中國(guó)電信香港股票發(fā)行與上市案例(1)

1、中國(guó)電信（香港）股票發(fā)行與上市案例中國(guó)電信（香港）股票發(fā)行與上市案例一、概要中國(guó)電信（香港）有限公司于１９９７年１０月２２日和２３日分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合證券交易所掛牌上市。此次發(fā)行其募集資金４２２億美元，原企業(yè)凈資產(chǎn)１９０億人民幣，每股市盈率為２７４４倍。中國(guó)電信（香港）有限公司在香港注冊(cè)，其主要業(yè)務(wù)為廣東、浙江兩省的移動(dòng)通訊業(yè)務(wù)。上市前郵電部持有其全部股份，上市后郵電部持有其７６５%的股份。中國(guó)電信香港的股票首次公開發(fā)行，從

2、發(fā)行規(guī)?？词侵袊?guó)企業(yè)最大的一次股票融資活動(dòng)：是香港以及亞洲地區(qū)（除日本以外）有史以來(lái)最大的一次股票首次發(fā)行，是有史以來(lái)全球最大的移動(dòng)通訊公司股票的首次發(fā)行。按９７年１１月１８日收市價(jià)格１３１０港元計(jì)算，公司市值行己超過(guò)１５００億港元，為香港第四大上市公司，也是全球最大的移動(dòng)通訊上市公司之一。中國(guó)電信香港的上市，是對(duì)紅籌股概念的革新。作為最大的紅籌股上市公司，中國(guó)電信（香港）是第一家具有明確統(tǒng)一的行業(yè)特點(diǎn)的紅籌股公司，是近年第一家由行業(yè)部

3、委直接推出的紅籌股上市公司，是一家資本運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)并重的實(shí)體公司，不同于目前地方政府將經(jīng)營(yíng)不同行業(yè)的公司的部分股權(quán)合并上市的作法。而且，這是中國(guó)電訊業(yè)第一次準(zhǔn)許外資以參股方式投資我國(guó)基礎(chǔ)電訊業(yè)務(wù)。對(duì)于此次成功上市郵電部給以了高度評(píng)價(jià)：“中國(guó)電信香港的上市，是中國(guó)電信領(lǐng)域發(fā)展和改革邁出的重要的一步，是郵電運(yùn)營(yíng)業(yè)充分利用香港和國(guó)際資本市場(chǎng)的重要舉措，是郵電發(fā)展史上的重大轉(zhuǎn)折，符合十五大提出的國(guó)有企業(yè)改革的方向，對(duì)于深化郵電系統(tǒng)的改革有深遠(yuǎn)的意

4、義。”二、背景分析（一）中金公司簡(jiǎn)介中國(guó)國(guó)際金融有限公司（“中金公司”）是一個(gè)由中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)組成的戰(zhàn)略性聯(lián)盟?？偛吭O(shè)在北京，初始資本為一億美元。它是第一家獲得中國(guó)人民銀行頒發(fā)許可證的國(guó)際投資銀行公司。創(chuàng)立中金公司的中國(guó)和國(guó)際合作伙伴分別中國(guó)人民建設(shè)銀行、摩根士坦利公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團(tuán)。中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的中國(guó)中金公司業(yè)務(wù)范圍是：1、人民幣普通股票、人民幣特種股票、境外發(fā)行股票、境內(nèi)

5、外政府債券的承銷；同意英國(guó)電信收購(gòu)大東電報(bào)局，并與英國(guó)電信協(xié)商，最終英國(guó)電信放棄了收購(gòu)。同時(shí)，為了中國(guó)大陸電信與香港電信的密切合作，中金公司提出了中國(guó)電信（香港）上市的概念。由于中金公司提出了發(fā)行上市的初步建議，因此被選為主承銷商，與高盛公司一起擔(dān)任了全球協(xié)調(diào)人和簿記管理人。在整個(gè)方案設(shè)計(jì)的過(guò)程中，直至最后的定價(jià)，中金公司均做了很重要的工作。三、中金公司在發(fā)行與上市過(guò)程中的作用在整個(gè)發(fā)行和上市過(guò)程中，中金公司均發(fā)揮了重要的作用，從中最能

6、體現(xiàn)其行業(yè)特點(diǎn)的工作主要包括中國(guó)電信（香港）公司的設(shè)立和上市的設(shè)想、公司資產(chǎn)的選擇、股權(quán)的置換、資產(chǎn)的剝離與定價(jià)幾個(gè)環(huán)節(jié)，具體分析如下：（一）中金公司提出成立中國(guó)電信（香港）公司并上市的設(shè)想中金公司提出中國(guó)電信要同香港電訊比較密切地合作，以便利用香港電信市場(chǎng)使中國(guó)電信走向國(guó)際市場(chǎng)，在世界經(jīng)濟(jì)格局中占有一席之地。然而香港電訊２００億美元的市價(jià)，如果占３０%的股權(quán)，就需要６０億美元，如何合作？中金公司看中了中國(guó)電信現(xiàn)有的資產(chǎn)：中國(guó)電信的市值

7、相當(dāng)大，中國(guó)電信（香港）上市只是把浙江、廣東兩個(gè)省的移動(dòng)電話注入中國(guó)電信（香港），市值就達(dá)成２４０億美元。于是中金公司提出以資產(chǎn)上市為載體，通過(guò)換股等方式進(jìn)行合作，上市資金經(jīng)過(guò)重組，幾十億不成問(wèn)題。事實(shí)證明，這一決策是科學(xué)的、智慧的。廣東和浙匯移動(dòng)通信的資產(chǎn)經(jīng)過(guò)剝離、重組以后，經(jīng)國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局的確認(rèn)，評(píng)估為１９０６億元人民幣，當(dāng)時(shí)發(fā)行新股２７７億，融資４２２億美元，總市值１６５０億人民幣，這次發(fā)行是亞洲地區(qū)除日本以外最大的一次發(fā)行。

8、從資本運(yùn)營(yíng)角度看，投資銀行在為客戶服務(wù)的過(guò)程中，其他如政府、技術(shù)部門或者企業(yè)本身所不具備的一些條件可以由投資銀行來(lái)提供的，投資銀行可以做一些別人做不了的工作。（二）利用“移動(dòng)通訊”的高增長(zhǎng)概念，選擇蜂窩移動(dòng)通訊資產(chǎn)上市中國(guó)電信的資產(chǎn)非常巨大，質(zhì)量也非常高?？梢赃x擇的資產(chǎn)包括：固定電話網(wǎng)絡(luò)，蜂窩移動(dòng)電話、尋呼以及部分海外資產(chǎn)如香港電汛的５.５%股權(quán)等。從一開始，中金公司就從為應(yīng)選擇蜂窩移動(dòng)通信資產(chǎn)上市，主要理由是：首先，移動(dòng)通信為高速增長(zhǎng)