對(duì)《破產(chǎn)成本問(wèn)題的進(jìn)一步實(shí)證調(diào)查》一文的評(píng)述_論文網(wǎng)

1、對(duì)《破產(chǎn)成本問(wèn)題的進(jìn)一步實(shí)證調(diào)查》一文的評(píng)述對(duì)《破產(chǎn)成本問(wèn)題的進(jìn)一步實(shí)證調(diào)查》一文的評(píng)述_論文網(wǎng)論文網(wǎng)對(duì)破產(chǎn)成本問(wèn)題存在兩種觀點(diǎn)，一種觀點(diǎn)認(rèn)為破產(chǎn)成本重要，破產(chǎn)成本和稅收利益之間的權(quán)衡導(dǎo)致最佳資本結(jié)構(gòu)。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為破產(chǎn)成本不重要，不能解決資本結(jié)構(gòu)決策的問(wèn)題。還有一種極端的看法認(rèn)為，破產(chǎn)成本與資本成本和資本結(jié)構(gòu)決策無(wú)關(guān)，不必著重考慮。本文則假定預(yù)期的破產(chǎn)成本是相關(guān)的而且公司在做經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策時(shí)也把它看成是一個(gè)重要的部分期刊網(wǎng)論文網(wǎng)，并

2、主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行調(diào)查：⑴直接破產(chǎn)成本，主要包括法律、會(huì)計(jì)、申請(qǐng)成本以及其它管理成本；⑵間接破產(chǎn)成本，主要是公司由于潛在的破產(chǎn)預(yù)期所遭受的利潤(rùn)的損失；⑶破產(chǎn)的概率。在作者之前還沒(méi)有人對(duì)間接破產(chǎn)成本進(jìn)行過(guò)測(cè)量，主要是因?yàn)樗臋C(jī)會(huì)成本的性質(zhì)及實(shí)際測(cè)量的困難性。作者Altman使用兩種模型，通過(guò)計(jì)算破產(chǎn)公司破產(chǎn)逼近時(shí)估計(jì)的非正?；蛭搭A(yù)期利潤(rùn)(損失)來(lái)測(cè)量間接破產(chǎn)成本。一、概念性的問(wèn)題破產(chǎn)成本的問(wèn)題及其對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響能追溯到最初的Modi

3、gliani和Miller的著作中，但他們?cè)谡降哪Ｐ椭胁](méi)有考慮破產(chǎn)成本。然而他們考慮到暫時(shí)破產(chǎn)的可能性并至少意識(shí)到破產(chǎn)成本的相關(guān)性這一事實(shí)。破產(chǎn)成本中的直接成本能明顯地影響公司的價(jià)值，而且它是被支付給了債權(quán)人和所有者之外的第三方的。這些直接破產(chǎn)成本和在重組或構(gòu)決策。Titman提出資本結(jié)構(gòu)的選擇影響股東清算的動(dòng)機(jī)和決定了在哪種狀態(tài)下（如在破產(chǎn)下）清算決策的控制權(quán)由股東轉(zhuǎn)移給了債權(quán)人。Mris則建立一個(gè)模型來(lái)研究最佳資本結(jié)構(gòu)存在于哪種

4、狀態(tài)下期刊網(wǎng)論文網(wǎng)，并使用預(yù)期稅收節(jié)省和破產(chǎn)成本表達(dá)的方法來(lái)分析最佳資本結(jié)構(gòu)。本文作者Altman也調(diào)查了預(yù)期的破產(chǎn)成本和預(yù)期的稅收利益之間的權(quán)衡，除此之外還考慮了破產(chǎn)的直接成本和間接成本。即使不管那些認(rèn)為破產(chǎn)成本問(wèn)題的不實(shí)際、不相關(guān)或不必要的一些討論，許多學(xué)者和從業(yè)者對(duì)破產(chǎn)成本問(wèn)題也不確信。Brealey和Myers就曾簡(jiǎn)單清楚的表明他們不知道破產(chǎn)的直接成本和間接成本的總量是多少，只是猜測(cè)對(duì)經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)和較復(fù)雜的大公司來(lái)說(shuō)它可能是一個(gè)重

5、要的數(shù)量。作者指出在一般對(duì)破產(chǎn)成本問(wèn)題的實(shí)證研究中，Warner的著作常常被引用。但是Warner由于對(duì)破產(chǎn)成本概念的狹義定義和所選取樣本的特殊性，得出的是破產(chǎn)成本不重要的結(jié)論。本篇文章的主要目的也就是對(duì)破產(chǎn)成本問(wèn)題增加一些實(shí)證研究來(lái)說(shuō)明它的重要性的。這篇文章的第一大部分主要是引導(dǎo)我們對(duì)破產(chǎn)成本問(wèn)題進(jìn)行了一些概念性的認(rèn)識(shí)，指明破產(chǎn)成本的問(wèn)題已被不少人所意識(shí)到，也有一些學(xué)者對(duì)它進(jìn)行了實(shí)證性的研究。但是由于認(rèn)識(shí)的不充分和研究的不嚴(yán)謹(jǐn)，作者才