剩余收益模型在中國房地產(chǎn)業(yè)的應用改進研究

1、剩余收益模型在中國房地產(chǎn)業(yè)的應用改進剩余收益模型在中國房地產(chǎn)業(yè)的應用改進研究研究摘要剩余收益模型是近年來流行的公司價值評估模型。本文首先回顧了剩余收益模型的理論框架和演化形式，并針對中國房地產(chǎn)業(yè)公司的特點，通過引入更具解釋能力的變量將原有模型進行改進。結(jié)果表明，新剩余收益模型避免了原模型取值不確定性的缺點提高了模型的可操作性以及對企業(yè)價值的解釋能力。關鍵詞剩余收益模型；改進的剩余收益模型；房地產(chǎn)企業(yè)引言剩余收益模型最早由會計學家PrEi

2、nrEIch在1938年提出，Edwards和Bell于1961年提出了改進，但并沒有引起理論界多大的重視。1995年，美國學者Ohlson在其文章《權(quán)益估價中的收益、賬面價值和股利》中對這個方法進行了系統(tǒng)的闡述，建立了公司權(quán)益價值與會計變量之間的關系，使該方法重新得到理論界的重視，并成為近十年來財務學、會計學界最熱門的研究主題之一。剩余收益概念的出現(xiàn)，明確了公司的權(quán)益價值與會計變量之間的聯(lián)系，對于實證研究者來說具有重要的意義。的變化等

3、于收益減去股利凈支付。該假設允許基于未來盈余和賬面價值表示未來股利。該模型的這一發(fā)展不僅與上世紀60年代MM的股利無關論相符合，同時把公司的未來盈余作為一項重要的指標加以考慮，強調(diào)了企業(yè)的價值在于其對財富的創(chuàng)造，而非財富的分配；指出股利政策并非是投資者選擇股票的依據(jù)，只有真正創(chuàng)造價值的公司才能得到投資人的青睞。第三，動態(tài)線性信息假設，除了會計信息外的其他信息對公司價值的影響呈現(xiàn)一階自回歸的關系。剩余收益模型的一般形式就是在上述三個假設的

4、基礎上產(chǎn)生的。所謂剩余收益是指公司的凈利潤與股東所要求的報酬之差。剩余收益的基本觀點認為企業(yè)只有賺取了超過股東要求的報酬的凈利潤，才算是獲得了正的剩余收益；如果只能獲得相當于股東要求的報酬的利潤，僅僅是實現(xiàn)了正常收益。根據(jù)定義，剩余收益滿足下列修正的自回歸過程：RIt=XtrBVt1（1）其中，RIt為企業(yè)的剩余價值，Xt為企業(yè)營業(yè)利潤，BVt1為企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值，r為投資者要求的必要報酬率，即企業(yè)的資本成本。剩余收益模型從股東的角度