天津市36個城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘

1、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|固定收益研究2019年06月17日固定收益點評固定收益點評天津市天津市36個城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘個城投平臺詳盡數(shù)據(jù)挖掘——走遍中國之十七走遍中國之十七天津市位于我國環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)，是我國北方最大的沿海開放城市和工商業(yè)天津市位于我國環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)，是我國北方最大的沿海開放城市和工商業(yè)城市。城市。當前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)、國家自主創(chuàng)新示范區(qū)當前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試

2、驗區(qū)建設(shè)、國家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開發(fā)開放等五大國家級戰(zhàn)略疊加于天建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開發(fā)開放等五大國家級戰(zhàn)略疊加于天津，發(fā)展?jié)摿^大。津，發(fā)展?jié)摿^大。天津市天津市經(jīng)濟經(jīng)濟財政財政總量總量處于全國中游水平處于全國中游水平，人均居于前列，人均居于前列。2018年GDP18809.6億元，排全國第19位，按可比價計算增長3.6%；人均GDP12.1萬元人，排全國第3位。2018年天津市一般公共預(yù)算收入

3、為2106.2億元，排全國第19位，同比增速為8.8%。天津市天津市擁有擁有航空航天、石油化工、航空航天、石油化工、裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國防科技、輕工紡織裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國防科技、輕工紡織8大優(yōu)勢優(yōu)勢支柱產(chǎn)業(yè)。支柱產(chǎn)業(yè)。天津市天津市地方政府債務(wù)地方政府債務(wù)率較高率較高。截至2018年末，地方政府債務(wù)余額為4078.6億元，同比增長19.1%。其中，一般債務(wù)余額為1400億元，專項債務(wù)余

4、額為2678.6億元。債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額綜合財力）為107.8%，超過100%警戒線，負債率（政府債務(wù)余額GDP）為21.7%。天津市各區(qū)天津市各區(qū)發(fā)展發(fā)展差異較大差異較大，濱海新區(qū)經(jīng)濟財政實力遙遙領(lǐng)先濱海新區(qū)經(jīng)濟財政實力遙遙領(lǐng)先。綜合來看，西青區(qū)、武清區(qū)、濱海新區(qū)、北辰區(qū)資質(zhì)相對較好，東麗區(qū)、津南區(qū)、和平區(qū)、靜海區(qū)、南開區(qū)、寶坻區(qū)、河西區(qū)、河北區(qū)處于中游水平，河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)、紅橋區(qū)、薊州區(qū)資質(zhì)相對較弱。按照Wind口徑，在人工剔

5、除明顯不是城投平臺的公司后進行統(tǒng)計。截至截至2019年5月31日，日，天津天津城投平臺存量債余額為城投平臺存量債余額為4157.1億元，涉及發(fā)億元，涉及發(fā)行人行人36個。個。天津市城投平臺數(shù)量較少，集中在市本級和濱海新區(qū)，合計天津市城投平臺數(shù)量較少，集中在市本級和濱海新區(qū)，合計占比占比61%，其余市轄區(qū)只有，其余市轄區(qū)只有02個平臺。個平臺。主營業(yè)務(wù)方面，市本級有部分平臺以經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級平臺普遍以基主營業(yè)務(wù)方面，市本級有部分平臺以

6、經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級平臺普遍以基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準公益性業(yè)務(wù)礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準公益性業(yè)務(wù)為主。平臺應(yīng)收類款項來自政府占比普遍較高，平均值超過為主。平臺應(yīng)收類款項來自政府占比普遍較高，平均值超過50%。債券。債券市場融資方面，市本級平臺以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級平臺以私募市場融資方面，市本級平臺以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級平臺以私募發(fā)行債券為主，并且只有行債券為主，

7、并且只有11個平臺交易商協(xié)會、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過個平臺交易商協(xié)會、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過相應(yīng)債券品種。對外擔保方面，大部分平臺被擔保方均為國企，只有個別相應(yīng)債券品種。對外擔保方面，大部分平臺被擔保方均為國企，只有個別平臺以民企為主。非標債務(wù)方面，三分之二平臺占有息債務(wù)比例小于平臺以民企為主。非標債務(wù)方面，三分之二平臺占有息債務(wù)比例小于20%，個別平臺超過，個別平臺超過40%。本文重點選取了本文重點選取了有2個及以上發(fā)債平臺的個及以上

8、發(fā)債平臺的市轄區(qū)市轄區(qū)，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地市場和平臺概況等方面進行詳細分析。市場和平臺概況等方面進行詳細分析。最后對36個城投平臺進行打分排序。排名靠前的天津軌道交通集團有限公司、天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團有限公司、天津市保障住房建設(shè)投資有限公司資質(zhì)相對較好。風險提示風險提示：模型設(shè)計不合理，數(shù)據(jù)口徑有偏差，城投平臺信息不全。作者作者分析師分析師劉郁劉郁執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518080002郵箱：liuyu

9、@分析師分析師姜丹姜丹執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518090003郵箱：jiangdan@相關(guān)研究相關(guān)研究1、《固定收益點評：5G商用正式落地，哪些轉(zhuǎn)債有望受益？》201906162、《城投債高估值，地產(chǎn)債短期限——信用債周度成交跟蹤（2019061014）》201906163、《固定收益定期：信用負面跟蹤20190614》201906154、《固定收益點評：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)揭示的三大趨勢》201906155、《固定收益定期：信用負面跟蹤20

10、190613》201906132019年06月17日P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表19：2016年以來西青區(qū)住宅土地成交概況......................................................................................................22圖表20：西青區(qū)主要平臺介紹..........................

11、.....................................................................................................22圖表21：2016年以來武清區(qū)住宅土地成交概況..............................................................................................

12、........23圖表22：武清區(qū)主要平臺介紹...............................................................................................................................23圖表23：2016年以來寧河區(qū)住宅土地成交概況............................................

13、..........................................................24圖表24：寧河區(qū)主要平臺介紹...............................................................................................................................24圖表25：2016年以來北辰區(qū)住宅

14、土地成交概況......................................................................................................25圖表26：北辰區(qū)主要平臺介紹................................................................................................

15、...............................26圖表27：其他市轄區(qū)主要平臺介紹........................................................................................................................27圖表28：城投平臺打分指標及權(quán)重列表...............................

16、...................................................................................28圖表29：城投平臺打分結(jié)果排序........................................................................................................................