中國經(jīng)常項(xiàng)目順差成因研究——基于儲(chǔ)蓄投資缺口視角.pdf

1、自從2006年中國取代日本成為全球最大的經(jīng)常項(xiàng)目順差國后，中國經(jīng)常項(xiàng)目成為全球關(guān)注的重點(diǎn)，其持續(xù)性巨額順差成因也成為中國乃至西方國家經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究熱點(diǎn)。
　　論文從儲(chǔ)蓄投資缺口角度研究了中國經(jīng)常項(xiàng)目順差的成因，并在此基礎(chǔ)上引入經(jīng)常項(xiàng)目跨期均衡模型，分析消費(fèi)者行為以及企業(yè)和政府的投資沖擊對經(jīng)常項(xiàng)目的影響。
　　首先檢驗(yàn)中國經(jīng)常項(xiàng)目與儲(chǔ)蓄投資缺口之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)常項(xiàng)目余額可以表示成儲(chǔ)蓄投資缺口。但居民、企業(yè)和政府部

2、門對總儲(chǔ)蓄投資缺口和經(jīng)常項(xiàng)目順差的貢獻(xiàn)不一樣。居民部門儲(chǔ)投缺口對經(jīng)常項(xiàng)目的貢獻(xiàn)最大，其次為政府部門，企業(yè)部門貢獻(xiàn)為負(fù)。中國經(jīng)常項(xiàng)目順差主要原因在于居民部門的消費(fèi)動(dòng)力不足，儲(chǔ)蓄過高所導(dǎo)致高儲(chǔ)投缺口，企業(yè)部門反而能起到抵消居民部門的儲(chǔ)投缺口和降低經(jīng)常項(xiàng)目順差作用。經(jīng)常項(xiàng)目的儲(chǔ)蓄投資缺口模型檢驗(yàn)結(jié)果證明了居民部門儲(chǔ)蓄過高是造成經(jīng)常項(xiàng)目順差的主要原因，間接說明消費(fèi)不足在形成中國經(jīng)常項(xiàng)目順差過程中作用甚大。
　　第二，檢驗(yàn)消費(fèi)者行為與經(jīng)常項(xiàng)

3、目之間的關(guān)系?，F(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，經(jīng)常項(xiàng)目是一個(gè)跨期現(xiàn)象，是微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體跨期最優(yōu)消費(fèi)選擇的結(jié)果。決定跨期消費(fèi)模式的因素有兩個(gè)，收入性因素和傾斜性因素。從收入性因素來看，當(dāng)預(yù)期未來凈產(chǎn)出增加，消費(fèi)者增加當(dāng)前消費(fèi)，平滑性經(jīng)常項(xiàng)目逆差。中國平滑性經(jīng)常項(xiàng)目逆差，這是中國消費(fèi)者預(yù)期未來凈產(chǎn)出增加的結(jié)果。從傾斜性因素來看，當(dāng)消費(fèi)者偏好于超前消費(fèi)或者向下傾斜消費(fèi)路徑，傾斜性經(jīng)常項(xiàng)目逆差;反之，當(dāng)消費(fèi)者偏好于延遲消費(fèi)或向上傾斜的消費(fèi)路徑，傾斜性經(jīng)常項(xiàng)目

4、順差。中國消費(fèi)傾斜系數(shù)為1.379，大于1，表明消費(fèi)者偏好于延遲消費(fèi)，并產(chǎn)生傾斜性經(jīng)常項(xiàng)目順差。實(shí)際經(jīng)常項(xiàng)目順差是傾斜消費(fèi)對經(jīng)常項(xiàng)目的影響大于平滑消費(fèi)所致。因此，治理經(jīng)常項(xiàng)目順差的關(guān)鍵在于治理傾斜性經(jīng)常項(xiàng)目和傾斜消費(fèi)行為。
　　第三，檢驗(yàn)企業(yè)和政府投資沖擊對經(jīng)常項(xiàng)目的影響。經(jīng)常項(xiàng)目對凈產(chǎn)出暫時(shí)性沖擊反應(yīng)有個(gè)變化過程。短期內(nèi)由投資和產(chǎn)出變化引起的凈產(chǎn)出暫時(shí)性沖擊中的77.9％被經(jīng)常項(xiàng)目吸收，長期來看，幾乎全部被經(jīng)常項(xiàng)目吸收。經(jīng)常項(xiàng)目

5、對凈產(chǎn)出持續(xù)性沖擊的反應(yīng)因來源不同而各異。源于投資和政府支出持續(xù)性沖擊將被經(jīng)常項(xiàng)目完全吸收，即投資和政府支出持續(xù)性增加將等額減少經(jīng)常項(xiàng)目順差，持續(xù)性減少將等額增加經(jīng)常項(xiàng)目順差。源于產(chǎn)出的持續(xù)性沖擊將對經(jīng)常項(xiàng)目的影響與決定于傾斜性消費(fèi)者行為。由于中國存在延遲性的傾斜消費(fèi)行為，當(dāng)產(chǎn)出受到正向持續(xù)性沖擊時(shí)，其中72.5％被用來增加消費(fèi)，其余27.5％被儲(chǔ)蓄，延遲至后期消費(fèi)，并造成經(jīng)常項(xiàng)目順差壓力。產(chǎn)出持續(xù)性增加一個(gè)單位將引起經(jīng)常項(xiàng)目順差增加0