03.9.7中國企業(yè)境外上市融資策略考慮(高能資本)

1、1,,中國企業(yè)境外上市融資的策略考慮,王曉濱 博士,2003.9.7,,2,提 要,中國企業(yè)與境內(nèi)外證券市場中國企業(yè)境外融資有哪些主要方式？中國企業(yè)為什么要到境外上市融資？中國企業(yè)境外上市融資有何意義？境外上市應重點關(guān)注哪些問題？企業(yè)境外上市涉及的哪些相關(guān)法規(guī)？中國企業(yè)境外上市融資如何實施？中國企業(yè)上市相關(guān)最新信息,3,中國企業(yè) 證券市場,,4,中國企業(yè)境外融資有哪些主要方式？,5,方式一、境

2、外直接上市方式二、境外間接上市方式三、境外買殼上市方式四、A股發(fā)行H股方式五、H股、S股、ADR/GDR發(fā)行A股 方式六、紅籌股發(fā)行A股方式七、多重上市（多地上市）方式八、存托憑證（DR）和可轉(zhuǎn)換債券（CB）,中國企業(yè)境外上市融資有哪些方式？,6,,7,上市案例舉例,A股增發(fā)H股：托普軟件、同仁堂等H股增發(fā)A股：華能國際、皖通高速等S股增發(fā)A股：天津藥業(yè)紅籌增發(fā)A股：中國聯(lián)通、上海家化等多重上市：中國石化四地上市（

3、中國、美國、倫敦、香港）等,8,中國企業(yè)為什么要到境外上市融資？,公司是否需要外匯資金公司是否希望在1-2年內(nèi)上市公司是否希望實現(xiàn)股票全流通公司是否有意擴展國際市場公司是否希望提升公司品牌的國際知名度公司增長快速是否需不斷從二級市場再融資公司是否希望改善公司治理和股權(quán)激勵制度公司是否有意引進外國專業(yè)人才加盟公司是否希望引進國際策略投資機構(gòu)公司是否希望可以進行跨國并購和與境外公司進行股權(quán)交易,9,中國企業(yè)境外上市融資有何

4、意義？,募集資金，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)促進企業(yè)實業(yè)經(jīng)營和資本運營國際化建立長期持續(xù)的資本市場融資渠道利用上市公司提高企業(yè)知名度和信譽改善公司治理水平和激勵機制為創(chuàng)業(yè)資本提供增值和退出渠道開拓國際市場，樹立企業(yè)品牌資本運作實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張,10,境外上市應重點考慮哪些問題？,企業(yè)上市的目的上市地選擇及其上市規(guī)則上市方案及上市方式上市費用和上市時間成本市盈率及募集的資金上市以后的再融資便利性,11,境外上市應重點考慮哪些

5、問題？,資本市場監(jiān)管及專業(yè)服務財務和稅收負擔問題股票二級市場的流通性引入國際策略投資機構(gòu)改善公司治理水平選擇優(yōu)秀的財務顧問,12,中國企業(yè)境外涉及哪些相關(guān)法規(guī)？,《國務院關(guān)于進一步加強在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》（1997年6月20日）《中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于進一步促進境外上市公司規(guī)范運作和深化改革的意見》（1999年3月29日）《中國證券監(jiān)督管理委員會企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知》（1999年7月14日） 《

6、境內(nèi)企業(yè)申請到香港創(chuàng)業(yè)板上市審批與監(jiān)管指引》（1999年7月21日）《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問題的通知》（2000年6月9日 ） ——中國證監(jiān)會關(guān)于“無異議函”的要求已經(jīng)于03年4月1日取消。,13,中國企業(yè)境外上市融資如何實施？,財務顧問提供全程顧問、協(xié)調(diào)和監(jiān)督服務,14,企業(yè)境外上市相關(guān)最新信息,2003年4月1日，“無異議函”制度取消，企業(yè)境外上市程序減少，時間加快，中介機構(gòu)的保薦責任加大。國內(nèi)IP

7、O通道制不利中小企業(yè)發(fā)股，同時增加企業(yè)上市直接成本和時間成本，保薦制改革醞釀之中。QFII和CEPA實施，海外投資機構(gòu)、資本市場與中國內(nèi)地證券市場、中國企業(yè)的聯(lián)系更加緊密，投融資更加便利。中國成為全球制造中心，外資通過投資、并購等擠占中國市場，中國企業(yè)將更加融入國際化的競爭中。QDII設想和香港人民幣離岸中心設計，將進一步拉近中國企業(yè)與國際資本市場的距離。,15,隨著中國企業(yè)產(chǎn)品的國際化，中國企業(yè)資本實現(xiàn)國際化是大勢所趨,本屆資本