巴菲特的智慧

1、巴菲特的智慧巴菲特的智慧公司治理公司治理我的管理方式查理（伯克希爾公司副董事長─譯注）和我實際上只有兩項工作，一項是配置資產(chǎn)，另一項就是吸引并留住才華橫溢的經(jīng)理來管理我們各種各樣的業(yè)務(wù)，這并不難。通常，我們收購來的公司的經(jīng)理，已經(jīng)在他們的職業(yè)生涯中證明了自己的才干，他們在認(rèn)識我們之前就是管理明星了，我們要做的就是不擋他們的路。其要點是:如果我的工作是管理一支高爾夫球隊─而且杰克?尼克勞斯（JackNicklaus，美國職業(yè)球手，被認(rèn)為是

2、世界最有成就的高爾夫球選手─譯注）愿意為我打球─那么他不會從我這里得到關(guān)于如何揮桿的指導(dǎo)。我們的許多經(jīng)理原本就很富有，但這并不妨礙他們繼續(xù)致富。他們工作是因為他們熱愛自己所做的一切，并品嘗成功帶來的喜悅。他們永遠(yuǎn)像所有者那樣思考（這是我們能夠給予一位經(jīng)理人的最高評價），而且發(fā)現(xiàn)公司的各個方面都引人入勝。我們的這種管理方式也使得我們能夠輕易地拓展公司的經(jīng)營活動。我們讀過有關(guān)一個人只能管理多少下屬的論文，但對我們而言，這毫無意義。當(dāng)你擁有了

3、能干的經(jīng)理人，那么即便你直接管理著十幾位、甚至是更多的經(jīng)理，仍然能夠有時間在午后小睡。相反，如果你面對的是一位虛偽、無能的經(jīng)理，即便只有一位，你也會有力不從心的感覺。伯克希爾的管理方式使得我們的經(jīng)理人能夠處于最佳的狀態(tài)。首先，我們?nèi)∠送ǔＥcCEO相伴的儀式性和與經(jīng)營無關(guān)的活動，經(jīng)理人能夠完全支配自己的時間表。其次，我們給每一位經(jīng)理人一項簡單的任務(wù)，希望他們按照以下3種假設(shè)來管理公司:1.他擁有公司100%的權(quán)益2.他本人及家人的唯一財

4、產(chǎn)就是這家公司3.他100年內(nèi)不會將公司出售或與人合并我們告訴他們，他們的任何決定都不應(yīng)該受會計因素的影響。我們要求經(jīng)理人考慮什么是有價值的，而不是怎樣被認(rèn)為是有價值的。幾乎沒有哪一家上市公司的CEO是按照如此的授權(quán)來運營公司的，因為他們的所有者專注于短期前景。但擁有伯克希爾大部分股份的投資者希望至死都持有他們的股份，我們就要1.股票期權(quán)應(yīng)與公司的總體表現(xiàn)掛鉤。因此從邏輯上說，期權(quán)只能授予那些負(fù)全責(zé)的經(jīng)理人。那些只負(fù)部分責(zé)任的經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)

5、有與他們的業(yè)績相稱的激勵機(jī)制。擊球率達(dá)0.35的球手（擊球率是衡量棒球選手能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。0.35非常出色，而0.15則較差─譯注）如果表現(xiàn)好的話，就應(yīng)該得到豐厚的報酬，即便他們效力的是一支弱隊而擊球率為0.15的球手不應(yīng)該得到任何獎賞─即便他們的球隊贏得了冠軍。2.期權(quán)應(yīng)當(dāng)精心設(shè)計。通常他們應(yīng)當(dāng)把遞延收益因素或者置存成本因素考慮在內(nèi)。同樣，定價也應(yīng)合理─應(yīng)該按真正的企業(yè)價值定價。3.我要強調(diào)的是，一些我非常欽佩的經(jīng)理人不同意我對固定期

6、權(quán)的看法。他們已經(jīng)建立了行之有效的公司文化，而且固定定價期權(quán)也已經(jīng)成為幫助他們的工具。他們已經(jīng)教會了同事像所有者那樣思考。在伯克希爾，我們在發(fā)獎金的時候不看公司的股價。誰的表現(xiàn)好就應(yīng)當(dāng)獎勵，不管伯克希爾的股價是漲是跌，還是橫盤。同樣，即使我們的股票飆升，也不會獎勵那些表現(xiàn)平平的經(jīng)理人。公司財務(wù)與投資公司財務(wù)與投資市場先生在投資的時候，我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，更不是證券分析師。我們愿意無限期持有

7、一只股票，所以市場絕非是必須的:我們持有的證券沒有交易，并不會令我們不安。我們最終的經(jīng)濟(jì)命運將取決于我們擁有的公司的命運，無論我們的所有權(quán)是全部還是部分。很久以前，我的老師本?格雷厄姆（BenGraham）曾經(jīng)描述過市場波動的心態(tài)。他說，你必須想象市場的價格來自于一位特別樂于助人的名叫“市場先生”的朋友，他是你私人企業(yè)的合伙人。市場先生每天都會出現(xiàn)，報給你股票買賣的價格，從未失靈。即使你的企業(yè)非常穩(wěn)定，市場先生給出的價格也不可能非常穩(wěn)定