2018年文化娛樂行業(yè)春季投資策略持續(xù)推薦游戲成長股，關注廣電、影視機會-20190320-上海證券-25頁

1、重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和重要提示：請務必閱讀尾頁分析師承諾和免責條款免責條款。?主要觀點：主要觀點：影視娛樂消費平穩(wěn)，科技推動內容創(chuàng)新。影視娛樂消費平穩(wěn)，科技推動內容創(chuàng)新。受移動網(wǎng)絡用戶高漲的碎片化娛樂需求影響，細分領域不斷出現(xiàn)爆發(fā)性增長熱點，短視頻直播、在線視頻、小程序業(yè)務發(fā)展迅速。新一代9500后為代表的用戶付費意識與意愿大幅提升，多個新興付費行業(yè)崛起。預計2019年全國付費視頻會員人數(shù)將超過3億。用戶對視頻內容需求將更

2、加多元化，市場將加速細分，進入精品化時代。超高清規(guī)劃出臺，關注廣電有線行業(yè)。超高清規(guī)劃出臺，關注廣電有線行業(yè)?！冻咔逡曨l產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（20192022年）》出臺，超高清視頻是繼視頻數(shù)字化、高清化之后的新一輪重大技術革新。超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展，涉及核心元器件、視頻生產(chǎn)設備、網(wǎng)絡傳輸設備、終端呈現(xiàn)設備、應用與服務等多個行業(yè)，預計2022年產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模有望超過4萬億元，超高清視頻用戶數(shù)達到2億。游戲版號審批重開，行業(yè)景氣向好。游戲版號審批

3、重開，行業(yè)景氣向好。游戲版號審批恢復后，新游戲供給增加，行業(yè)收入增速在2019Q2左右有望回升。買量點擊轉化率轉好利好游戲推廣。手游出海進軍日美，市場空間進一步打開。云游戲、VRAR游戲的發(fā)展有望為行業(yè)帶來新增量。關注教育出版邊際改善及足球產(chǎn)業(yè)事件催化。關注教育出版邊際改善及足球產(chǎn)業(yè)事件催化。出版行業(yè)關注政策消化、成本改善、需求增長的教育出版行業(yè)；體育行業(yè)關注申辦亞洲杯、世界杯擴容、吳磊加盟西甲球隊等事件催化。?投資建議：投資建議：評級

4、未來十二個月內，傳媒行業(yè)評級評級未來十二個月內，傳媒行業(yè)評級“增持增持”。關注光線傳媒、東方明珠、萬達電影、吉比特、中文傳媒、三七互娛。?數(shù)據(jù)預測與估值：數(shù)據(jù)預測與估值：重點關注股票業(yè)績預測和市盈率重點關注股票業(yè)績預測和市盈率公司名稱公司名稱股票代碼股票代碼股價股價EPSPEPBR投資評級投資評級17A18E19E17A18E19E光線傳媒3002518.850.280.860.3731.8510.3023.922.67謹慎增持東方明珠

5、60063712.710.650.690.8019.5018.4215.891.56謹慎增持萬達電影00273923.740.860.941.3227.5925.2617.983.31謹慎增持吉比特603444212.788.489.4010.825.0922.6319.635.70謹慎增持三七互娛00255514.970.760.770.9519.7019.4415.765.29增持中文傳媒60037316.241.141.191.3

6、314.2513.6512.211.74謹慎增持資料來源：上海證券研究所；股價數(shù)據(jù)為資料來源：上海證券研究所；股價數(shù)據(jù)為2019年3月19日收盤價日收盤價增持增持——維持——維持日期：2019年3月20日日期：2019年3月20日行業(yè)：傳媒行業(yè)行業(yè)：傳媒行業(yè)分析師：滕文飛分析師：滕文飛Tel:02153686151Tel:02153686151Email:tengwenfei@Email:tengwenfei@SAC證書編號：S0870

7、510120025SAC證書編號：S0870510120025分析師：胡純青分析師：胡純青Tel:02153686150Tel:02153686150Email:huchunqing@Email:huchunqing@SAC證書編號：S0870518110001SAC證書編號：S0870518110001最近6個月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較最近6個月行業(yè)指數(shù)與滬深300指數(shù)比較報告編號：TWF19QIT01報告編號：TWF19QIT0

8、130.00%20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%傳媒板塊滬深300持續(xù)推薦游戲成長股關注廣電、影視機會持續(xù)推薦游戲成長股關注廣電、影視機會——2018年文化娛樂行業(yè)春季投資策略——2018年文化娛樂行業(yè)春季投資策略證券研究報告行業(yè)研究季度策略證券研究報告行業(yè)研究季度策略19953424361392019032108:08季度策略季度策略圖圖圖12018年我國泛娛樂生態(tài)各領域付費規(guī)模預測（億元）圖12018年我國泛

9、娛樂生態(tài)各領域付費規(guī)模預測（億元）..1圖20005后消費者休閑時間主要娛樂方式圖20005后消費者休閑時間主要娛樂方式............................1圖32018年4月2019年3月18日國內月度票房（萬元）圖32018年4月2019年3月18日國內月度票房（萬元）.2圖4截止到2019年3月18日月票房情況圖4截止到2019年3月18日月票房情況...............................

10、2圖520132018年15線城市占比圖520132018年15線城市占比............................................3圖620152019年在線視頻行業(yè)付費用戶規(guī)模圖620152019年在線視頻行業(yè)付費用戶規(guī)模.......................5圖7中國游戲市場收入規(guī)模及增速（億元）中國游戲市場收入規(guī)模及增速（億元）..........................6圖8中國游

11、戲市場用戶規(guī)模及增速（百萬人）中國游戲市場用戶規(guī)模及增速（百萬人）.......................6圖9中國手機游戲市場收入規(guī)模及增速（億元）中國手機游戲市場收入規(guī)模及增速（億元）..................7圖10新上線手機游戲新上線手機游戲App數(shù)量及行業(yè)月活變動趨勢數(shù)量及行業(yè)月活變動趨勢............8圖11手游行業(yè)總使用時長同比下滑手游行業(yè)總使用時長同比下滑....................

12、....................8圖12手機游戲中大多數(shù)細分品類的用戶人均使用時長同比下滑手機游戲中大多數(shù)細分品類的用戶人均使用時長同比下滑........................................................................................8圖13近期版號發(fā)放數(shù)量近期版號發(fā)放數(shù)量......................................

13、.......................9圖142018買量游戲廠商買量游戲廠商Top10..............................................10圖152018年首次投放廣告的游戲數(shù)占比年首次投放廣告的游戲數(shù)占比...............................11圖162018年手游行業(yè)買量廣告點擊激活率年手游行業(yè)買量廣告點擊激活率.......................

14、....11圖17總部位于中國的發(fā)行商所發(fā)行游戲的海外用戶支出總部位于中國的發(fā)行商所發(fā)行游戲的海外用戶支出...11圖182018年中國手游出海收入年中國手游出海收入Top30...............................12圖19中國圖書零售市場碼洋規(guī)模（億元）中國圖書零售市場碼洋規(guī)模（億元）..........................14圖20雙膠紙市場價走勢（北京雙膠紙市場價走勢（北京UPM70100g）（

15、元）（元噸）噸）..15圖21K12在校生數(shù)整體走勢（萬人）在校生數(shù)整體走勢（萬人）................................16圖22我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出及增加值（萬億元）我國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出及增加值（萬億元）..................16圖232017年體育產(chǎn)業(yè)各類別情況年體育產(chǎn)業(yè)各類別情況..........................................17圖24中國足球運動受眾情況中

16、國足球運動受眾情況..................................................18圖252019年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（%）圖252019年初至今傳媒板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)（%）..............................................................................................19圖26

17、傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法)圖26傳播與文化產(chǎn)業(yè)歷史市盈率(TTM，整體法)................20表表1全國國產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況表1全國國產(chǎn)電視劇發(fā)行許可證頒發(fā)情況...............................4表22019年重點影視公司劇目表22019年重點影視公司劇目.................................................4表32019年三