食品飲料行業(yè)深度研究報(bào)告他山之石，東瀛乳品見聞錄

1、證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20一、行業(yè)整體保持平穩(wěn)，上游議價(jià)能力強(qiáng)倒逼下游差異化競(jìng)爭(zhēng)...............................................................................4二、明治控股調(diào)研反饋...........................................................................

2、...............................................................6（一）明治控股：日本乳制品龍頭.................................................................6（二）經(jīng)營(yíng)策略一：提高產(chǎn)品附加值...........................................................

3、....7（三）經(jīng)營(yíng)策略二：發(fā)力醫(yī)藥健康領(lǐng)域.............................................................8（四）經(jīng)營(yíng)策略三：加速擴(kuò)張海外業(yè)務(wù).............................................................9（五）明治發(fā)展的不足之處.............................................

4、.........................10三、日本乳制品行業(yè)對(duì)中國(guó)借鑒意義....................................................................................................................11（一）中國(guó)乳制品行業(yè)仍有較大發(fā)展空間.........................................

5、.................11（二）乳企可朝醫(yī)藥及運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域擴(kuò)張..........................................................11（三）ESL技術(shù)普及后可擴(kuò)大低溫奶銷售半徑......................................................12四、風(fēng)險(xiǎn)因素........................................

6、...............................................................................................................12附、中日主要乳企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)概覽.............................................................................................

7、..............................13TOCo“12“hzu目錄證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（20乳制品零售額鮮奶增速芝士增速乳制品增速酸奶增速乳制品零售額鮮奶增速乳制品增速酸奶增速芝士增速一、行業(yè)整體保持平穩(wěn)，上游議價(jià)能力強(qiáng)倒逼下游差異化競(jìng)爭(zhēng)日本乳制品行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中鮮奶市場(chǎng)有所回暖，酸奶市場(chǎng)增速有所下滑，芝士市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。21世紀(jì)日本人口數(shù)量逐步見頂回落，乳制品消費(fèi)人群減少導(dǎo)致行

8、業(yè)增長(zhǎng)放緩，近年來(lái)保持約1%的增長(zhǎng)。在少子化趨勢(shì)下，鮮奶主要飲用者學(xué)生群體逐漸萎縮，鮮奶行業(yè)持續(xù)小幅下滑，但近年來(lái)日本宣傳飲用鮮奶有利于緩解老年癡呆癥，老年消費(fèi)者增加后帶動(dòng)鮮奶市場(chǎng)回暖。酸奶方面，因近年來(lái)日本功能性食品及飲品增多，消費(fèi)者選擇多樣化擠占部分功能性酸奶消費(fèi)，酸奶市場(chǎng)增速有所下滑。芝士品類仍穩(wěn)步增長(zhǎng)，其原因是芝士消費(fèi)在家庭飲酒場(chǎng)景中增多，其在新細(xì)分場(chǎng)景增長(zhǎng)帶動(dòng)品類增長(zhǎng)。中國(guó)乳制品行業(yè)規(guī)模仍保持約67%的增長(zhǎng)，分品類看鮮奶市場(chǎng)增

9、長(zhǎng)停滯，酸奶及芝士市場(chǎng)仍有約15%的增長(zhǎng)。圖表1日本乳制品零售額及增速（十億日元）圖表2中國(guó)乳制品零售額及增速（百萬(wàn)元）300025002000150010005000200420062008201020122014201620188%6%4%2%0%2%4%6%4500004000003500003000002500002000001500001000005000002004200620082010201220142016201835

10、%30%25%20%15%10%5%0%5%10%資料來(lái)源：Euromonit，資料來(lái)源：Euromonit，酸奶行業(yè)份額集中，鮮奶市場(chǎng)格局分散。公司調(diào)研反饋，日本酸奶行業(yè)集中度較高，CR3約為65%，其中明治市占率為43%，優(yōu)勢(shì)較為明顯，其原因是1）明治最早在日本售賣酸奶，在具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)亦長(zhǎng)期積累品牌認(rèn)可度；2）明治在酸奶推廣上力度較強(qiáng)。日本鮮奶行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，調(diào)研反饋行業(yè)CR3約為35%，其原因?yàn)樵缭谒崮踢M(jìn)入日本市場(chǎng)前居

11、民便養(yǎng)成了飲用本地鮮奶習(xí)慣，故集中度難以提升。中國(guó)乳制品CR2約為60%，雙寡頭格局穩(wěn)固。日本市場(chǎng)以低溫奶為主，中國(guó)市場(chǎng)以常溫奶為主，乳企擴(kuò)張速度較快，龍頭優(yōu)勢(shì)更易發(fā)揮，行業(yè)份額料將較快朝頭部集中。圖表3日本酸奶行業(yè)格局圖表4日本鮮奶行業(yè)格局明治43%雪印12%森永10%其他35%森永6%雪印7%明治22%其他65%資料來(lái)源：公司調(diào)研資料，資料來(lái)源：公司調(diào)研資料，上游議價(jià)能力強(qiáng)，原奶按用途定價(jià)，同用途價(jià)格趨同。公司調(diào)研反饋，日本乳企原材