船舶燃油價(jià)格波動(dòng)性特征及套期保值研究.pdf

1、目前,幾乎所有的船舶都是以燃油為船舶動(dòng)力,世界原油價(jià)格自2000年以來(lái)一路攀升,船舶燃油價(jià)格亦水漲船高。與此同時(shí),燃油價(jià)格深受經(jīng)濟(jì)、政治等各種因素影響,使其波動(dòng)性巨大。如2008年美國(guó)次貸危機(jī)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī),經(jīng)濟(jì)陷入衰退,全球石油需求量急劇下跌,船舶燃油價(jià)格從2008年7月份的每噸近750美元的高價(jià)暴跌到每噸不足250美元,此后隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸轉(zhuǎn)暖,燃油價(jià)格逐漸恢復(fù)。由于燃油成本占整個(gè)航運(yùn)企業(yè)中的成本的20％-40％,加之

2、,近年來(lái)船舶的供應(yīng)量大于需求量,航運(yùn)業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代,燃油成本控制顯得尤為重要,而燃油成本控制主要是燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制。
　　 由于我國(guó)航運(yùn)企業(yè)的管理水平相對(duì)較低,利用金融衍生品對(duì)燃油價(jià)格進(jìn)行套期保值的比例較低,市場(chǎng)上參與程度不夠,不能充分利用已有的衍生品市場(chǎng)對(duì)燃油風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制,因此也將自身暴露在更大的燃油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中,不利于我國(guó)航運(yùn)企業(yè)的健康成長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。
　　 基于以上背景,本文從燃油價(jià)格的波動(dòng)性特征和套期

3、保值基本概念出發(fā),首先簡(jiǎn)單介紹了燃油套期保值的基本知識(shí)。然后利用新加坡港、鹿特丹港的油價(jià)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。研究表明,燃油收益率序列具有明顯的“尖峰厚尾”性特征。通過(guò)單根檢驗(yàn)和殘差拉格朗日乘數(shù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)序列具有平穩(wěn)和殘差A(yù)RCH效應(yīng),因此可以通過(guò)GARCH族模型對(duì)序列的波動(dòng)性特征進(jìn)行擬合。通過(guò)GARCH模型、TARCH模型、EGARCH模型能夠較好的擬合序列且能夠求得相應(yīng)的波動(dòng)率方程,序列具有較好的杠桿效應(yīng),即壞消息產(chǎn)生的波動(dòng)大于好消息