交通運輸行業(yè)19q1盈利增速提升，航空、航運業(yè)績改善

1、2019年05月05日P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄一、19Q1盈利增速提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善....................................................................................................41.1盈利增速提升，營收增速分化..................................

2、....................................................................................41.2財務(wù)費用改善，盈利能力提升......................................................................................................................6

3、1.3經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善................................................................................................................................8二、快遞維持高景氣，航空、航運板塊業(yè)績改善.........................................................

4、..............................................92.1公路：穩(wěn)健增長，財務(wù)指標向好..................................................................................................................92.2鐵路：營收增速下滑，期間費用率保持穩(wěn)定...................

5、.............................................................................112.3公交：受權(quán)重股影響板塊增速較快.............................................................................................................122.4物流（不含快遞）：

6、板塊整體營收下降，個股表現(xiàn)靚麗.................................................................................132.5快遞：維持高景氣，韻達領(lǐng)跑..........................................................................................................

7、..........152.6航運：板塊業(yè)績改善，18Q4迎來拐點........................................................................................................162.7港口：19Q1同比改善明顯.................................................................

8、.......................................................172.8航空：板塊業(yè)績改善明顯，持續(xù)看好全年高景氣.........................................................................................182.9機場：板塊穩(wěn)定增長，上海機場業(yè)績靚麗...........................

9、........................................................................19風險提示..............................................................................................................................................

10、................20圖表目錄圖表目錄圖表1：2018年交運板塊收入及增速.......................................................................................................................4圖表2：2019Q1交運板塊收入及增速.....................................

11、.................................................................................4圖表3：2018年交運公司營收增速分布....................................................................................................................4圖表

12、4：2019Q1交運公司營收增速分布...................................................................................................................4圖表5：交運板塊子行業(yè)營收增速.......................................................................

13、.....................................................5圖表6：2018年交運板塊凈利潤及增速....................................................................................................................5圖表7：2019Q1交運板塊凈利潤及增速..........

14、.........................................................................................................5圖表8：2018年交運公司凈利潤分布................................................................................................

15、.......................5圖表9：2019Q1交運公司凈利潤分布......................................................................................................................5圖表10：交運板塊子行業(yè)凈利潤增速.........................................

16、..............................................................................6圖表11：2018年交運板塊毛利率與凈利潤率水平.....................................................................................................6圖表12：2019Q1交運板塊

17、毛利率與凈利潤率水平....................................................................................................6圖表13：交運板塊子行業(yè)毛利率情況............................................................................................

18、...........................7圖表14：交運板塊子行業(yè)凈利潤率情況...................................................................................................................7圖表15：2018年板塊費用率水平.........................................

19、...................................................................................8圖表16：2019Q1板塊費用率水平......................................................................................................................

20、.....8圖表17：2018年板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額及增速........................................................................................................8圖表18：2019Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（億元）...............................................................

21、...........................................8圖表19：2018年板塊應(yīng)收賬款及增速.....................................................................................................................9圖表20：2018年板塊預(yù)收款項及增速....................

22、.................................................................................................9圖表21：交運板塊子行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額情況....................................................................................................

23、..9圖表22：公路板塊營收及增速...............................................................................................................................10圖表23：公路板塊凈利潤及增速...........................................................

24、................................................................10圖表24：公路板塊財務(wù)指標情況（%）.................................................................................................................10205916493613920190505

25、14:222019年05月05日P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明一、一、19Q1盈利盈利增速提升增速提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅改善改善1.1盈利盈利增速提升增速提升，營收增速分化營收增速分化交運板塊營收交運板塊營收增速放緩增速放緩。我們以中信交通運輸行業(yè)為樣本，梳理交運行業(yè)2018年報及2019一季報情況，2018年交運板塊公司營收2.34萬億元，同比增長13.46%，相較于2017年增速有所下降；20

26、19年第一季度營收5773.33億元，同比增長8.44%，季度環(huán)比下降。圖表1：2018年交運板塊收入及增速圖表2：2019Q1交運板塊收入及增速資料來源：wind，國盛證券研究所資料來源：wind，國盛證券研究所我們按照營收增速小于0%、010%、10%20%、20%50%、大于50%統(tǒng)計，2018年分別占比為20%、30%、22%、24%、4%；2019Q1分別占比為27%、27%、19%、15%、12%。營收增速分化，負增長和增速

27、超過50%的比重增加。圖表3：2018年交運公司營收增速分布圖表4：2019Q1交運公司營收增速分布資料來源：wind，國盛證券研究所資料來源：wind，國盛證券研究所快遞快遞維持高增速，維持高增速，航運航運迎來拐點。迎來拐點。具體看細分行業(yè)，快遞行業(yè)依然是增速最快的子板塊，營收增速環(huán)比提升的有快遞、公路、機場，營收增速同比提升的有公路、航運、機場。航運板塊自2018Q4維持30%以上增速，迎來拐點。23449.5813.46%0%5%

28、10%15%20%25%30%35%40%45%50%050001000015000200002500020142015201620172018營業(yè)收入（億元)同比增長率5773.338.44%0%10%20%30%40%50%60%70%010002000300040005000600070002016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1營業(yè)收入（億元）同比增速2220%3330%2422%26