KMV模型在中國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量中的適用性研究.pdf

1、世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全球化大發(fā)展階段以來(lái)，信用風(fēng)險(xiǎn)度量水平有了飛速的發(fā)展，各種先進(jìn)的思想和技術(shù)層出不窮，而布萊克-斯科爾斯期權(quán)公式的發(fā)現(xiàn)，在革命性的開(kāi)創(chuàng)了金融市場(chǎng)的新局面的同時(shí)，也給信用風(fēng)險(xiǎn)的度量帶來(lái)了全新的視角。與此同時(shí)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度越來(lái)越高，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)受世界經(jīng)濟(jì)的影響也越來(lái)越大，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，這些新情況的產(chǎn)生對(duì)我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)提出了更高的要求。相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)還處于起步階段，積極主

2、動(dòng)地進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)度量和管理的改革必將是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)下一步工作的重點(diǎn)之一。
　　 本文通過(guò)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量的各種技術(shù)歷史的回顧和對(duì)傳統(tǒng)與現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)的對(duì)比分析闡述了信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，并重點(diǎn)介紹了基于布萊克-斯科爾斯期權(quán)公式的KMV模型。本文選取了廣泛的樣本數(shù)據(jù)并逐一進(jìn)行模型的計(jì)算，并使用計(jì)算結(jié)果詳細(xì)地從微觀和宏觀兩個(gè)方面對(duì)模型在中國(guó)的適用性進(jìn)行了實(shí)證分析。微觀上研究違約距離與企業(yè)各信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)指標(biāo)-資產(chǎn)負(fù)債率、流