公司金融課-期中考試-試題

1、公司金融其中考試題注意事項(xiàng)：注意事項(xiàng)：閉卷閉卷、可以攜帶計(jì)算器可以攜帶計(jì)算器（不可以使用手機(jī)不可以使用手機(jī)）、無(wú)特殊說(shuō)明計(jì)算均已復(fù)利計(jì)算、、無(wú)特殊說(shuō)明計(jì)算均已復(fù)利計(jì)算、嚴(yán)謹(jǐn)不良行為。嚴(yán)謹(jǐn)不良行為?？碱}：1.張老師將500元存入他在杭州銀行的存款賬戶，這個(gè)賬戶資金利率為7％，每年復(fù)利計(jì)息。三年末張老師能得到多少錢(qián)（10分）500（17%）3=612.52152.王老師想要三年后收到10000元，他可以以8％的回報(bào)進(jìn)行投資。這樣8％就是適用

2、的貼現(xiàn)率。那么他未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值是多少呢（10分）10000(18%)3=7938.323.小張老師很幸運(yùn)，贏得了一項(xiàng)杭州市的博彩大獎(jiǎng)，在以后20年中每年將得到50000元的獎(jiǎng)金，一年以后開(kāi)始領(lǐng)取獎(jiǎng)金。博彩公司廣告稱(chēng)這是一個(gè)百萬(wàn)的大獎(jiǎng)，因?yàn)?000000元=50000元20，若年利率為8％，這項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值是多少?gòu)V告公司是否有欺詐行為？（10分）NPV=∑50000（18%）n=50000（（1（18%）20）8%）=490907在存

3、在通貨膨脹的情況下，由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，未來(lái)一定額貨幣與當(dāng)期等額貨幣相比并不相等，所以公司欺詐了。4.王凱是一個(gè)財(cái)經(jīng)學(xué)院MBA二年級(jí)的學(xué)生，他得到了一份每年80000元薪金的工作。他估計(jì)他的年薪會(huì)每年增長(zhǎng)9％，直到40年后他退休為止。若年利率為20％，他工作期間工資的現(xiàn)值為多少（10分）NPV=Σ（80000（19%）n）(120%)n=854076.85.假設(shè)一個(gè)投資者考慮購(gòu)買(mǎi)聯(lián)想公司的一份股票。該股票從今天起的一年里將按3元股支付

4、股利，該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)以每年10％的比例增長(zhǎng)（g=10％），投資者基于其對(duì)該公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，認(rèn)為應(yīng)得的回報(bào)率為15％（我們也把r作為股票的折現(xiàn)率），那么該公司每股股票的價(jià)格是多少呢？（10分）=3（110%）（15%10%）=666.假設(shè)利率為10％，一個(gè)兩年期的附有10％票面利率的債券將得到100元（100010％）的利息支付。簡(jiǎn)化起見(jiàn)，我們假設(shè)利率每年支付一次。債券面值定為1000元，銷(xiāo)售價(jià)格則有？如果利率意外地升到12％，

5、則債券銷(xiāo)售價(jià)為？（10分）A.1000(110%)2100(110%)100（110%）2=1000B.1000(112%)2100(112%)100（112%）2=966.27.公司擬開(kāi)發(fā)一個(gè)投資項(xiàng)目，有A、B兩種方案，投資額相等，數(shù)據(jù)如下：預(yù)期收益投資環(huán)境概率A方案B方案濟(jì)現(xiàn)象，它反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起收益的變化也越大；收益波動(dòng)的幅度大，說(shuō)明收益的質(zhì)量低。而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的公司在經(jīng)營(yíng)困難的時(shí)候，傾向于

6、將支出資本化，而非費(fèi)用化，這也會(huì)降低收益的質(zhì)量財(cái)務(wù)杠桿則是由于負(fù)債融資引起的。較高的財(cái)務(wù)杠桿意味著企業(yè)利用債務(wù)融資的可能性降低，這可能使企業(yè)無(wú)法維持原有的增長(zhǎng)率，從而損害了收益的穩(wěn)定性；同時(shí)較高的財(cái)務(wù)杠桿也意味著融資成本增加，收益質(zhì)量下降。故較高的財(cái)務(wù)杠桿同樣會(huì)降低收益質(zhì)量。10.簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)線、證券市場(chǎng)線及兩者區(qū)別。（10分）CML無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率點(diǎn)Rf與市場(chǎng)組合點(diǎn)M，將延伸出一條直線，它即是市場(chǎng)均衡時(shí)，同時(shí)包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的投資組

7、合的有效集，或它給出均衡狀態(tài)下有效證券組合的期望回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差的線性關(guān)系。由于它對(duì)所有投資者均是有效集，故稱(chēng)為資本市場(chǎng)線。CML的方程為：其中Rp為有效投資組合P的預(yù)期收益率。σp為有效投資組合P的標(biāo)準(zhǔn)差。Rm為市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率，σm為市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差，Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。經(jīng)濟(jì)意義：（1）當(dāng)所有的資金都投入有效的風(fēng)險(xiǎn)證券組合時(shí)，Rp=Rm；（2）任意有效投資組合的期望收益率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率之和。（3）其中(RmRf

8、)σm為CML的斜率，它表明每單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，決定了為補(bǔ)償一單位風(fēng)險(xiǎn)變化所需的額外收益，有人稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)價(jià)格。（4）在CML的方程中，Rf是一個(gè)有效投資組合中p的預(yù)期收益率。對(duì)于所有投資者，其有效投資組合都包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸和市場(chǎng)組合（或反映市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合）。由于不同的投資者有不同的偏好，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸和市場(chǎng)組合在其有效投資組合中所占的資金比例不同。SML在當(dāng)市場(chǎng)均衡時(shí)，證券市場(chǎng)線是一條描述單個(gè)證券（或證券組合）的期望收益率與系

9、統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間線性關(guān)系的直線，寫(xiě)成公式：其中，Ri表示證券i的期望收益率，Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm表示市場(chǎng)的平均收益率，βi表示證券i的β系數(shù)。它的經(jīng)濟(jì)意義在于（1）證券市場(chǎng)線的斜率是(RmRf)，它反映了證券市場(chǎng)總體的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度。（2）均衡時(shí)長(zhǎng)中的任何一種證券或證券組合表示的點(diǎn)均落在SML上，β表示單只證券或證券組合的實(shí)際收益率的變化相對(duì)于市場(chǎng)變化的敏感程度。①β0表示證券的收益率變化與市場(chǎng)同向。β1表示證券的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其收益