公用事業(yè)行業(yè)省級(jí)電力市場(chǎng)專題其二南粵大地-20190511-長江證券-24頁

1、請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明124[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃公用事業(yè)行業(yè)2019511省級(jí)省級(jí)電力市場(chǎng)電力市場(chǎng)專題專題其二：南：南粵大地粵大地行業(yè)研究┃行業(yè)周報(bào)評(píng)級(jí)看好看好維持維持報(bào)告要點(diǎn)?省級(jí)電力市場(chǎng)專題其二：南粵大地2005年，廣東省經(jīng)信委與南方能源電監(jiān)局開始主導(dǎo)在臺(tái)山進(jìn)行小規(guī)模電力直接交易試點(diǎn)，拉開了廣東電力體制改革的帷幕。2015年電改9號(hào)文頒布后，廣東省成為首批獲得發(fā)改委批復(fù)的售電側(cè)改革試點(diǎn)。隨著廣東電力體制

2、改革不斷推進(jìn)，電力市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)逐步放開，市場(chǎng)參與主體數(shù)量增加速度加快。2018年，年，廣東市場(chǎng)化交易總成交電量廣東市場(chǎng)化交易總成交電量1705.8億千瓦時(shí)，其中億千瓦時(shí)，其中一級(jí)市場(chǎng)總成交電量一級(jí)市場(chǎng)總成交電量1572.1億千瓦時(shí)，同比增長億千瓦時(shí)，同比增長35.9%。2019年廣東電力市場(chǎng)交易規(guī)模約為年廣東電力市場(chǎng)交易規(guī)模約為2000億千瓦億千瓦時(shí)，約占廣東全社會(huì)用電量的時(shí)，約占廣東全社會(huì)用電量的30%。8個(gè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)地區(qū)中僅有

3、廣東如期實(shí)現(xiàn)了2018年底前試運(yùn)行，將構(gòu)建更加完整的市場(chǎng)體系。?一周核心總結(jié)1、截至本周五（5月10日）秦港動(dòng)力末煤（Q5500，山西產(chǎn)）平倉價(jià)達(dá)到614元噸，比上周日（5月5日）下跌2元噸。進(jìn)入5月份，部分電廠停機(jī)檢修；目前新一輪厄爾尼諾現(xiàn)象已確認(rèn)形成且強(qiáng)度偏強(qiáng)，全國范圍內(nèi)降雨“南多北少”，部分流域?qū)⑻崆叭胙矗鍧嵞茉闯掷m(xù)擠壓火電出力空間，煤炭需求難以釋放，近期煤價(jià)缺乏上漲支撐。從長期來看，我們認(rèn)為，在國家煤炭保供以及經(jīng)濟(jì)下從長期來看

4、，我們認(rèn)為，在國家煤炭保供以及經(jīng)濟(jì)下行壓力大的影響下，全年煤價(jià)同比下降之勢(shì)預(yù)計(jì)將維持不變，近期火電行情調(diào)行壓力大的影響下，全年煤價(jià)同比下降之勢(shì)預(yù)計(jì)將維持不變，近期火電行情調(diào)整出現(xiàn)再布局機(jī)會(huì)整出現(xiàn)再布局機(jī)會(huì)。2、本周中信電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌3.61%，跑贏滬深300指數(shù)1.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，中信火電指數(shù)下跌2.85%，跑贏滬深300指數(shù)1.82個(gè)百分點(diǎn)；中信水電指數(shù)下跌2.42%，跑贏滬深300指數(shù)2.25個(gè)百分點(diǎn)；中信電網(wǎng)指數(shù)下跌5

5、.13%，跑輸滬深300指數(shù)0.46個(gè)百分點(diǎn)。電力板塊本周表現(xiàn)電力板塊本周表現(xiàn)優(yōu)于整體市場(chǎng)，于整體市場(chǎng)，其中水電板塊其中水電板塊或因或因較強(qiáng)的投資防御性，在電力子板塊中表現(xiàn)較好，本周穗恒運(yùn)較強(qiáng)的投資防御性，在電力子板塊中表現(xiàn)較好，本周穗恒運(yùn)A簽訂合作備忘錄，擬合作發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)，本周股價(jià)表現(xiàn)較好簽訂合作備忘錄，擬合作發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)，本周股價(jià)表現(xiàn)較好。由于需求逐漸趨于弱勢(shì)，經(jīng)濟(jì)壓力較大，火電行業(yè)業(yè)績改善的重點(diǎn)和行情的主火電行業(yè)業(yè)績改善的重點(diǎn)和

6、行情的主要驅(qū)動(dòng)力已完成由“量價(jià)齊升”向“成本減弱”的轉(zhuǎn)移，煤價(jià)成為影響火電行要驅(qū)動(dòng)力已完成由“量價(jià)齊升”向“成本減弱”的轉(zhuǎn)移，煤價(jià)成為影響火電行情的主要因素情的主要因素。近期煤價(jià)表現(xiàn)略有反復(fù)，火電行業(yè)行情走勢(shì)略顯平淡；持續(xù)看好水電板塊在出色經(jīng)營數(shù)據(jù)和穩(wěn)定業(yè)績表現(xiàn)的帶動(dòng)下，估值預(yù)期向上修復(fù)，推動(dòng)出較為強(qiáng)勢(shì)的行情。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們維持在年度策略中提出的觀點(diǎn)，持續(xù)推薦煤價(jià)敏感性較強(qiáng)的當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，我們維持在年度策略中提出的觀點(diǎn)，持續(xù)推薦煤價(jià)敏感

7、性較強(qiáng)的火電龍頭公司，以及經(jīng)營穩(wěn)健、具備較強(qiáng)分紅兌現(xiàn)能力的水電龍頭?；痣婟堫^公司，以及經(jīng)營穩(wěn)健、具備較強(qiáng)分紅兌現(xiàn)能力的水電龍頭。分析師分析師張韋華張韋華（8621）61118722zhangwh1@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490517080003分析師分析師金寧金寧（8621）61118722jinning@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490518100001聯(lián)系人聯(lián)系人宋尚騫宋尚騫（8621）61118722songsq@.cn聯(lián)系人聯(lián)系

8、人于倩于倩（8621）61118722yuqian3@.cn相關(guān)研究相關(guān)研究《入汛提前助力水電大發(fā)，出力空間有限火電增長平穩(wěn)》2019417《一季度業(yè)績前瞻：火電盈利大面積復(fù)蘇，有望迎來強(qiáng)勢(shì)行情》2019413風(fēng)險(xiǎn)提示：1.電力供需惡化風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2.煤炭價(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性上漲風(fēng)險(xiǎn)，來水持續(xù)偏枯風(fēng)險(xiǎn)。52232請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明324行業(yè)研究┃行業(yè)周報(bào)目錄省級(jí)電力市場(chǎng)專題其二：南粵大地..............

9、.................................................................................5廣東電力體制改革進(jìn)程................................................................................................................................

10、............5交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，結(jié)算價(jià)差趨于穩(wěn)定..................................................................................................................7行業(yè)及公司漲跌幅...................................................................

11、...................................................10行業(yè)數(shù)據(jù)一周匯總......................................................................................................................13大型水庫水文信息...............................

12、..................................................................................................................13煤炭價(jià)格信息..................................................................................................

13、......................................................16燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià).................................................................................................................................................17重要公司重點(diǎn)公告.

14、.....................................................................................................................20電力及燃?xì)馐录?.............................................................................................

15、............................21下周大事提醒.............................................................................................................................23圖表目錄圖1：廣東省電力市場(chǎng)交易早在電改“9號(hào)文”發(fā)布前已經(jīng)開始.........................

16、..............................................................5圖2：引入售電公司后購電模式的變化.........................................................................................................................6圖3：廣東電力年度交易流程.....

17、...................................................................................................................................7圖4：20162018年廣東電力市場(chǎng)主體準(zhǔn)入情況（單位：家）..........................................................

18、...........................7圖5：廣東省電力市場(chǎng)直接交易規(guī)模逐步提升..............................................................................................................8圖6：廣東省最終結(jié)算價(jià)差幅度逐步減少并趨于穩(wěn)定......................................

19、.............................................................8圖7：各類交易品種成交電量與市場(chǎng)平均價(jià)差（單位：億千瓦時(shí)、厘千瓦時(shí)）...........................................................9圖8：本周各子板塊漲跌幅情況（%）...............................................

20、.........................................................................10圖9：各子板塊估值相對(duì)指數(shù)溢價(jià)走勢(shì).......................................................................................................................10圖10：201

21、3年7月以來各子行業(yè)及指數(shù)市盈率變化情況..........................................................................................10圖11：2013年7月以來各子行業(yè)及指數(shù)市凈率變化情況.................................................................................

22、.........10圖12：近一周電力及公用事業(yè)下跌3.61%（20190506~20190510）...................................................................11圖13：近一月電力及公用事業(yè)下跌9.56%（20190410~20190510）............................................................

23、.......11圖14：自年初電力及公用事業(yè)上漲9.67%（20190101~20190510）...................................................................11圖15：近一年電力及公用事業(yè)下跌13.61%（20180510~20190510）.............................................................

24、....11圖16：北盤江光照站點(diǎn)近一年以來水位信息（單位：米）........................................................................................13圖17：北盤江光照站點(diǎn)201471以來水位信息（單位：米）.....................................................................

25、..............13圖18：紅水河龍灘站點(diǎn)近一年以來水位信息（單位：米）........................................................................................13圖19：紅水河龍灘站點(diǎn)201471以來水位信息（單位：米）...........................................................

26、........................13圖20：三峽站點(diǎn)近一年以來水位信息（單位：米）...................................................................................................14圖21：三峽站點(diǎn)201471以來水位信息（單位：米）............................................

27、..................................................14圖22：葛洲壩站點(diǎn)近一年以來水位信息（單位：米）...............................................................................................14圖23：葛洲壩站點(diǎn)201471以來水位信息（單位：米）....................