企業(yè)兼并案例分析

1、企業(yè)兼并收購案例分析信息092程峰0971281039信息092虞俊杰0971281063企業(yè)間的重組兼并正成為中國市場經(jīng)濟中一個越來越突出的亮點。從去年開始，光大集團、青島啤酒、海南航空、萬科房地產(chǎn)、達(dá)能集團等眾多企業(yè)頻頻成為新聞熱點，動輒上億元的兼并案屢見不鮮。早在幾年前，中國的冶金、化工等行業(yè)也曾進行過大范圍的兼并重組，但是效果并不理想。究其原因，無外乎是行政色彩過于濃厚，有拉郎配之嫌。而2000年以來企業(yè)兼并重組開始出現(xiàn)了一些變

2、化：市場無形之手的作用逐漸加強，政府有形之手正悄然淡出。這是市場經(jīng)濟中企業(yè)自發(fā)、自覺起來進行的重組，具有不一般的意義：一是企業(yè)開始利用市場的手段，也就是積極利用并購方式來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和推進產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。二是運用資本市場融資的能力有了顯著的增強，直接融資比例顯著上升。三是一些如航空、電信、電力、鐵路等壟斷行業(yè)紛紛開始重組。選擇以下三個例子的主要原因在于他們在各自領(lǐng)域都非常具有代表性，并且能從不同角度反映當(dāng)前中國企業(yè)兼并重組的一些時代特點。從這

3、些例子中可以發(fā)現(xiàn)，市場的力量正在增強，企業(yè)的行為來自這兩方面的壓力也越來越大，這當(dāng)然都是做為一個成熟、理性企業(yè)的必經(jīng)歷程。一、華潤增持萬科—誰是房地產(chǎn)“巨無霸”香港華潤集團去年通過全資子公司中國華潤總公司一次性受讓深萬科第一大股東深圳經(jīng)濟特區(qū)發(fā)展(集團)公司持有的5115.5599萬股國有法人股，占萬科總股本的8.1%加上華潤集團的間接控股公司北京置地已持有的2.71%萬科B股股份，華潤已經(jīng)成為萬科的第一大股東。北京置地還控制著北京華遠(yuǎn)

4、房地產(chǎn)公司70%的股份。這次并購可望實現(xiàn)雙方強勢資源的整合，并且造就中國房地產(chǎn)業(yè)的“巨無霸”：北京華遠(yuǎn)擁有大量土地儲備，而萬科作為一家全國知名的房地產(chǎn)上市公司，有深刻的管理內(nèi)涵和極強的資源運作能力。2001年，華潤集團增持深圳萬科的新重組方案出臺，主要內(nèi)容是以華潤集團以及華潤北京置地的部分資產(chǎn)及少量現(xiàn)金來增持萬科的股權(quán)，增持結(jié)束后，華潤持有萬科的股權(quán)應(yīng)在30%上下，但是重組方案目前遇到了不小的阻力。評論與分析:萬科可以說是中國為數(shù)不多的

5、“優(yōu)質(zhì)”企業(yè)之一，在房地產(chǎn)界常常給人振臂一呼群者應(yīng)的印象。但是作為深圳市場第二家上市公司，萬科發(fā)展多年也有自己的隱憂：一是萬科缺乏通暢的融資渠道，無法達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。2000年萬科的年銷售額只有香港新鴻基銷售利潤的三分之一，20多億的銷售額對房地產(chǎn)企業(yè)來說實在太小二是萬科缺乏足夠的土地儲備，萬科在深圳的土地資源就不多，在全國就更難找好的項目了，要想成為全國性的大房地產(chǎn)商，這一點已成為瓶頸三是股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，1993年—1997年，萬科最大股

6、東的持股比例不到7%，這樣分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)極易成為證券市場的收購對象。這是一個誕生于市場、成長于市場、又受制于市場的企業(yè)發(fā)展典型。于是盡管萬科在市場上表現(xiàn)不立的證券公司，注冊資本金13.2億元，是中國第一家股份有限公司。中國光大集團董事長王明權(quán)近日提出集團的發(fā)展方向：大力發(fā)展金融業(yè)，爭取用三年時間，使光大集團進入一個以金融為主體的新的發(fā)展階段，建設(shè)成一個規(guī)范化的金融控股集團公司。評論與分析：事實上，光大入主申銀萬國并不能充分說明金融業(yè)的分

7、業(yè)與混業(yè)之爭，因為光大集團自身就有光大證券、光大銀行和保險公司。但是因為這一事件發(fā)生在2000年，正是國際金融業(yè)大兼并如火如荼之時，有關(guān)國內(nèi)金融業(yè)的混業(yè)與分業(yè)之爭也正激烈。這一事件被認(rèn)做是國內(nèi)對此爭論的一個試點。1999年11月，美國國會正式通過《金融現(xiàn)代化法案》，允許銀行持股公司可升格為金融控股公司，允許升格的或新成立的金融控股公司從事具有金融性質(zhì)的任何業(yè)務(wù)，即銀行、證券和保險業(yè)務(wù)，但其混業(yè)經(jīng)營是通過分別從事不同業(yè)務(wù)的子公司來實現(xiàn)，各

8、子公司在法律和經(jīng)營上是相對獨立的公司。這個法案結(jié)束了美國金融業(yè)60年的分業(yè)歷史，也被認(rèn)做是世界金融業(yè)的趨勢是走向混業(yè)的標(biāo)志。但這是否就是永久的結(jié)束呢并不見得，記者在翻閱美國金融歷史書籍時發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)在美國也是分了又合，合了又分，多有反復(fù)。確實此次金融業(yè)走向混業(yè)有著與以往不同的條件：跨國公司興起和全球化趨勢。中國自然也要面臨跨國公司和全球化的沖擊，還要面臨加入WTO后的挑戰(zhàn)，金融業(yè)走向混業(yè)也將是趨勢，但是要循序漸進，盡快提高監(jiān)管水平。如果