資金成本計算方法

1、資金成本計算方法資金成本計算方法由于籌資方式的多樣性，取得各種資金的資金成本也不同。下面介紹長期借款、債券、普通股、優(yōu)先股的資金成本和留存收益成本。一、長期借款的資金成本:企業(yè)從銀行和其他金融機構取得長期借款，必須按期支付利息，即必須負擔資金的占用費。但由于借款利息可以作為費用處理來抵減所得稅，由此產生的所得稅節(jié)省可以降低資金的占用費，企業(yè)實際負擔的利息費用降低了，或者說借款利息的一部分由國家負擔了。長期借款的資金籌集費主要是借款的手續(xù)

2、費，數額較小，可以忽略不計。長期借款的資金成本的計算公式為：Ki＝Ii(1T)其中：Ki長期借款資金成本率；Ii長期借款利息率；T所得稅稅率。例：某企業(yè)從銀行取得長期借款1000萬元，借款期限為5年，年利率為12％，企業(yè)的所得稅稅率為33％。則這筆長期借款的資金成本為：12％(133％)＝804％二、債券的資金成本企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金，不僅需要支付注冊費、承銷費等籌資費用，而且還需支付資金占用費。資金占用費即債券的利息，與長期借款相

3、同，其利息可以作為費用處理來抵減所得稅。因此債券資金成本的計算公式為：Kd=Id(1T)Q(1f)其中：Kd債券資金成本率；Id債券總額的每年利息支出；T所得稅稅率；Q債券發(fā)行總額；f籌資費率。例：某企業(yè)平價發(fā)行債券1000萬元，借款期限為5年，該債券的票面利率為12％，籌資費率為2％，企業(yè)的所得稅稅率為33％。則該債券的資金成本為：Kd＝100012%(133%)1000(12%)=8.2%三、普通股資金成本企業(yè)發(fā)行普通股和發(fā)行債券一

4、樣，也需要由依法設立的證券經營機構承銷，即需要支付一定比例的承銷費，即籌資費。另外，還需支付資金占用費，即支付股利。與債券不同的是，股利是用稅后利潤支付的，不能享受稅前抵扣的優(yōu)惠。企業(yè)通過發(fā)行普通股籌集資金，企業(yè)是否支付股利以及支付多少股利視企業(yè)的經營情況和股利政策而定，通常是逐年增長的。普通股資金成本的計算公式為：Kc=dcPc(1f)G其中：Kc普通股資金成本率；Dc第一年發(fā)放的普通股總額的股利；Pc普通股股金總額；f籌資費率；G普

5、通股股利預計每年增長率。例：某企業(yè)以面值發(fā)行普通股1000萬元，籌資費率為4％，第一年的股利率為12％，以后每年增長5％。則該普通股的資金成本為：Kc＝(100012%)1000（14%）=17.5%四、優(yōu)先股資金成本企業(yè)通過發(fā)行優(yōu)先股籌集資金，其資金成本的確定方法，與普通股相似，所不同的是普通股的股利通常是逐年增長的，而優(yōu)先股的股利是固定的。優(yōu)先股資金成本的計算公式為：Kp=DpPp(1f)其中：Kp優(yōu)先股資金成本率；Dp優(yōu)先股總額的

6、每年股利支出；f籌資費率；Pp優(yōu)先股股金總額。例：某企業(yè)以面值發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，籌資費率為4％，股利年率為12％，則該優(yōu)先股的資金成本為：Kp=(100012%)1000(14%)=12.5%五、留存收益成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東。股東將這一部分未分派的稅后利潤存于企業(yè)，實質上是對企業(yè)追加投資。如果企業(yè)將留存收益用于再投資所獲得的收益率低于股東自己進行另一項風險相似的投資收益率，企業(yè)就不應該保留留存收益

7、而應將其分派給股東。留存收益成本的估算難于債務成本，這是因為很難對諸如企業(yè)未來前景及股東對未來風險所要求的風險溢價作出準確的測定。計算留存收益成本的方法很多，主要的有以下三種：1股利增長模型法：股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路計算留存收益成本。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則留存收益成本的計算公式為：Kcs=DcPcG式中：Kcs留存收益成本；Dc預期年股利額；Pc普通股市價；G普通股利年增長率。例：某企業(yè)普通股目

8、前市價為56元，估計年增長率為12％，本年發(fā)放股利2元，則：Dc＝2(1十12％)＝224(元)Kcs=2.245612％＝16％2資本資產定價模型法：按照“資本資產定價模型法“，留存收益成本的計算公式則為：Ks＝Rs＝RF十β(RmRF)式中：Rs風險報酬率；RF無風險報酬率；β股票的貝他系數；Rm平均風險股票必要報酬率。例：某一時期市場風險報酬率為10％，平均風險股票必要報酬率為14％，某公司普通股β值為12。留存收益成本為:Ks＝

9、10％十12(14％10％)＝148％3風險溢價法：根據某項投資“風險越大，要求的報酬率越高“的原理，普通股東對企業(yè)的投資風險大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風險溢價。依照這一理論，留存收益的成本公式為：Ks＝Kb十RPc式中：Kb債務成本；RPc股東比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。債務成本(長期借款成本、債務成本等)比較容易計算，難點在于確定RPc即風險溢價。風險溢價可以憑借經驗估計。一般認為，某企業(yè)