別迷信財(cái)務(wù)報(bào)表

1、1別迷信財(cái)務(wù)報(bào)表英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專(zhuān)欄作家盧克?約翰遜在分析企業(yè)時(shí)，投資者和企業(yè)家往往把注意力放在“錯(cuò)誤的”財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比率上。他們過(guò)分關(guān)注最近一年的稅前利潤(rùn)或者稅后利潤(rùn)。但這些數(shù)據(jù)可能經(jīng)常受到操縱，或者只具短期意義。更重要的數(shù)據(jù)其實(shí)是潛在銷(xiāo)售收入、較高的毛利率和自由現(xiàn)金流。我們對(duì)若干年的這些數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，以判定一家企業(yè)是否真的擁有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。如果一家企業(yè)的銷(xiāo)售收入與所用資本之比持續(xù)堅(jiān)挺，而且毛利率較高，那么從理論上說(shuō)，它應(yīng)該擁有可觀的

2、利潤(rùn)和誘人的投資回報(bào)率。我所說(shuō)的較高的毛利率，是指60%以上。擁有如此之高的利潤(rùn)率、并將固定成本控制在合理范圍的企業(yè)，應(yīng)該會(huì)興旺發(fā)達(dá)。當(dāng)然，成本利潤(rùn)率高的企業(yè)更容易被折扣店搶走生意。但企業(yè)在起步階段毛利高總是好過(guò)毛利低。在我參與PizzaExpress和Strada的業(yè)務(wù)時(shí)，我了解到，比薩業(yè)的利潤(rùn)率高得驚人，在餐飲業(yè)中可謂獨(dú)占鰲頭。從菜單上餐品價(jià)格的無(wú)情上漲來(lái)看，大型連鎖店在比薩上的毛利率肯定至少達(dá)到80%，也就是400%的成本利潤(rùn)率。

3、但令人意外的是，沒(méi)有人加入這一行當(dāng)、提供質(zhì)量類(lèi)似、售價(jià)只有其一半的產(chǎn)品，來(lái)?yè)屪咚鼈兊纳?。近幾年在英?guó)出現(xiàn)的更加令人吃驚的零售業(yè)現(xiàn)象之一是，襯衣專(zhuān)賣(mài)店突然爆發(fā)式增長(zhǎng)。一家大型經(jīng)營(yíng)商向我解釋了原因：襯衣的磨損率遠(yuǎn)高于西服；而且襯衣的毛利率可達(dá)到80%——盡管它們的單價(jià)僅3會(huì)業(yè)：盡管你可能大賺特賺了幾年，但每隔三年左右的時(shí)間你就需要從頭到尾重新裝修（更新燈光、音響等設(shè)備）一遍，以與新進(jìn)者競(jìng)爭(zhēng)。這筆投資通常相當(dāng)于三年的利潤(rùn)——忙活了半天，實(shí)際