美股“漂亮50”之鑒

1、目錄索引前言................................................................................................................................5一、美股“漂亮50”是什么？.......................................................................

2、.................51.1“漂亮50”的特征..........................................................................................61.2“漂亮50”在70年代初的行情可分為四階段.................................................7二、美股“漂亮50”如何興起？..........

3、..........................................................................82.1短期因素助推普漲，長期因素帶來分化...........................................................82.2短期原因：經(jīng)濟階段性復蘇貨幣寬松、減稅政策助推消費................................92.3長

4、期因素：經(jīng)濟增長不確定性高、人口和投資者結(jié)構(gòu)變化帶來分化................102.4微觀因素：“漂亮50”公司盈利能力強于平均且更穩(wěn)定.......................................13三、美股“漂亮50”緣何失色？..................................................................................153.1宏觀因

5、素構(gòu)成熊市，微觀因素造成補跌..........................................................153.2宏觀因素：美國再陷滯脹困境，股票市場走熊...............................................163.3微觀因素：盈利穩(wěn)定性動搖高利率沖擊估值溢價，“漂亮50”補跌...............183.4長期因素：納指成為新興趨勢力量替代“漂亮5

6、0”.........................................20四、超長周期視角，“漂亮50”還漂亮嗎？.................................................................224.11980年至今，“漂亮50”依然具有超額收益........................................................224.2“漂

7、亮50”與納指的對比234.3“漂亮50”與標普500的對比......................................................................24圖40：分紅率下行，股息率因市值降低而先回升...............................................18圖41：流動性迅速收緊，利率超過前期高點后“漂亮50”補跌..................

8、........19圖42：1973年底“漂亮50”的PBROE顯著偏高............................................19圖43：漂亮50在熊市前的相對估值大幅高企...................................................19圖44：80年代起“漂亮50”進入相對估值穩(wěn)態(tài).........................................

9、.......19圖45：1970年“漂亮50”相對標普500大幅溢價...........................................20圖46：1980年“漂亮50”的估值溢價相對收斂...............................................20圖47：“漂亮50”的行情在70年代中后期不復高光.........................................2

10、0圖48：標普500行業(yè)分布在7080年代發(fā)生較大變化.......................................20圖49：納指在70年代后期趕超“漂亮50”.........................................................21圖50：納指成為70年代后期的新興力量.....................................................

11、......21圖51：“漂亮50”40年后還有超額收益（中位數(shù)）..........................................22圖52：“漂亮50”40年后還有超額收益（加權(quán)平均）.......................................22圖53：“漂亮50”在80年代表現(xiàn)不差.........................................................

12、....22圖54：“漂亮50”在科網(wǎng)泡沫期間被納指趕超...................................................22圖55：科網(wǎng)泡沫期間，納指回吐前期漲幅.........................................................23圖56：2008年金融危機后，“漂亮50”再次高光....................................

13、........23圖57：“漂亮50”在80年代積累收益產(chǎn)生復利效應........................................23圖58：以1990年為基期，“漂亮50”基本持平納指.......................................23圖59：“漂亮50”的ROE長期高于納指........................................................

14、.24圖60：“漂亮50”的凈利率長期高于納指..........................................................24圖61：納指盈利增速較“漂亮50”高但不穩(wěn)定.................................................24圖62：納指“漂亮50”的相對估值比在1.52.0倍......................................

15、....24圖63：“漂亮50”的ROE中位數(shù)長期更高.....................................................24圖64：“漂亮50”的盈利波動較小....................................................................24圖65：“漂亮50”相對標普500的估值倍數(shù)在1.22.0區(qū)間....................

16、..........25表1：“漂亮50”公司名單（摩根版）...............................................................5表2：尼克松“新經(jīng)濟政策”主線是壓制通脹水平...............................................9表3：20世紀6070年代，美元經(jīng)歷了多次危機，長期經(jīng)濟增長的不確定性高.11表4：“漂亮50”公司的估值相較同