中國(guó)保險(xiǎn)公司投資行為實(shí)證研究.pdf

1、證券市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者的投資行為分析是近年來(lái)的研究熱點(diǎn)，但通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為分析都集中在基金和券商，對(duì)保險(xiǎn)公司的投資行為研究非常少，目前可以找到的研究資料主要將重點(diǎn)集中在研究保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用、投資策略、投資問(wèn)題等方面，系統(tǒng)的對(duì)保險(xiǎn)公司的投資行為進(jìn)行研究尚屬首次。
　　 長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)上獨(dú)特的投資結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是中國(guó)股市波動(dòng)劇烈的主要原因。一方面，保險(xiǎn)公司、證券公司、證券投資基金（公募基金、私募基金）、社

2、?；?、信托等機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)近七年時(shí)間的迅速發(fā)展，增強(qiáng)了股市的籌資功能，推動(dòng)了金融體制改革；另一方面，由于中國(guó)股市的制度不規(guī)范、市場(chǎng)發(fā)育不健全等客觀原因的存在，導(dǎo)致投資資金的運(yùn)作與預(yù)期的功能定位產(chǎn)生了一定程度的偏差。分析機(jī)構(gòu)投資者投資行為特征，掌握機(jī)構(gòu)投資者的炒作時(shí)間，對(duì)于廣大散戶投資者來(lái)說(shuō)，是很有意義的，特別是針對(duì)目前我國(guó)的股票市場(chǎng)容量小、投機(jī)氣氛濃、炒作頻繁這一具體情況。保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者的一種，投資策略源于證券投資基金，但由于

3、保險(xiǎn)資金自身的長(zhǎng)期性、安全性、穩(wěn)定性，決定了其投資策略與基金不盡相同，又與社?；鸬耐顿Y策略在某些方面有共同點(diǎn)，研究保險(xiǎn)公司的投資行為具有十分重要的意義。
　　 本文在回顧相關(guān)理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)公司的投資行為特點(diǎn)及其市場(chǎng)影響進(jìn)行了深入實(shí)證研究，圍繞保險(xiǎn)公司投資行為這一中心，依次分析了保險(xiǎn)公司的有限理性與金融市場(chǎng)穩(wěn)定、博弈行為、羊群行為、資產(chǎn)組合策略。主要利用股價(jià)主力行為波動(dòng)的數(shù)學(xué)刻畫(huà)，建立計(jì)量模型，通

4、過(guò)研究殘差序列的規(guī)律來(lái)分析保險(xiǎn)公司的投資行為特征。以保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者是我國(guó)股市的強(qiáng)勢(shì)群體，他們的行為實(shí)際上是外部博弈和內(nèi)部博弈的結(jié)果。分析我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資行為特征，根據(jù)實(shí)際情況，建立一個(gè)市場(chǎng)化的證券監(jiān)管制度體系，在全面發(fā)展我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者、保證市場(chǎng)穩(wěn)定且有一定活躍度的同時(shí)，又切實(shí)保護(hù)個(gè)人投資者的利益，從而促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷規(guī)范和健康發(fā)展。從宏觀的角度來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)公司的投資行為是一系列因素復(fù)合作用的結(jié)果，反映了我國(guó)