H基金公司股票投資市場風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)的確切定義是當(dāng)資產(chǎn)價(jià)值、股票價(jià)格和盈利情況出現(xiàn)非預(yù)期結(jié)果時(shí)的不確定性。如何有效預(yù)測(cè)并度量風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理有決定性意義。
　　對(duì)于目前股票二級(jí)市場重要的投資主體之一基金公司來說，也需要建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和管理機(jī)制，投資者更為關(guān)注的是投資左半?yún)^(qū)間可能出現(xiàn)的最大虧損，即一定概率下可能的最大投資損失。通過調(diào)研文章發(fā)現(xiàn)目前H基金公司對(duì)于基金在股票市場風(fēng)險(xiǎn)管理和損失預(yù)測(cè)的量化方法主要是固定損失比例和近似 VaR歷史模擬法兩種，并希望

2、引入不同VaR方法進(jìn)行方法比較，從而選取出更為有效的預(yù)測(cè)和管理方法。本篇論文由此選取H基金旗下的兩種最典型基金類型作為研究對(duì)象，分別是：指數(shù)型股票基金和非指數(shù)型開放式股票基金。加入幾種不同的VaR方法(Delta-正態(tài)VaR，歷史模擬VaR，CVaR，方差一協(xié)方差VaR)和基金原有管理方法進(jìn)行比較。通過運(yùn)用Eviews和Excel工具并使用LR似然比后測(cè)檢驗(yàn)驗(yàn)證各種方法的準(zhǔn)確程度，從而得出其中比較有效的方法。
　　通過實(shí)證研究，可

3、以得到的結(jié)論是：
　　一、對(duì)于指數(shù)型股票基金，分別進(jìn)行了一年期，三年期VaR預(yù)測(cè)，并選取了不同的時(shí)間區(qū)間來屏蔽牛熊市帶來的趨勢(shì)影響，外加不同置信水平(gg％，95%、90%)共12種情況。使用似然比后測(cè)檢驗(yàn)表明，歷史模擬VaR和Delta-正態(tài)VaR分別通過了的11次(91.7%)和10次(83.3%)，優(yōu)于其他模型。CVaR方法在置信水平比較低時(shí)誤差較大，總共通過4次(33.3%)檢驗(yàn)，而固定損失比例方法在大部分檢驗(yàn)中都無法通過

4、，僅通過3次(25%)。最后用Jarque-Bera檢驗(yàn)驗(yàn)證了模型選取的指數(shù)是趨向于正態(tài)分布的，并用ARCH檢驗(yàn)驗(yàn)證指數(shù)不存在條件異方差情況，說明以上VaR的計(jì)算都是有效的。
　　二、對(duì)于非指數(shù)型開放式股票基金，方差一協(xié)方差VaR和歷史模擬VaR預(yù)測(cè)優(yōu)于其他模型，兩種方法通過了所有似然比后測(cè)檢驗(yàn)，但歷史模擬方法的精確度更高，檢驗(yàn)結(jié)果更接近于各個(gè)置信水平的理論推薦值。同時(shí)發(fā)現(xiàn)固定損失比例預(yù)測(cè)在大部分檢驗(yàn)中無法通過。
　　最后文