馬來西亞南北高速公路項目融資

1、馬來西亞南北高速公路項目融資馬來西亞南北高速公路項目融資組員：李家旗組員：李家旗姚松深姚松深曾冠曾冠鄧丁元鄧丁元鐘婷鐘婷一、項目背景一、項目背景馬來西亞南北高速公路項目全長900公里，最初是由馬來西亞政府所屬的公路管理局負(fù)責(zé)建設(shè)，但是在公路建成400公里之后，由于財政方面的困難，政府無法將項目繼續(xù)建設(shè)下去，采取其它的融資方式使項目得以最終完成便成為了唯一可取的途徑。在眾多方案中，馬來西亞政府選擇了BOT融資模式。經(jīng)過歷時兩年左右的談判，

2、馬來西亞聯(lián)合工程公司（UEM）在1989年完成了高速公路項目的資金安排，使得項目得以重新開工建設(shè)。BOT項目融資模式在馬來西亞高速公路項目中的運用，在國際金融界獲得了很高的評被認(rèn)為是BOT模式的一個成功的范例。二、特許經(jīng)營協(xié)議二、特許經(jīng)營協(xié)議1.項目融資的主要參與者1）項目的發(fā)起人：由UnitedEngineer公司組建了一個新公司——普拉斯作為項目發(fā)起公司，負(fù)責(zé)該高速路的籌資、設(shè)計、建造與經(jīng)營。2）項目的直接投資者和經(jīng)營者：馬來西亞聯(lián)

3、合工程公司所擁有的馬來西亞南北高速公路項目公司.3）項目的貸款銀行：馬來西亞銀團、國際銀團2.特許經(jīng)營協(xié)議馬來西亞政府是南北高速公路項目的真正發(fā)起人和特許權(quán)合約結(jié)束后的擁有者。政府通過提供一項為期30年的南北高速公路建設(shè)經(jīng)營特許權(quán)合約不僅使得該項目由于財政困難未能動工的512公里得以按照原訂計劃建設(shè)并投入使用，而且通過項目的建設(shè)和運營帶動周邊經(jīng)濟的發(fā)展。三、項目融資結(jié)構(gòu)三、項目融資結(jié)構(gòu)1987年初開始，經(jīng)過為期兩年的項目建設(shè)、經(jīng)營、融資

4、安排的談判，馬來西亞政府與當(dāng)?shù)氐鸟R來西亞聯(lián)合工程公司簽署了一項有關(guān)建設(shè)經(jīng)營南北高速公路的特許權(quán)合約。馬來西亞聯(lián)合工程公司為此成立了一家項目子公司南北高速公路項目有限公司以政府的特許權(quán)合約為核心組織起來項目的BOT融資結(jié)構(gòu)。1.政府的特許權(quán)合約（1）南北高速公路項目公司負(fù)責(zé)承建512公里的高速公路，負(fù)責(zé)經(jīng)營和維護高速公路，并有權(quán)根據(jù)一個雙方商定的收費方式對公眾收取公路的使用費。（2）南北高速公路項目公司負(fù)責(zé)安排項目建設(shè)所需的資金但是，政府

5、將為項目提供一項總金額為1.65億馬。來西亞元（6000萬美元）的從屬性備用貸款，作為對項目融資的信用支持；該項貸款可在11年內(nèi)分期提取，利率為8%，并具有15年的還款限期，最后的還款期是在特許權(quán)協(xié)議結(jié)束的時候.（3）政府將原已建好的400公里高速公路的經(jīng)營權(quán)益在特許權(quán)期間轉(zhuǎn)讓給南北高速公路項目公司但是，項。目公司必須根據(jù)合約對其公路設(shè)施加以改進?！袷召M●得到政府的財政支持3.政府的支持●貢獻已有的路段●支持貸款●交通量補充協(xié)議●外部風(fēng)

6、險補充協(xié)議●收費結(jié)構(gòu)●終止條款4.融資●股本包括普通股和承包人優(yōu)先股●特許借款政府支持的貸款●商業(yè)債務(wù)馬來西亞金融機構(gòu)提供的貸款五、總結(jié)與評價五、總結(jié)與評價1.項目融資的評價1）特許經(jīng)營權(quán)是BOT融資項目的關(guān)鍵和核心在BOT融資模式中，項目的主要參與者分別承擔(dān)了相應(yīng)的責(zé)任、義務(wù)和風(fēng)險，同時也得到了各自的回報。從政府的角度看，原來急需建設(shè)卻又受制于資金等因素的項目，現(xiàn)在終于迎刃而解了。由于采用了BOT融資模式，使得總投資規(guī)模高達57億林吉

7、特（20.7億美元）的高速公路項目得以全部完成。政府的特許經(jīng)營權(quán)合約不僅構(gòu)成了BOT項目融資的核心，也構(gòu)成了項目貸款的信用保證結(jié)構(gòu)核心。2）項目投資者和經(jīng)營者的風(fēng)險和回報●1.該項目投資規(guī)模巨大，其中項目投資者對項目公司設(shè)立所投入的股本資金11.5億美元占項目總投資的44.47%。雖然BOT項目融資的特點為貸款有限追索，但是由于投資規(guī)模巨大，在總投資中所占比例很大，從這一角度說，項目投資者承擔(dān)了極大的投資風(fēng)險。項目公司作為項目融資的直接

8、借款人，直接承擔(dān)項目融資的債務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，對償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任?！?同時，對于項目投資者和經(jīng)營者來說，項目投資的收入是十分可觀的。首先，預(yù)計項目公司在30年內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)期間可以獲得約2億美元的凈利潤；其次，作為工程總承包商，在7年的建設(shè)期內(nèi)從工程承包中可以獲利約1.57億美元?！?政府將原已建設(shè)完工的400公里高速公路的經(jīng)營及經(jīng)營權(quán)益轉(zhuǎn)讓給普拉斯項目公司，無疑減輕了項目投資者和項目經(jīng)營者的資金壓力?！?對于公路項目的建設(shè)和經(jīng)營來