùn)用效率和周轉(zhuǎn)情況所作的分析。通過(guò)分析資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，則可以評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)是否保持合理關(guān)系，考察企業(yè)運(yùn)

9、用各項(xiàng)資產(chǎn)效率的高低。資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(三)企業(yè)盈利能力分析。盈利能力分萬(wàn)方數(shù)據(jù)析是指對(duì)企業(yè)盈利能力和盈利分配情況所作的分析。它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合表現(xiàn)。各方信息使用者無(wú)不對(duì)企業(yè)盈利程度寄予莫大的關(guān)切。企業(yè)盈利增加能使股票市價(jià)上升，從而使投資者獲得資本收益。對(duì)于債權(quán)人來(lái)講，利潤(rùn)是企業(yè)償債能力的重要來(lái)源。政府有關(guān)部門關(guān)心的則是微觀和宏觀的經(jīng)濟(jì)效益，以及

10、各種稅費(fèi)上交的可靠性。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)講，可通過(guò)對(duì)盈利能力的分析，來(lái)評(píng)價(jià)判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，分析變化原因，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高企業(yè)獲利水平，它是管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)。常用指標(biāo)有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、每股收益、銷售額增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率等等。(四)現(xiàn)金流量質(zhì)量分析。隨著現(xiàn)金流。量表被廣泛接受，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出情況，以及現(xiàn)金流量的質(zhì)量日益引起人們的重視。l、凈現(xiàn)金流量

11、適當(dāng)比率。凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率是用于確定企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金能否充分用于支付其各項(xiàng)資本支出、存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利的程度。其計(jì)算公式如下：凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量之和／(資本支出存貨增加額現(xiàn)金股利)如果該指標(biāo)大于l表明企業(yè)從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中得到的資金足以應(yīng)付各項(xiàng)資本性支出、存貨凈投資、現(xiàn)金股利等，不用再對(duì)外融資；反之，則表明企業(yè)來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金不足以供應(yīng)目前運(yùn)營(yíng)規(guī)模和支付股利的需要。2、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比

12、率是用來(lái)顯示企業(yè)的現(xiàn)金是否能夠償還到期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越好：反之，比率越低，則表明企業(yè)短期償債能力越差，其現(xiàn)金流量的質(zhì)量就越差。3、現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率?，F(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率是反映企業(yè)營(yíng)業(yè)所得的現(xiàn)金占其銷售收入的比重。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率越高，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入面

13、臨的風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量越高。如現(xiàn)金流量對(duì)銷售收入的比率較低，而收入高，則表明企業(yè)有可能是通過(guò)增加應(yīng)收款為代價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。4、現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率。現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)營(yíng)業(yè)所得現(xiàn)金占其資產(chǎn)總額的比重，反映以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的資產(chǎn)報(bào)酬率。其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／資產(chǎn)總額現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率反映企業(yè)總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越高。該指標(biāo)應(yīng)該與總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)相結(jié)合運(yùn)

14、用，對(duì)于總資產(chǎn)報(bào)酬率較高的企業(yè)，如果該指標(biāo)較低，說(shuō)明企業(yè)的銷售收入中的現(xiàn)金流量成分較低，企業(yè)的收益質(zhì)量就會(huì)下降。財(cái)務(wù)分析使用的指標(biāo)很多，造成目前的企業(yè)財(cái)務(wù)分析具有公式化的傾向。為了進(jìn)行科學(xué)的財(cái)務(wù)分析，除了關(guān)注會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，關(guān)注會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系外，還應(yīng)注意結(jié)合企業(yè)具體情況查找原因。四、財(cái)務(wù)報(bào)表附注分析財(cái)務(wù)報(bào)表附注是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表本身無(wú)法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項(xiàng)目所作的補(bǔ)充說(shuō)明與詳細(xì)解釋。簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)有時(shí)候可熊造成誤解，必須結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表

15、附注進(jìn)行解釋。l、短期投資。一要分析短期投資的種類，關(guān)注其變現(xiàn)能力；二要考慮企業(yè)短期投資的確認(rèn)是否合理，是否存在將長(zhǎng)期投資計(jì)入短期投資的情況。2、存貨。一要分析存貨的種類結(jié)構(gòu)，特別是原材料和庫(kù)存商品所占比重，關(guān)注是否存在原材料和產(chǎn)成品積壓?jiǎn)栴}；二要結(jié)合其他資料，分析存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是否充分。3、或有損失。企業(yè)因資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、工程保函、待決訴訟等原因，會(huì)造成潛在的損失，即或有損失。或有損失不體現(xiàn)在會(huì)計(jì)報(bào)表中，但在分析會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)絕對(duì)不可忽視，

16、它會(huì)影響未來(lái)可利用資金的數(shù)額。4、應(yīng)收賬款。一要分析賬齡，關(guān)注形成壞賬的可能性；二要分析前五位債務(wù)人的債務(wù)比例，關(guān)注集中程度。對(duì)于應(yīng)收賬款過(guò)于集中的公司，不但要考慮其債權(quán)的回收能力，而且要關(guān)注其過(guò)分依賴單一客戶的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。5、其他應(yīng)收款。應(yīng)關(guān)注賬齡較長(zhǎng)、金額較大的項(xiàng)目，確認(rèn)其可收回程度；是否實(shí)際上是一筆手續(xù)不全的投資、或者是應(yīng)該核銷的費(fèi)用、或者是關(guān)聯(lián)往來(lái)。6、長(zhǎng)期投資、投資收益。應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期投資的增加是否合理；長(zhǎng)期債權(quán)投資的利息計(jì)提是否合

17、理；長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算是否正確地采用了成本法或者權(quán)益法；符合合并報(bào)表?xiàng)l件的長(zhǎng)期股權(quán)投資是否在期末編制合并報(bào)表等。7、重要的期后事項(xiàng)。一些重要的期后事項(xiàng)對(duì)當(dāng)期的會(huì)計(jì)報(bào)表沒(méi)有影響，但會(huì)對(duì)未來(lái)的會(huì)計(jì)報(bào)表產(chǎn)生重大影響。如重大建設(shè)項(xiàng)目、自然災(zāi)害、重大的投資、融資活動(dòng)、企業(yè)合并和分立、重大經(jīng)濟(jì)糾紛、重大購(gòu)銷合同、重大收付款業(yè)務(wù)、截止日活動(dòng)的財(cái)務(wù)承諾等。這些重大期后事項(xiàng)，有些會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生積極的影響。有些則會(huì)給企業(yè)造成巨大的損失，分

18、析當(dāng)期會(huì)計(jì)報(bào)表必須加以考慮。8、關(guān)聯(lián)交易。企業(yè)與關(guān)聯(lián)方(有控制權(quán)的企業(yè)，或者受同一企業(yè)控制的不同企業(yè)之間)的交易，會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生相當(dāng)大的影響，如不加以考慮，則不能正確評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中披露的關(guān)聯(lián)交易情況進(jìn)行分析。如與關(guān)聯(lián)方的債權(quán)、債務(wù)的真實(shí)性，其在同類債權(quán)、債務(wù)中所占比例；與關(guān)聯(lián)方的銷售、采購(gòu)的公平合理性，其占銷售收入、采購(gòu)的比例；與關(guān)聯(lián)方的其他重要的往來(lái)，如相互提供服務(wù)等?？傊?，在