跨國并購動因研究綜述

1、經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊ECONOMICRESEARCHGUIDE總第232期2014年第14期SerialNo.232No.14，2014科技進(jìn)步、資本過剩、利潤最大化追逐等促使了戰(zhàn)后國際直接投資特別是近些年并購的迅猛發(fā)展。自19世紀(jì)末至今，全球已經(jīng)經(jīng)歷了六次并購浪潮。今天，一定程度上，并購成為企業(yè)發(fā)展壯大的必由之路，成為企業(yè)生存發(fā)展的動力源泉。根據(jù)《現(xiàn)代漢語大辭典》的解釋，動因是指動力和原因。跨國并購的動因，是指促使企業(yè)進(jìn)行跨國并購行為的推動力

2、量和原因。縱觀六次并購浪潮，正如盧東斌教師所言，跨國并購浪潮背后常有高新科技熱潮的推動，如20世紀(jì)50年代的軍事、宇宙領(lǐng)域的第一次高新科技熱潮與60年代的能源、通訊和半導(dǎo)體領(lǐng)域的第二次高新科技熱潮推動了美國以混合并購為特征的第三次并購浪潮；80年代的微機(jī)、半導(dǎo)體、生命科學(xué)和計(jì)算機(jī)軟件領(lǐng)域的第三次高新科技熱潮推動美國第四次并購浪潮的迅猛發(fā)展；90年代的通訊、網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的高新科技發(fā)展熱潮與第五次并購浪潮。高新科技企業(yè)的發(fā)展與跨國并購一定程度上

3、結(jié)伴而行，賦予近期跨國并購以知識產(chǎn)權(quán)獲取為引導(dǎo)方向的特點(diǎn)。一、對外直接投資的一般理論對外直接投資（ForeignDirectInvestment，簡稱為FDI）理論是在傳統(tǒng)國際貿(mào)易和國際分工理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其主體部分是解釋和說明企業(yè)對外直接投資動因的學(xué)說。自20世紀(jì)60年代初斯蒂芬海默教授提出壟斷優(yōu)勢論，到巴克利和卡森的內(nèi)部化理論、維農(nóng)的產(chǎn)品生命周期理論、小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張論和鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論等，已經(jīng)形成一套比較成熟的理論

4、。隨著近年來發(fā)展中國家更多地參與跨國并購，還出現(xiàn)了反映發(fā)展中國家直接投資的非主流理論，如威爾斯的小規(guī)模技術(shù)理論、坎特威爾和托蘭惕諾的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論以及拉奧的技術(shù)地方化理論等。鄧寧指出，在過去的20年中，隨著世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和跨國公司活動知識性的增強(qiáng)，以投資企業(yè)的靜態(tài)優(yōu)勢為基礎(chǔ)的市場尋求型和資源尋求型的對外直接投資相對下降，而基于擁有或獲得動態(tài)優(yōu)勢的效率尋求型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型FDI的重要性在不斷增加。這一類的對外直接投資依賴于不止

5、一個國家的智力資本，跨國公司傾向于在國外經(jīng)濟(jì)地收購或建立這些無形資產(chǎn)[1]。二、跨國并購的一般動因20世紀(jì)90年代后期以來，國際資本流動新趨勢主要表現(xiàn)為國際資本流動規(guī)模迅速擴(kuò)大、國際資本重新流向發(fā)達(dá)國家、國際資本流動以并購為主和國際資本流動的產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。導(dǎo)致跨國并購成為國際資本投資主導(dǎo)形式的原因，主要是跨國公司通過跨國并購的方式，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的全球配置?？鐕①彽膭右蚴侵缚鐕緦?shí)施并購行為的動機(jī)和目的?？鐕①徯袨槊媾R

6、不同的東道國、行業(yè)和目標(biāo)公司，其具體動因也存在較大差別。因此，跨國并購是多動因綜合推動、動態(tài)平衡的結(jié)果。近年來，西方學(xué)者對跨國并購的動因進(jìn)行了廣泛的研究。概括起來，主要包括目標(biāo)公司價值低估、獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、適應(yīng)國際環(huán)境變遷、獲取市場勢力、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、傳遞或獲取廠商優(yōu)勢，以及獲取速度經(jīng)濟(jì)性[2]。跨國并購微觀動機(jī)一般理論框架可以概括為：投機(jī)型，包括投機(jī)動機(jī)和個人動機(jī)；經(jīng)濟(jì)型，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)動機(jī)、協(xié)同動機(jī)、尋求新市場動機(jī)和交易費(fèi)用動機(jī)；

7、戰(zhàn)略型，包括贏得壟斷或產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位動機(jī)、構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢動機(jī)、資產(chǎn)組合動機(jī)和尋求戰(zhàn)略均勢動機(jī)[3]。當(dāng)前，跨國并購的外因包括科學(xué)技術(shù)發(fā)展的推動、金融自由化的促進(jìn)、政策管制環(huán)境的變化；內(nèi)因，包括效率性動機(jī)、利益分配性動機(jī)、戰(zhàn)略性動機(jī)收稿日期：20140320作者簡介：胡宏雁（1975），女，河北泊頭人，講師，吉林大學(xué)2010級國際法學(xué)博士研究生，從事國際經(jīng)濟(jì)法和國際知識產(chǎn)權(quán)教學(xué)和研究?？鐕①弰右蜓芯烤C述胡宏雁（黑龍江省政法管理干部學(xué)院，

8、哈爾濱150080）摘要：隨著知識經(jīng)濟(jì)和全球化經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，并購逐漸成為企業(yè)生存、發(fā)展和壯大的必然選擇：或在并購中存活壯大，或在并購造就的不利競爭夾縫中茍延。從對外直接投資動因源頭出發(fā)，以歷史發(fā)展為序梳理跨國并購?fù)苿恿驮?，探究跨國并購新的動因———以知識產(chǎn)權(quán)為導(dǎo)向的跨國并購，一種以知識經(jīng)濟(jì)時代為背景、以知識產(chǎn)權(quán)獲取為動因、以主要知識產(chǎn)權(quán)類型為內(nèi)容的跨國并購。關(guān)鍵詞：并購；跨國并購；動因中圖分類號：DF9文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：16

9、73291X（2014）14022604226——業(yè)是一組資源的集合。在動態(tài)的全球市場上，企業(yè)必須通過戰(zhàn)略資源（如技術(shù)、管理訣竅、營銷知識和品牌等）的獲取和重構(gòu)來形成并維持自己的競爭優(yōu)勢[16]。3.技術(shù)并購技術(shù)并購（Technology－drivenAcquisition）是指企業(yè)以獲得外部技術(shù)、提升技術(shù)能力為主要目標(biāo)的并購行為[17]。技術(shù)并購指的是一類企業(yè)并購現(xiàn)象，學(xué)者們通常將企業(yè)以獲取對方核心技術(shù)，提高自身的核心競爭力和實(shí)現(xiàn)企業(yè)

10、跨躍式發(fā)展為主要動機(jī)，對技術(shù)型企業(yè)進(jìn)行的一種戰(zhàn)略性并購稱為技術(shù)并購。當(dāng)目標(biāo)方對于并購企業(yè)來說擁有獨(dú)特的技術(shù)，并購方或是為了技術(shù)多樣化、鞏固市場地位，或是進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)，都有可能進(jìn)行技術(shù)并購[18]。技術(shù)并購（TechnologyM&A）也稱為“研發(fā)并購”，或者“技術(shù)驅(qū)動的新型技術(shù)型公司的收購”，是指以獲取技術(shù)能力為主要動機(jī)對技術(shù)型中、小企業(yè)的并購行為[19]。4.知識并購知識并購?fù)ǔＪ侵钙髽I(yè)為了獲取知識資源，以兼并或收購的形式，將另一創(chuàng)新企

11、業(yè)的整個資產(chǎn)或可以行使經(jīng)營控制權(quán)的股份買下來[20]。跨國公司憑借知識壟斷優(yōu)勢實(shí)施跨國并購具有知識優(yōu)勢的公司，通過在國外并購企業(yè)的途徑來發(fā)揮其知識優(yōu)勢。在現(xiàn)代世界知識經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，跨國公司一直是從事新產(chǎn)品的研究與開發(fā)、不斷進(jìn)行知識創(chuàng)新與發(fā)展的主要組織者和承擔(dān)者，也是絕大多數(shù)現(xiàn)代先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)與生產(chǎn)工藝的采用者和壟斷者，更是多種無形資產(chǎn)的擁有者。目前，全球53萬多跨國公司母公司和45萬個國外子公司與附屬企業(yè)控制了全球1／3的生產(chǎn)、2／3的國

12、際貿(mào)易、70％的FDI、70％以上的專利和技術(shù)轉(zhuǎn)讓、80％以上的新工藝與新技術(shù)。正是憑借著對有形和無形兩種資產(chǎn)所有權(quán)的壟斷優(yōu)勢，跨國公司才得以在激烈的國際競爭中立于不敗之地。其中，知識創(chuàng)新能力對于跨國公司的生存和發(fā)展是至關(guān)重要的，而通過并購相對劣勢企業(yè)獲得知識創(chuàng)新優(yōu)勢明顯優(yōu)于其他形式，因?yàn)橥ㄟ^將技術(shù)輸入被收購企業(yè)，收購者能提高自己的壟斷地位和影響力。收購者還往往收購大于其知識優(yōu)勢的企業(yè)，以提高其在國內(nèi)外的競爭地位和盈利性。例如，1999

13、年Overture公司發(fā)明了競價排名知識，并申請了專利。4年之后，雅虎耗資17億美元購買了該公司，競價排名的專利也由此被其收入囊中。知識并購是組織間知識交易的最高端交易形式[21]。四、跨國并購動因新動向———以知識產(chǎn)權(quán)為導(dǎo)向的跨國并購一種以知識經(jīng)濟(jì)時代為背景、以知識產(chǎn)權(quán)導(dǎo)向?yàn)閯右?、以主要的知識產(chǎn)權(quán)類型為內(nèi)容的并購。首先，產(chǎn)生的大背景是知識產(chǎn)權(quán)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位、知識產(chǎn)權(quán)在企業(yè)資產(chǎn)中的比重越來越大的知識經(jīng)濟(jì)時代。其次，以知識產(chǎn)權(quán)為導(dǎo)

14、向的跨國并購，買方的目標(biāo)聚焦于目標(biāo)公司的知識產(chǎn)權(quán)上，以獲取知識產(chǎn)權(quán)為目的，以并購為其手段或途徑。再次，以知識產(chǎn)權(quán)為導(dǎo)向的跨國并購產(chǎn)生的企業(yè)原因。一是要求內(nèi)部研發(fā)已滿足不了企業(yè)自身生存和發(fā)展的需要，無法保障企業(yè)的競爭力。如3M公司的發(fā)展軌跡（近100年中，3M公司成為世界上最具創(chuàng)新精神的企業(yè)的傳奇，每年申請的新專利數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一些企業(yè)存續(xù)期間申請的專利數(shù)目。3M公司擁有允許員工利用工作時間的15%去創(chuàng)作知識產(chǎn)權(quán)的特色企業(yè)文化，并且研發(fā)出近

15、6萬件新產(chǎn)品。然而，到1998年，3M發(fā)現(xiàn)自己無法實(shí)現(xiàn)在四年內(nèi)通過產(chǎn)品創(chuàng)造30%利潤的目標(biāo)，而且其無法僅通過內(nèi)部研發(fā)確保年10%的財(cái)政增長率。公司僅能從內(nèi)部增長機(jī)制獲得7%的增長，這大大低于其預(yù)期最低10%的增長率。因此，3M公司改變其傳統(tǒng)的傳奇發(fā)展戰(zhàn)略，要求公司分支機(jī)構(gòu)不斷發(fā)掘潛在的目標(biāo)公司，要求這些目標(biāo)公司的尖端知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)造力的研發(fā)團(tuán)隊(duì)能夠確保3M公司獲得超過內(nèi)部研發(fā)的總體財(cái)務(wù)增長速度。目前為止，這種旨在購買公司而獲取研究力量和知

16、識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新能力的機(jī)制取得了成功。）二是出現(xiàn)了許多擁有前沿知識產(chǎn)權(quán)的初創(chuàng)公司，這些公司賬面價值小，但有良好的發(fā)展前景，具有良好的發(fā)展?jié)摿Α３鮿?chuàng)公司的知識產(chǎn)權(quán)可以使一些大公司的瀕臨到期的專利（尤其是醫(yī)藥行業(yè)）重獲生機(jī)；博士倫曾通過收購以小初創(chuàng)公司而使自己免于被強(qiáng)生訴訟侵犯知識產(chǎn)權(quán)等。三是如中國這樣的發(fā)展中國家通過并購獲得知識產(chǎn)權(quán)、營銷渠道等，實(shí)現(xiàn)自己走出去的目標(biāo)。最后，以知識產(chǎn)權(quán)為導(dǎo)向的跨國并購在具體運(yùn)作中存有如下問題。盡職調(diào)查，辨明專利等

17、知識產(chǎn)權(quán)的所有人，如1998年大眾收購勞斯萊斯遭遇尷尬境地：大眾不知道勞斯萊斯的商標(biāo)專有權(quán)早在1973年勞斯萊斯集團(tuán)分為汽車和飛機(jī)發(fā)動機(jī)兩個部分時，就已經(jīng)約定勞斯萊斯的商標(biāo)權(quán)屬于飛機(jī)發(fā)動機(jī)公司。只要勞斯萊斯汽車公司為英國所有，則其可以無償使用勞斯萊斯商標(biāo)。所以，大眾4.79億英鎊收購到的只是破舊的廠房和本利品牌。而其后，寶馬以40萬英鎊獲得了勞斯萊斯的冠名權(quán)。TCL收購湯姆遜取得過時的知識產(chǎn)權(quán)使自己陷入困境等。并購中的知識產(chǎn)權(quán)評估，并購

18、領(lǐng)域的2：8定律。很多失敗源于高估了知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)，以至于后期無法盈利；源于其后的知識產(chǎn)權(quán)整合等。并購后的知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，涉及國家安全等問題，根本得不到預(yù)期的知識產(chǎn)權(quán)。并購后通過知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢產(chǎn)生的壟斷及其規(guī)制等。結(jié)論：知識經(jīng)濟(jì)時代，學(xué)者們對跨國并購的動機(jī)作出了積極而有益的探索，取得了一定的成績。但是，就跨國并購動因研究而言，尚待更深入的探討。目前已有的研究存在著不足，如研究主體有失偏頗，現(xiàn)有研究大多僅基于國內(nèi)并購現(xiàn)實(shí)提出發(fā)展中國家技術(shù)

19、落后企業(yè)為獲取技術(shù)、知識資源而進(jìn)行并購，忽略了并購主體中尚有很大一部分是發(fā)達(dá)國家技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)。在動態(tài)的全球競爭條件下，跨國并購實(shí)踐中，具有局部競爭優(yōu)勢的技術(shù)落后企業(yè)可以通過逆向并購形式，尋求并獲得未來競爭的關(guān)鍵性資源—知識產(chǎn)權(quán)，構(gòu)建企業(yè)的核心競爭力；也有發(fā)達(dá)國家技術(shù)先進(jìn)企業(yè)為控制發(fā)展、技術(shù)防衛(wèi)或完善升級、互補(bǔ)創(chuàng)新等而進(jìn)行跨國并購。研究視角比較局限，僅談到技術(shù)、知識，對于并購中大量存在的獲取商標(biāo)（品牌）等視而不見，等。技術(shù)、知識不同于知